中国化学：全年新签创新高 Q4收入加速确认

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中国化工:新年签约第四季度收入新高加速确认

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长江证券毕春辉

1月14日，公司发布了12月份的业务简报，12月份新签合同金额为149.47亿元。截至2018年12月底，全年累计新签合同金额1450.11亿元。

新签署的协议全年保持快速增长，但第四季度增长速度放缓。公告显示，公司2018年新签合同金额1450亿元，同比增长52.52%，新签规模创公司历史新高；其中，四个季度新签人民币373亿元同比增长5.73%，增速较前三个季度有所回落。我们认为，这可能受到去年同期基数较高和今年第四季度原油价格大幅下跌的影响。从地区来看，公司国内合同金额946亿元，同比增长54.15%；海外合同金额504亿元，同比增长49.54%，保持了均衡发展的良好势头。

第四季度收入继续增长。2018年，公司实现营业收入845.53亿元，同比增长44.36%，与前三季度的收入增长率相比继续增长(+4.5%)，主要是由于公司前期签署的项目订单逐步落实。公司第四季度收入309.31亿元，同比增长52.93%。考虑到公司2017年第四季度资产减值损失为13.25亿元，单季度净利润仅为2.65亿元，明显偏低。我们认为公司2018年第四季度的业绩值得期待。

Ppp赢得了一笔大订单，为转型打下了坚实的基础，而股东持股则显示了长期发展的信心。公司最近宣布的财团中标安徽省安庆高新区山口电影综合开发ppp项目，总投资约132.69亿元。其中，中国化工、化工三建、东华科技、北京建设投资、金融投资者将与政府投资者按25%、2.5%、2.5%、15%、35%和20%的持股比例组成项目公司。公司保持传统的化工行业，此外，2018年11月至12月，在公司控股股东北京建投的共同努力下，公司增持股份共计5200万股，占总股本的1.06%，这也显示了对公司未来前景的信心。

2018年，公司新签账单继续保持快速增长趋势，促进收入快速增长。预计2018-2019年公司每股收益分别为0.43元和0.55元。根据2018年1月15日的收盘价，市盈率估值将分别为12.97倍和10.11倍，维持“买入”评级。

风险警告:1 .新签署订单的增长率下降；2.汇率大幅波动的风险。

来源：环球邮报中文网