仙股传奇⑩ |万达酒店：一盘没有下完的棋

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乐居金融王若军来自深圳

万达酒店发展有限公司(00169.hk，以下简称万达酒店)是万达集团旗下唯一的港股上市平台，曾是万达的主要海外收购平台。王健林亲自将其命名为“未来轻资产平台”。

然而，自2018年6月以来，万达酒店的股价一直低于1港元，已成为一便士股。万达酒店有什么样的过去生活？在万达内部，万达酒店的定位是什么？万达酒店今年经历了什么，从准便士股变成便士股？

连续四年亏损

2014年10月，万达商业地产宣布正式更名为万达酒店。当时，大陆地产万达商业地产集团(Wanda Commercial Real Estate Group)也在香港上市。

万达曾预测其酒店开发业务将在未来几年增长，并成为集团业务的重要组成部分。

然而，乐居金融通过其财务报告发现，事实上，万达酒店从2014年到2017年一直处于亏损状态。其中，万达酒店2017年年报显示，其2017年的业绩亏损为8.39亿港元，负债总额为161.96亿港元。

至于亏损原因，万达表示，英国的伦敦项目、澳大利亚的黄金海岸项目和2017年售出的悉尼项目都将产生利润，但由于年度结算的时间差，它们不能算作已记录利润并纳入2017年度报告。

事实上，即使这些收益包括在万达酒店的财务报告内，也只是九牛一毛，8亿多港元的漏洞，不能简单地由数个海外地产项目来弥补。

直到2018年上半年，万达酒店才扭亏为盈。

根据2018年半年度报告，万达酒店上半年持续经营收入为1.06亿港元，同比增长6.8%。毛利润为7907.5万港元，同比增长8.6%。该期间归属于母公司所有者的利润为2.526亿港元，与去年同期的亏损2.995亿港元相比，该期间实现了扭亏为盈。每股基本收益为5.4港仙，不含股息。

重组停止

2018年12月28日晚，万达酒店宣布，与新控股公司(万达投资，由王健林全资拥有)双方同意终止控制权转让。

根据公告，万达海外并未就拟转让事宜与新控股公司达成任何最终买卖协议，也未将万达海外股份转让给新控股公司，上述情况不会对公司及其附属公司的整体现有业务经营及财务状况产生任何重大影响。

此时，距离双方提议的重组仅过去了一年。

根据双方当时签署的不具法律约束力的意向书，万达海外拟将其占万达酒店全部已发行股份约65.04%的3，055，043，100股普通股(以下简称“控股权”)转让给新的控股公司，股份为1.20港元。

此外，还有一种选择，即万达海外(一家主要资产为控股股份的实体)的股份可以转让给新的控股公司，总对价将等于出售控股股份。

事实上，万达海外、万达酒店和新控股公司实际上是由王健林和他的家人控制的。

本次重组前，王健林持有大连万达商业53.68%的股份，大连万达商业通过万达香港-万达房地产投资-万达海外间接持有万达酒店65.04%的股份。根据这一计算，王健林间接持有万达酒店34.91%的股份。

如果重组成功，万达海外的股权将直接转让给王健林全资拥有的新控股公司，王健林最终将持有万达酒店65.04%的股份。尽管最终控股股东保持不变，但除了直接增加对王健林及其家族的控制外，肯定还有其他原因。

根据之前的分析报告，此举旨在澄清万达子公司的业务关系。此前，万达酒店同时拥有商业地产项目和酒店管理业务。如果成功转型，万达酒店将成为万达酒店管理和文化旅游产业的资产平台。

此外，对于万达商业来说，在酒店和文化旅游项目售罄、万达酒店剥离后，剩下的基本上都是商业地产，便于估价，业务结构更加清晰，也有利于回归a

奇怪的是，看似有利的重组突然结束了，原因在公告中没有明确指出。

轻型资产平台

对于轻资产的宏伟计划，王健林为万达设定了两个具体目标:一是2020年，集团服务业收入和净利润占比超过65%，房地产销售收入和净利润占比不到35%；其次，2020年海外收入将占20%以上。

在万达集团旗下，万达酒店是唯一一个在香港上市的平台，也曾是万达的主要海外收购平台。王健林亲自将其命名为“未来轻资产平台”。

万达酒店在2017年年报中也表示，将努力实施去杠杆化战略，逐步采用轻资产业务模式，两项战略措施均取得稳步进展。

万达酒店处于资产照明模式，不需要参与酒店的日常运营。作为品牌授权人，它可以收取“品牌费”，而不考虑酒店收入。

2018年11月，万达酒店推出了新品牌——万达美华。轻资产模式确定后，万达酒店推出的第一个新品牌也是面向中端酒店市场的第一个品牌。

会上，万达文化旅游创意集团首席执行官、万达酒店及度假村集团总裁宁奇峰表示，万达美华酒店计划在未来五年内在全国范围内发展700家酒店。

投资者会改变对万达酒店的预期并对其重新估值吗？

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来源：环球邮报中文网