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在《新锐论坛》、《2019年春季经济展望与投资趋势》和雷·达里奥的新书《债务危机》中,许多重要嘉宾对今年的经济和投资趋势发表了深刻见解。任泽平博士对2019年中国宏观经济的发展机遇做出了判断。
与其他嘉宾不同的是,任博士并没有重点讲解以往的经济数据,而是从经济学家的角度给投资者三个清晰的商业视角,并讲解了其中的逻辑。
以下是演讲的全文。
今天,我将与大家分享三个观点和我们分析经济和市场的逻辑。
标题是“不要极端泰语”。这三种观点是什么?
第一个判断,我们判断大约在今年年中,中国经济将触底
第二个判断是,中国资本市场今年是否会走在前列
第三个判断是,如果中国能够以务实和市场化的方式推进新一轮改革开放,将开启中国经济的新周期,未来最好的投资机会在中国。
众所周知,2018年被称为过去十年中最困难的一年,从数据表现来看也是如此。例如,我们的国内生产总值增长率创下了十年来的新低,我们的投资也创下了一二十年来的新低。我们主要资产的表现如何?2018年,全球主要资产中a股的跌幅仅次于比特币。
因此,有人在去年年底悲观地说:“2018年是过去十年中最困难的一年。”同时,2018年将是未来十年中最好的一年。”。每个人听了都会变冷,不是吗?
但去年年底,我们都知道我提出了一个观点,那就是最好的投资机会在中国。今年年初,我们提出了一个名为“没有极端的泰国”的观点。为什么我们会有这样的判断?
首先,让我们看看为什么我们的经济和资本市场在2018年如此困难。我认为有几个原因:
首先,在2018年,全球货币收紧,美联储提高了利率,因此美国经济也达到顶峰并出现下滑。
其次,贸易保护主义的抬头挑战了我们的外部需求。
第三,众所周知,去年的金融去杠杆化收紧了我们的流动性。在化解债务风险的同时,也增加了中小企业和民营企业的融资困难。
去年这些因素叠加在一起。
但我想强调一点:这也是周期本身的力量。去年我们经历了一个去库存周期。经济有什么有趣的?如果你经历了几个周期,你会觉得自己在经济运行中更有力量。
2018年,我们正处于去库存周期。今年上半年,我们正处于滞胀状态,资金和财富都在流失。下半年,我们将进入积极的去库存阶段。去年的周期力量、政策力量和外部力量加在一起,使2018年成为非常艰难的一年。
对于2019年,我想做一些判断。第一个判断是,中国经济将在今年年中见底并企稳,在第一个低点之后,经济应该会保持稳定。
为什么?
1.从周期来看,可以看出今年年初的库存周期延续了去年的主动去库存化,但主动去库存化阶段将在今年第二季度耗尽,复苏的早期阶段是从主动去库存化到被动去库存化。现在我们已经初步看到了这些迹象。
2.还有政策的力量。去年第三季度,我们进入了一个积极的去库存周期,数量和价格都在下降,从滞胀转向衰退,这打开了我们货币政策的空,政策在去年第三和第四季度开始升温。政策底部、市场底部和经济底部都非常清晰地显示出其逻辑顺序。毫无疑问,政策的终点在去年第三季度,市场的终点在今年年初,那么经济的终点应该在今年年中。这是我对经济的看法。
3.经济有许多领先指标,比如货币投资,而股市通常领先经济半年。最近,这些领先指标已经反弹。例如,m2增长率见底,股市上涨。预计投资和经济将在未来保持稳定。
这是我对经济的看法。
大河涨水后,每个人都知道总会有事情发生。我们可以看到,债券市场在去年年底走出了牛市,股票市场在今年年初开始走出牛市。
我分析宏观经济形势已经有20年了。在经历了几个周期后,你会发现经济像机器一样运转,人们有时很健忘,这就是为什么一些投资者可以通过这个周期获得超额回报。
事实上,经济预测有时被认为就像占星术一样,但是一旦你掌握了周期和人性的本质,你就掌握了理解世界规律的钥匙。
我对今年的股市比较乐观,大家都知道我的乐观应该是市场上最早的。去年年底,我说最好的投资机会在中国,今年年初,我说资本市场是否极具吸引力。为什么?
1.经济已经见底并趋于稳定,我们看到经济停滞的风险正在消除。
2.m2社会融资见底,流动性开始松动。
3.你可以看到,中国改革开放的进程在过去的两年里实际上是快速推进的:博鳌去年4月的讲话宣布进一步开放汽车和金融业,《政府工作报告》在今年3月宣布了一项大规模的减税计划。中美贸易谈判取得积极进展,民营经济得到高度重视,多层次资本市场升级到新高度,科技创新板和注册制度迅速启动。
这是什么样的牛市?我认为这是一轮改革。
这一轮改革和上一轮有什么不同?上一轮改革是由改革预期推动的,但市场预期跑得太快,改革跟不上。如果说上一次牛市是由改革预期推动的,那么这次牛市将是由改革的实质性着陆和随后的股息释放推动的。
如果这轮牛市走得够远、够高,就必须依靠改革的实质性着陆和红利的释放。这是我和你分享的第二点。
第三,在过去的40年里,唱响空中国经济的声音时起时落。众所周知,中国经济创造了奇迹。然而,近年来,由于中国经济增长和结构调整的转变,唱响空中国的悲观论调重新浮出水面。
我认为最好的投资机会在中国,这是未来十年或二十年的维度。
让我们看几个指标。
首先,中国的人均国内生产总值为9700美元,是美国的六分之一,未来发展潜力巨大。
第二,中国的城市化率不到60%,而发达国家的城市化率是80%。中国还有一二十年的时间。
第三,中国的国内生产总值增长率仍在6%以上,是美国的2到3倍。
据粗略估计,到2027年,只要中国保持5%至6%的增长率,中国经济将在不到十年的时间里超过美国。我们目前的经济大约相当于美国的66%和世界的16%。
第四,中国有14亿人口,是世界上最大的市场和最大的中等收入群体,美国有3.2亿人口,日本有1.3亿人口,德国有8000万人口,世界上有77亿人口。如果你在中国找不到投资机会,你能在哪里找到投资机会?
第五,中国的劳动力资源仍然丰富,更重要的是,我们每年有800多万大学毕业生,我们正在从传统的人口红利向工程师红利转变。中国的互联网公司和新经济受益于中国工程师的红利。
第六,中国的创新和创业非常活跃。中国的新经济独角兽企业在世界上仅次于美国,世界上最好的新经济企业在中国而不是美国。
这是我今天和大家分享的要点。
女士们、先生们,我们相信,只要中国推进务实、市场化的新一轮改革开放,中国就将开始一个新的周期,最好的投资机会将在未来十到二十年内出现在中国!
来源:环球邮报中文网
标题:任泽平:否极泰来 这一轮是改革牛 最好的投资机会就在中国
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