时隔3个月 CPI重回“2”时代！来看看你买啥贵了

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时隔三个月，“食品三剑客”努力将cpi从“1”时代拉向“2”时代。

今天，国家统计局3月份发布的全国消费价格指数同比上升2.3%，环比下降0.4%；工业品出厂价格指数(Ppi)同比上涨0.4%，环比上涨0.1%，均呈反弹趋势。

该机构认为，目前的通货膨胀仍然是温和的，生猪价格上涨，石油价格不疲软，但不太可能演变成全面的通货膨胀。结构性通胀不太可能导致货币政策收紧，但可能会限制货币政策的边际放松。你可以关注a股市场的相关涨停板概念股。

3月份，居民消费价格指数同比增速加快，温和运行仍是主要基调

与上月同期相比，居民消费价格指数上涨2.3%，比上月高0.8个百分点。主要受食品价格波动影响，尤其是猪肉和新鲜蔬菜成为主导食品。

其中，新鲜蔬菜受低温和多雨天气影响，价格上涨较快(新鲜蔬菜价格同比上涨16.2%，影响cpi约0.42个百分点；).

猪肉价格在连续25个月同比下降后首次回升。(猪肉价格同比上涨5.1%，这是连续25个月同比下跌后的首次，影响cpi上涨约0.12个百分点。)，这已成为影响未来通胀预期的关键因素。

国家研究中心工业经济研究部主任赵昌文:我认为猪肉价格的上涨可能存在很强的周期性，因此我们必须继续关注4月份之后猪肉价格的变化。

此外，工业生产者出厂价格指数同比上涨0.4%，环比上涨0.3个百分点，也结束了连续6个月的下降趋势。

在主要行业中，石油和天然气开采、石油、煤炭和其他燃料加工行业的价格已从下跌转为上涨。

电机和设备制造业、黑色金属冶炼和轧制加工以及汽车制造业的跌幅收窄。

此外，计算机、通信等电子设备制造业的价格涨幅继续扩大。

方正中期期货研究所所长王骏:一些基础设施项目也在逐步启动，一些原材料和工业品将随着需求的提高而进一步上涨。

食品价格上涨是推动3月份cpi上涨的主要因素。根据国家统计局的数据，2019年3月，cpi同比上涨2.3%，其中食品价格上涨4.1%，非食品价格上涨1.8%。

△资料来源:国家统计局网站

在推动食品消费价格指数的诸多因素中，新鲜蔬菜、新鲜水果和猪肉是主要力量。

三月份，蔬菜价格比预期的要高。前几年春节过后，新鲜蔬菜价格往往大幅下跌，今年的跌幅仅为2.6%，远低于去年3月的14.8%。与此同时，生猪价格逐月上涨，成为拉动cpi逐月上涨的绝对主力。

从同比来看，3月份食品、烟草和酒类价格同比上涨3.5%，这影响了cpi(消费者价格指数)上涨约1.04个百分点。

其中，消费物价指数主要由新鲜蔬菜、新鲜水果和牲畜肉推动。新鲜蔬菜价格上涨16.2%，影响cpi约0.42个百分点；新鲜水果价格上涨7.7%，影响cpi约0.14个百分点；畜肉价格上涨4.7%，影响cpi约0.20个百分点(猪肉价格上涨5.1%，影响cpi约0.12个百分点)。

3月份食品价格环比从上月的3.2%上涨至0.9%，对cpi的影响约为0.19个百分点；食品方面，鸡蛋、水产品、新鲜蔬菜、牛肉、羊肉和鸡肉价格均环比下降，而猪肉价格上涨1.2%，影响cpi上涨0.03个百分点左右。

适度的通货膨胀并不构成货币政策的硬性约束

市场对2019年生猪价格上涨并非没有预期，但市场最初预测，油价下跌可能会对冲生猪价格上涨。然而，自2019年以来，油价没有下跌。最近，布伦特原油价格再次达到70美元大关，比2018年底高出30%以上。

生猪价格正在上涨，油价并不疲软，通胀正在逼近？

机构认为通胀预期正在上升，但通胀风险仍是可控的。个别产品价格的上涨，如生猪价格，不会导致全面通胀。目前，当需求疲软时，结构性通胀没有基础演变为全面通胀。

天丰证券孙彬彬指出，从需求膨胀的角度来看，目前的需求是不足的；从货币角度看，m2和社会融资的增长率仍处于较低水平，全球通胀不太可能发生。

此外，该机构认为，生猪价格上涨暂时不会对放松货币政策构成重大制约。

华泰证券(Huatai Securities)李超团队指出，如果猪肉价格上涨导致通胀上升，央行将很有可能提高通胀容忍度，首先保持增长目标稳定。

孙彬彬等人指出，货币政策关注季度数据，cpi不太可能在单个季度突破3%,这不会对货币政策带来太大影响。

任泽平等人表示，虽然货币政策不会因为结构性价格波动而收紧，但持续高企的价格将抑制货币政策的边际宽松。

找到“提价”板

回顾历史，导致通货膨胀的因素是不同的，福利部门也是不同的。

根据郭进证券早前的一份报告，自2000年以来，中国经历了三轮明显上升的通货膨胀，每一轮的通货膨胀上升都有不同的原因，a股的受益部门也不同。具体来说:

1.在总需求扩大导致的通货膨胀上升阶段，周期性部门往往率先受益(例如，从2003年6月至2004年8月)；

2.当通货膨胀水平因重要商品价格上涨而上升时，受益于“价格上涨”的行业将表现更好(例如:2006年10月-2008年4月)；

3.在财政和货币政策刺激导致的通胀中，受益于劳动力收入增加和消费升级等因素，消费部门的表现往往优于市场(例如，2009年11月至2011年7月)。

分析师指出，本轮通胀上升的主要原因是重要商品价格上涨。以史为鉴，“涨价”行业将率先受益，农业、石化产业链、食品饮料被机构认定为受益行业。

以下是最近升级的一些食品、农业和化学库存，它们的买入/增持评级超过了5级:

△数据来源:风信息

来源：环球邮报中文网