春节档票房有望再创新高 进口大片点燃全年板块希望

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今年mainland China的春节电影摊位非常热闹。目前，已有14部电影参加了比赛。在大片的祝福下，有望刷新“史上最强春节档”的纪录。从近期影视媒体龙头股走势来看，市场对春晚档案的预期已经显现，参与春晚档案核心电影制作和发行的北京文化传媒是市场的主要焦点。从全年来看，电影市场最大的亮点是引进电影的高概率，也是唯一一部具有a股发行资格的中国电影有望上演的主题市场。

春节档的票房增长率不超过20%

笔者回顾了2014年以来的票房和股价走势，发现把握春节市场的关键在于判断票房能否超出预期。

例如，在2014年春节期间，虽然票房收入录得85%的高增长率，但在此之前，华谊、光明、华策等股票已经飙升了一年多(2013年这三只股票的平均涨幅达到200%，估值高达65倍)。当时，市场认为双倍的增长率只是预期的实现，所以春节文件成了长期获利回吐的头。春节前后，影视类股票的表现并不令人满意

回顾2018年春节，电影市场连续两年低迷(票房复合年增长率低于10%，行业增长率连续两年处于底部)，市场情绪相当悲观。与此同时，1月份的票房开始增长(在同等条件下，当时的票房增长率恢复到80%以上)，市场对2月份春节的预期迅速升温。因此，自1月下旬以来，光、横店、唐德、华彩、华谊、中影等影视类股均上涨逾10%。

至于近期影视股的强势，则是基于估值偏低，市场有望利用春节档推出修复市场。事实上，影视板块的反弹始于2018年10月中旬，当时游戏板块同时反弹，这两个板块自2018年以来在监管压力下进行了大幅调整。既然政策阴霾已经消散，市场信心也已恢复。到目前为止，包括中国电影，光，北京文化和其他部门的股票经历了超过30%的中间反弹；再加上投资者对2月份票房的充分信心，春节档的市场窗口已经悄然打开。不仅中国电影、光和北京文化，而且金艺和横店等电影线最近也相对强劲。

目前，已备案的14部电影预计将确保2019年春节票房的正增长，已备案的电影数量大大超过2018年春节的6部电影。从电影质量和当前的舆论趋势来看，超过10亿的作品可能集中在四部电影中，如《疯狂的外星人》、《飞翔的生命》、《新喜剧之王》和《漫游地球》。至于春节的票房趋势，这是一个单一的时期，空的票房通常取决于屏幕增长率和出勤率。

就屏幕而言，截至2018年底，屏幕总数超过6万个，同比增长约20%。近两年新沉没的银幕预计将继续为春节票房增长做出贡献。在出勤率方面，根据过去的数据，除了2016年和2018年，出勤率在大多数年份都保持在36%。从目前点击率的反馈来看，今年的春节档期整体上仍应保持较高水平，出勤率预计将保持在45%，由此判断今年春节档期的票房增长率约为0-20%。

打好春节档案，仔细挑选总公司

从预期的角度来看，考虑到去年的基数较高，建议在今年春节前兑现筹码。2018年，春节档票房达到65亿元，同比增长83%。据估计，今年春节档的票房增长率将大幅下降。建议参与这一轮春节档期的投资者利用春节前的乐观预期。

针对投资目标，建议关注制作《流浪地球》并参与发行的北京文化，参与《疯狂外星人》发行的光媒体，以及万达电影和横店影视的高品质电影资产。

尤其是北京文化，公司已经多次在商业电影项目中证明了自己的放映能力。在制作《流浪地球》之前，公司投资了一批市场熟悉的电影，包括《狼斗士2》、《无名小卒》、《我不是毒神》等。对于这部《流浪地球》，公司透露其投资比例为20%，盈亏平衡点约为8亿票房。据估计，当这部电影的票房分别达到15亿元、20亿元、25亿元和30亿元时，上市公司的利润将分别增加5000万元、9000万元、1.2亿元和1.6亿元。

至于光媒体，即使没有春节文件，它也是目前最有价值的影视内容公司。在电影的主要业务中，早期的轻工业以其国内电影代理发行而闻名。近年来，参与投资和制作的电影数量逐渐增加，已经成为国内电影的核心玩家。主要作品有《寻龙》、《美人鱼》、《唐人街探案2》和《好戏》等。2018年，票房将占到国内票房的15%左右，从长远来看，受益行业的集中度仍将提高。

全年谨慎进口电影还是必要的，否则就是唯一的亮点

虽然春节期间的票房增长仍相对乐观，但我们无法推出全年的乐观结论。尽管许多分析人士基于“政策拐点”的逻辑表达了相当乐观的观点，但由于中腰电影发展停滞，笔者对此持谨慎乐观的态度。

为了更好地理解当前票房增长所面临的瓶颈，作者对过去七年的票房结构进行了全面的统计，并得出高票房的顶级电影已经将总票房拉到了极致的结论。在影院基本竣工通道下沉、银幕增长率逐渐下降的背景下，这些作品充分吸收了春节、农历新年、国庆和夏季的爆满客流，很难大幅度提高放映次数和平均观影人数。也就是说，对于负责人来说，他们面对的单一天花板就在眼前。2018年，前5部电影(超过20亿部电影)的票房增长率仅为8%，甚至低于整个市场9%的增长率。

因此，空国内票房的突破有赖于腰片的发展。腰部电影通常指年票房在1亿到10亿之间的几十部电影(通常排在20-50位)。未来，他们将通过提高质量、丰富类型来吸引更多的人观看电影，成为支撑整个市场增长的中坚力量。支撑中国票房增长的支柱在2016年消失了，这也是中国电影增长崩溃的开始。从2019年的角度来看，我们暂时看不到这支骨干力量的重新崛起。毕竟，提高电影质量和恢复看电影的信心是一个渐进的过程。然而，从长远来看，腰片仍将把中国的票房市场推向一个更高的水平。

尽管全年都很难乐观，但这并不妨碍2019年成为引进电影的重要一年。今年是好莱坞电影的大年，目前已经备案的大片数量和质量都相当可观，预计这将为今年进口电影的票房增长提供动力。其中，吸金能力最强的超级英雄电影数量将大大超过2018年，目前已归档的作品主要有《复仇者联盟4》、《正义联盟2》、《惊奇队长》、《蜘蛛侠:英雄远征》、《沙札姆》！等等。有鉴于此，在a股中唯一具有进口电影资格的中国电影是唯一的直接受益者。

当然，中国电影的核心竞争力仅限于其许可资源。在电影发行方面，只有中影和华夏有权在中国发行进口电影，每年占全国票房收入的1/3到1/2，这部分收入只有这两家公司分享。在影院业务方面，中国电影拥有4家影院(中国数字影院、中国电影南方新干线、中国电影星美和辽宁北方)，并参与了3家影院，而中国只有48家影院。

[编辑:张静]

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来源：环球邮报中文网