贵研铂业：业绩显著增长 贵金属新材料龙头稳健发力

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桂燕波叶

性能显著增长，引领贵金属和新材料的稳定发展

买进

中信证券奥奥

公司发布了2018年度业绩预增公告，预计2018年归属于母亲的净利润将在1.5亿元至1.6亿元之间，预计同比增长3067.2万元至4067.2万元，同比增长25.70%至34.08%。

贵炎中国和希腊的业绩得到巩固，公司业绩在2018年大幅增长。2017年，公司斥资1.62亿元收购了以电触头材料为主营业务的中希合金公司60%的股权。收购完成后，贵金属材料在电接触材料领域的市场竞争力大大增强，形成了良好的业务协同，同时产业链也在不断完善。2018年，贵研中国和希腊的合并业绩使公司利润增加。

贵金属材料市场稳步发展，主营业务利润增加。作为中国贵金属材料的龙头企业，公司拥有完善的产业链和领先的技术。目前，国内贵金属材料市场主要由跨国公司垄断。随着市场的不断发展，生产经营规模不断扩大，盈利能力不断提高，主营业务利润不断增加。2018年，贵金属特殊功能材料、贵金属可再生资源材料和贵金属前驱体材料的毛利率大幅上升。

汽车尾气催化和燃料电池等新兴领域不断为公司的利润增长点做出贡献。汽车排放标准有所提高，尾气催化净化器中铂族金属的消耗量稳步上升，公司在空的相关业务市场稳步扩大；燃料电池产业方兴未艾，在政策和市场的双重作用下，有望成为下一个新能源出口。它正处于繁荣高峰的起点，未来将孕育一个巨大的市场。该公司的贵金属催化材料广泛用于氢燃料电池，该技术在中国处于领先地位，未来将有显著增长。

投资建议:与传统有色金属企业的周期性属性不同，作为中国贵金属新材料的龙头企业，公司的产品在空汽车尾气催化净化和氢燃料电池领域有着广阔的增长空间，增长显著。保持公司2018-2020年净利润预测为1.71/2.47/3.63亿元，相当于0.50/0.73/1.07元。参照国内新材料行业上市公司的估值水平和公司未来的增长情况，2019年给予公司24倍的市盈率估值，相当于17.5元的目标价，并保持“买入”评级。

风险因素:贵金属价格波动风险、技术进步滞后风险和产品更新风险。

来源：环球邮报中文网