固定资产投资的数据质量有待提高

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昨天上午，国家统计局发布了1月至2月的重要经济数据。在分析数据时，笔者普遍认为固定资产投资的数据质量不高。市场上也有一些疑虑。例如，根据披露的固定资产投资累计值，我们计算的同比与官方公布的同比有很大偏差。

如下图蓝色阴影所示，偏离发生在2018年12月。2018年12月，按名义值计算的累计同比为0.63%，官方公布的可比口径为5.9%；2019年1月至2月，按名义值计算的累计同比为0.5%，官方可比口径为6.1%。

图:固定资产累计同比投资

从上图可以看出，回顾过去十年，大多数情况下，按名义价值计算的累计同比与可比同比吻合。最后一次明显的偏离发生在2011年2月至12月。2011年，统计局调整了固定资产投资的统计口径，将投资项目的起点从50万元提高到500万元，这里不再重复。

关注当前的偏差。2018年12月，统计局对固定资产投资同比增速做了专项说明。“根据统计执法检查和第四次全国经济普查单位清查结果，2017年固定资产投资基数进行了修正，增速具有可比性。口径计算。”这句话也出现在2019年2月的数据解读中。

这句话，如果通俗一点理解，就是指根据统计执法检查和第四次全国经济普查，过去一年固定资产投资额“虚高”，所以现在基数降低了，所以可比口径比上一年高。

关于固定资产投资的统计，我们要注意的另一件事是，在过去的几年里，固定资产投资的统计方法已经从“形象进度法”改革为“财务支出法”。“形象进度法”的计算方法是将项目建设推进的百分比乘以项目的总计划投资金额。在“财务支出法”中，固定资产投资项目以财务报表为基础进行核算。

那么，这种统计方法的改革对固定资产投资的统计有什么影响呢？2017年，河北、山西和甘肃是统计方法改革的试点地区。让我们来看看山西固定资产投资的变化。

从下图可以看出，2017年统计方法改革后，按名义值计算的累计同比明显低于可比同比。2017年全年，山西省固定资产累计同比投资按名义价值计算为-58.7%，官方可比口径为6.3%。

图:山西固定资产累计同比投资

河北和甘肃这两个试点地区怎么样？如下图所示，2017年，河北省基于名义价值的累计同比计算和可比同比计算与过去一样稳定。另一方面，甘肃的数据急剧下降。

图:河北、甘肃固定资产累计同比投资

也就是说，2017年，河北、山西和甘肃这三个统计改革试点地区的固定资产投资统计结果有所不同:山西偏离较大，河北保持稳定，甘肃大幅下降。我不知道为什么同一个改革的结果在不同的地区如此不同。

但总的来说，固定资产投资统计方法的改革在2018年基本完成。然而，根据国家数据，统计方法改革的干扰并不大。因此，统计局在解释数据偏差时，没有提到统计方法的改革，而是使用了“统计执法检查和第四次全国经济普查”，但这种解释的可信度不够，因为“统计执法检查和全国经济普查”是定期举行的，我们过去没有观察到这么大的偏差，所以我们希望在后续工作中有更详细的解释。

此外，自2018年以来，按地区、行业和资金来源分列的固定资产投资累计值已停止发布，无法将固定资产投资数据与其他数据进行比较和确认。

例如，根据固定资产投资的名义累计价值，我们换算月环比，然后进行季度调整，然后与财务数据进行比较，如下图所示。下图阴影部分显示，按名义累计值计算的投资周期明显不同于金融周期，两者无法相互验证。

图:投资周期和金融周期

因此，综上所述，笔者认为目前固定资产投资的数据质量有待提高，很难作为观察经济走势的第一手重要数据。我们希望有关部门在调整口径的同时，对所有历史数据进行追溯调整，并按地区和行业给出更详细的数据。

谈到数据质量，还有一件事要提。在国家统计局昨天发布的消费数据中，汽车消费数据偏离了中国汽车协会发布的汽车销售数据。

如下图阴影所示，国家统计局公布的汽车消费量为-2.8%，中国汽车协会公布的汽车销量为-13.8%，也显示出明显的偏差。但是，通过回顾历史数据，我们发现由于统计口径和方法的不同，这两个数据并不完全一致，但方向基本相同。因此，汽车消费数据将是我们未来关注的另一个焦点。

图:汽车消费数据

来源：环球邮报中文网