三盛控股亏损额扩大2500倍，注资迟缓或因刘銮雄弟弟埋雷

本篇文章3521字，读完约9分钟

说起香港最富有的人，除了李嘉诚，恐怕就是刘銮雄了。

他和女演员、米歇儿·莫妮克·赖斯、都想谈过去，使他们的人气超过了受到广大人民群众喜爱并获得“大刘”称号的商界。

但是即使是关之琳的铁杆粉丝也可能不知道刘銮雄真的有一个弟弟。

刘銮宏，与“大刘”相比，是一个保守的人，被称为“小刘”，也是一个大的商业领袖，坐在立夫公司。

当你播种时，你收获了你所播种的。晚年，“大刘”为自己的健康担忧，患了肾病。“刘玺”没有这样的麻烦，因果法则也存在。很多年前，他种了一个雷，它不仅炸了自己，还炸了别人。

2017年，“刘玺”创业，将立夫地产出售给福建三盛集团创始人林荣斌。

立夫房地产公司曾被视为空壳公司，其房地产收入为零。其主要收入来自银行存款利息和为母公司提供项目管理服务。自2013年9月12日从母公司立夫国际分拆上市以来，截至2016年底，已连续三年亏损两年。

然而，空壳公司的声明被刘銮宏否认，他的解释很耐人寻味，这将在后面提到。

从人事安排来看，刘銮宏对立夫地产还是很有希望的。他的女儿刘金灿是立夫国际的执行董事，他的儿子刘是立夫房地产的执行董事。不难看出培养孩子的良好意图。

然而，如果你仔细想想，立夫房地产公司实际上是一家空壳公司。2017年8月8日，林荣斌成功更名为三盛控股(02183.hk)后，进行了两次不间断的资产注入，先后收购了福建平潭和济南章丘两个项目，金额超过30亿元。2017年11月，它还成功发行了1.35亿美元的公司债券。

这个水龙头今天变成了蛇尾巴。

1

损失扩大了2500倍

有一段时间，公众认为立夫地产(即三盛控股)迎来了春天，其股价飙升了近一年，直到2018年6月嘎然而止，然后一路下跌。

2018年3月20日，该公司发布了年度报告，数据令人担忧。2018年的亏损为1.86亿元，是2017年亏损7.3万元的2500倍。

年度报告给出了亏损的原因:

与去年相比，本集团今年的亏损有所增加，主要是由于本集团融资规模的增加导致总利息成本增加。

从三盛控股的年报来看，截至2018年底，公司的银行、金融机构贷款和应付债券总额为33.97亿元，是2017年贷款总额的两倍多；年度资产负债率为87.6%，比2017年上升了15.9个百分点。三盛控股账面价值28.5亿元的存货已经抵押，用于获得银行贷款和金融机构贷款。

值得注意的是，三盛控股于2017年11月发行的一年期公司债券在2018年到期后未能偿还，因此有必要发行1.35亿美元的新债券以换取未偿旧债。发行期延长至3年，利率每年从4.3%提高一倍至8.59%。

这种新的美元债券导致外汇损失和融资成本增加，三盛控股所持金融资产市值的下降进一步加剧了2018年的损失。

然而，哪家房屋公司在融资中没有利息成本，融资越高，利息成本越大，而房屋公司反而更快乐。因为融资的钱可以投资到项目中去赚更多的钱，给公司带来丰厚的回报，而融资利息的成本只有9牛一美分。

三盛控股的问题是，仅仅因为融资，项目销售没有相应的回报。

根据年报，2018年签约但未确认的销售额约为11.42亿元，销售面积为9.5万平方米，来自济南、平潭、霞浦、南通、温州六个房地产项目。这些没有记录，可能会发生变化，无法反映在2018年的收入中。

去年三盛控股的总收入只有9.34亿元，其中物业销售收入为9.24亿元，来自山东省济南章丘西区和北区的物业交付；投资物业的租金收入为人民币1000万元，来自哈尔滨和青岛的商业投资物业。

而其销售成本为8.79亿元，毛利仅为5500万元，毛利率为5.9%。

据嘉里数据显示，2018年上半年，170家上市房地产企业的加权平均毛利率为30.7%，三盛控股的毛利率远低于平均水平。

2

缓慢注入资产

与三盛集团的房地产部门相比，三盛控股的销售收入和项目数量都非常低。

根据三盛集团官方网站，三盛地产在纽约、香港、北京、上海、福州、济南、青岛、成都、厦门、沈阳、哈尔滨等20多个城市建设了60多个项目，总开发面积约1500万平方米，土地储备超过1000万平方米，价值近2000亿元。

2018年初，林荣斌表示，三盛集团房地产业务的销售目标是2018年350亿元，2020年700亿元。

2018年8月2日，三盛集团品牌营销总经理朱利民透露，三盛地产2018年上半年销售额超过200亿元，完成目标的57%，实现年度业绩目标的压力不大。

根据方天霞推出的100亿房地产企业的销售数据，三盛地产2018年的年销售额达到360亿元。

目前，几乎没有产生这些销售的项目被注入三盛控股。2018年，公司6个项目的销售额达到11.42亿元，年报称其为“本集团子公司及合资企业的合同销售额”。合同销售数据未经审计，根据集团内部数据编制。“甚至不是合同销售。

2019年2月12日，安信国际发布了一份研究报告，称三盛控股有1000亿元的土地储备要从母公司注入，但也给出了风险警告:

资产注入进度比预期慢；公司的净杠杆比率很高。

到目前为止，三盛集团还没有公布资产注入的规模和时间表。

3

公司经营曲折

然后问题来了。三盛集团终于借壳上市。自2017年8月8日至今已经一年多了。为什么预期的资产注入没有让公司看起来像一个空壳？

据说，三盛集团以三盛控股为上市融资平台，应该不断注入优秀资产，以赢得投资者和银行金融机构的青睐。

通过梳理三盛控股的几个时间节点，我们可以看出林荣斌对它的态度正在由热转冷。

林荣斌是三盛控股的董事长。一般来说，他必须出席股东大会，但这只是发生在2017年8月8日在HKEx上市的三盛控股股东特别大会上。

此后，2017年11月15日的股东特别大会通过了三项决议，决定了公司的发展方向，2018年5月21日的年度股东大会没有林荣斌出席，由林荣斌的妻子程璇主持。

根据三盛控股2018年度报告中的《公司治理准则》，林荣斌因其他重要业务关系未能出席会议，表明三盛控股在公司心目中的份量很重。

根据财务报告，三盛控股的经营进展在过去一年一直处于动荡之中。

原来，三盛控股开了个好头。2017年8月，公司先后收购了两个项目，项目蓬勃发展。然而，此后，三盛控股并未宣布任何重大收购。

于2018年4月3日，三盛控股的间接全资附属公司三盛土地发展有限公司签订买卖协议，以2亿元的价格从独立第三方收购荣兴国际实业有限公司的全部股权。截至3月20日年度报告发布之日，收购已经一年多没有完成。

三盛控股的项目销售也有很多波折。根据2018年7月3日的公告，三盛控股福州公司从Agile获得2.17亿元的股份，其中lq项目2.08亿元，tj项目960万元。两家公司将共同开发两块土地，这在房地产行业很常见。

然而，在不到两个月的时间里，2018年8月28日，三盛控股宣布将通过双方友好协商终止lq项目交易。Lq项目占销售额的96%，是交易的绝对主力。尚不清楚敏捷为何停止注资。

为什么三盛控股从其母公司获得资产注入的速度如此之慢，其收购和出售也受到阻碍？

公司内外似乎都在回避三盛控股。这家公司隐藏着什么问题？

4

埋了六年的矿井

有必要系上铃铛。让我们回到开始。刘銮宏否认立夫地产是壳牌公司披露的具体原因。

刘銮宏很无奈。他说立夫地产原本想在东北开发一块地，但未获批准。仍有一些问题需要与政府协商解决，这延误了开发进度，拖慢了公司开发其他项目的失败，因此公司不得不出售立夫地产以套现集团。

这块东北方的土地，即辽宁省沈阳市的逸夫土地，占地面积为31376平方米。自2013年起，立夫地产计划将其开发为一个地下三层的商业综合体，包括零售店、办公室、服务式住宅和停车场，总建筑面积约为186，065平方米。

根据三盛控股2017年年报，该公司斥资723，948，000港元购买沈阳市逸夫商业综合体，并将其转换为约人民币619，000，000元，主要用于开发物业及预付租赁基金的总账面值。

就项目进展而言，2018年的年度报告依然如故，其发展计划尚未得到政府的批准。

从2013年到2019年，六年时间里花掉了6亿多元，一个从港商到福建商人的项目无法启动。恐怕原因没那么简单。2016年度报告非常坦率:

然而，由于问题的复杂性，所需时间将难以保证。

我不得不说，这是刘銮宏为林荣斌埋下的一根雷，这让刘銮宏无法动弹，自然也让林荣斌为难。

试想，就像一个罐子破了一个洞，只要你不补上这个洞，谁愿意往里面加水？它迟早会泄露出去。

这个案例也给人们一个警告，不是所有的上市公司都可以购买贝壳。在购买之前，我们必须弄清楚空壳公司是否隐藏了有毒资产，否则，如果你不小心把它们吞下去，你的胃会不舒服。

来源：环球邮报中文网