华泰宏观点评4月金融数据：回落符合预期，央行降息概率提高

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华泰宏观李超团队快速回顾(4月信贷财务数据回顾)

数据与预期相符，央行降息的可能性增加

[一季度项目被抢，信贷如预期下降]据央行数据，4月份人民币贷款增加1.02万亿元，同比增长13.5%，与我们的预测(1.1万亿，13.5%)基本一致。分行业看，家庭贷款增加5258亿元；非金融企业和政府机构贷款增加3471亿元，其中短期贷款减少1417亿元，中长期贷款增加2823亿元，票据融资增加1874亿元；非银行金融机构贷款增加1417亿元。在央行和银监会支持民营企业和小微企业融资的评估压力下，一季度商业银行“抢项目”，风险可控的民营企业和小微企业信贷项目成为银行“竞争”的资源。4月份的数据符合我们的预期。

[信贷结构导致社会融资增速低于预期]4月份，社会融资规模增加1.36万亿元，同比增长10.4%，低于我们的预测值(1.7万亿，10.6%)。其中，人民币贷款增加8733亿元，同比减少2254亿元；外币贷款减少330亿元，同比减少304亿元；委托贷款减少1199亿元，同比减少282亿元；信托贷款增加129亿元，比去年同期增加230亿元；未贴现银行承兑汇票减少357亿元，同比减少1811亿元；公司债券融资净额3574亿元，同比减少391亿元；地方政府专项债券融资净额1679亿元，比上年同期增加871亿元；股权融资262亿元，同比减少271亿元。我们认为，4月份，商业银行增加了对非银行金融机构的贷款，导致社会金融统计中人民币贷款和信用贷款的差距较大，这是社会金融低于预期的主要原因。

[中共中央政治局会议再次强调房地产调控政策，m1增速与预期一致]4月末，广义货币m2余额为188.47万亿元，同比增长8.5%，与我们的预测(8.5%)一致，比上年同期高出0.2个百分点；狭义货币m1余额为54.06万亿元，同比增长2.9%，略低于我们的预测值(4%)。我们认为，政治局会议再次强调房地产调控政策是导致m1增速下降的重要原因之一。

[货币政策稳定、灵活、适度，降息的可能性增加]我们认为，4月份的政治局会议反映出中央政府对经济趋势的边际判断倾向于乐观，货币政策要求更加注重结构调整，更加强调“高质量”发展和金融供给方改革。央行的货币政策很有可能转变为稳定、灵活和适度的货币政策；央行货币政策仍需解决的是小微企业和民营企业融资难、融资成本高的问题，即货币政策的结构性压力；利率整固将迅速推进，预计央行将取消基准贷款利率，采用低利率，然后将政策利率下调10-15个基点，引导低利率下调，通过降低银行净息差来降低企业实际融资利率。

来源：环球邮报中文网