更高级别的对症下药——评中办国办重磅文件

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据新华社2月14日报道，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于加强民营企业金融服务的若干意见》，并下发通知，要求各地区各部门结合实际，认真贯彻落实。

解构“融资难融资”，将其分解成几个部分

在《意见》中，“融资难、融资贵”被分解为“不敢借、不想借、不能借”三个难点。从民营企业的角度来看，由于经营相对不健全、融资渠道不足，其信用风险确实较高，容易出现流动性问题、担保方式不足、信息不对称等问题。从银行的角度来看，1)12-16年不良周期的残余痛苦并没有消失，经营机构已经习惯于偏向国有企业客户，而民营企业需要强有力的担保和强有力的抵押贷款，这一理念已经融入贷款审批系统；2)在最后一个不良周期，建立了相对严格的考核制度，不良容忍度低，导致分行“不敢投票”；3)当风险控制和风险定价能力不足时，民营企业贷款的超额收益可能无法抵消较高的风险；4)中央银行的资本监管和mpa评估也可能导致信贷供给的瓶颈，客观上是“无法投资”的。

措施更加具体，执行更加有力

具体的评估指标正在浮出水面，银行正面临更强的约束。本意见涉及金融机构内部评估。例如，私营企业的年度服务目标、服务企业的数量和信贷质量以及不良贷款的容忍度。它还包括通过监督对金融机构进行评估:一种差别化的评估机制，对家庭数量和资金数额给予同等重视，私营企业和信贷在新公司贷款中的比例增加。(注:减少对抵押担保的“过度”依赖，“合理”提高信贷比例，意在纠正这种情况，而不是盲目增加。)强调“压实责任”和问责制，以确保实施。《意见》点名财政管理部门、财政部门、相关部门和地方政府承担相应责任，特别强调金融机构第一责任人的责任。此外，为了促进对第三方机构的评估，那些未能实施这些措施的人应依法受到严肃追究。这一通知是以中共中央办公厅、国务院办公厅的名义下发的，比以前有更强的推动力，有望取得更好的效果。

民营企业的信贷水平有望提高，银行在短期内将面临不利的上行压力

调整mpa参数、降低普惠标准、增加票据支持等差异化信贷政策叠加在ipo和再融资加速、定向可转换债券等鼓励直接融资的政策上，进一步拓宽民营企业融资渠道，降低流动性风险，提高生存能力。通过整合各部门建立信息平台，可以减少银行审批的信息不对称，积极缓解对民营企业的纾困和清欠，可以增强其还款能力，完善地方信用增级制度，这些都有利于提高民营企业的信用水平。在既定评估指标的压力下，银行依赖还款来源、经营稳健性和产业链审批，以减少对抵押担保的依赖。从长期来看，银行可能会增强从私营企业中选择客户的能力，但在早期阶段，它们可能会面临不良贷款率上升的压力。

投资建议:在更高层次开出正确的药，或者加速社会福利的恢复。定向、断档、保质保量的民营企业贷款，稳定信贷政策预期效果显著，将加速社会融资的复苏，明显有利于股市。

作者:廖志明，天丰证券银行首席分析师，资料来源:廖志明在看金融。

来源：环球邮报中文网