数百亿投行项目仅收42万保荐费 券商为何遭遇狠杀价

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最近，经纪公司仅从一个数百亿元的非公开发行项目中就获得了超过40万元的赞助费和承销费，这些项目需要由五家投资银行分担。在佣金战和渠道价格战之后，这场战争也蔓延到了投资银行。“赔钱赚钱”，价格战会从债券承销开始到股票承销吗？

面向高质量客户的低价承销排名

1月10日晚，华夏银行宣布完成非公开发行，共募集资金292亿元。非公开发行的目标是首钢集团、国家电网英达公司和北京投资公司，共有3个具体目标。由中国证券主办，由中国证券、中国证券、国泰君安、中银国际和民生证券五家券商共同承销。赞助费和包销费仅为41.9万元，费率仅为0.1%。

参与本次非公开发行的其他中介机构为北京天达共和律师事务所，律师费160万元；审计和验资机构德勤会计师事务所报告的会计费用为38万元。

一位不愿透露姓名的保荐人表示，经纪费如此之低，估计一方面是由于众多券商的竞争压低了价格，另一方面，估计华夏银行已经找到了自己的认购目标，券商在销售过程中没有做出太大贡献，这也抑制了券商在此类业务中议价的能力。

不过，他也表示:“40多万元的成本可能不足以支付材料生产的人员和差旅成本。”尽管银行的固定收益项目收费相对较低，但它们“并不担心出售”。然而，0.14/10000的费率在业内仍属罕见，低于去年农行1000亿元的固定费率。“早期项目的收费是不可比的，在新规定出台后，市场发生了很大变化。”

据报道，对于一些大规模的高质量项目，经纪人提供的报价往往远远低于市场平均水平。

此前，上海农村商业银行首次公开发行(ipo)保荐机构(主承销商)项目的评估结果引发了热议。国泰君安证券、海通证券和中信证券报告的赞助费总额仅为51万元，海通证券仅收取5万元，承销率仅为万分之五。

去年，上市银行增发股份不多，只有农行成功完成了增发，但融资规模巨大，达到1000亿元。据公开信息，该项目由中信证券、国泰君安、中信建设投资、CICC、中银国际、华泰联合证券共同承销，承销费用仅为430万元，承销率约为0.4%。

一些中型券商投资银行家表示:“我们一般不能抢这种大项目，而且有很多要求。费用没那么高。他们都是为了一个名字，这是一个战略客户储备。”

上述投资银行家指出，竞争华夏银行等项目的目的是为了提高承销行业的排名，提高后续项目的竞争力。此外，它还可以作为未来业务的指南。经纪人与银行在资产管理、银行间市场交易、债券等领域有着密切的业务合作。如果将某个项目作为与公司建立良好关系的机会，后续的商业价值将远远超过数百万的承销费用。

投资银行在冬天和价格上都面临压力

经纪人的低价竞标也可能与糟糕的市场条件和投资银行手中的项目不足有关。据统计，目前有93家券商具有保荐资格，近60%的券商在去年的ipo承销收入中没有开业，业务收入为零。

也有一些中小券商的整个投行业务在2018年几乎还没有起步，其出勤率包括首次公开发行、并购、可转换债券等。都是零。一家稍微好一点的投资银行努力完成一个订单，至少没有零个订单。

目前，中国证监会已经放开了证券公司持有外资股的比例，摩根大通(JP Morgan Chase)等大型国际投资银行正在逐步增加国内布局。据业内人士称，这将进一步加剧“和尚多粥少”的竞争局面。

“投资银行的价格战显然还没有结束，竞争形势应该会更加激烈。”一个赞助商说。上海一家大型经纪公司的投资银行家在接受采访时表示，在国际市场上以低价争夺赞助商也很常见。摩根士丹利、高盛和其他国际银行经常采用低价策略来争夺客户资源，甚至有免费为某笔交易充当保荐人的先例。

根据上述投资银行家的说法，为了在未来获得相关业务，仅仅降价或免费的策略可能不会赢得高质量客户的青睐，但也能为客户提供增值服务。

去年，它被称为世界第二大首次公开募股项目，也是日本历史上最大的首次公开募股项目——软银电信首次公开募股，募集了约210亿美元。所有主要投资银行都希望参与这笔交易，甚至接受一些抵押贷款要求。

来源：环球邮报中文网