恒顺醋业：醋业龙头业绩稳增长

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江苏恒顺醋业有限公司

醋行业的领先表现稳步增长

2018年业绩目标稳步实现，未来三年平均收入增长10%，qfii基金备受青睐。公司2018年业绩目标(归属于母亲的净利润为3.34亿元，同比增长20%)顺利实现。据保守估计，未来三年收入增长率将保持在10%左右，扣除净利润增长率将保持在15%左右。在过去两年中，该公司收到的qfii基金调查数量大幅增加。自1月18日以来，qfii基金陆续进入中国，尤其是来自香港、台湾和美国的基金。公司受到qfii基金的青睐，主要是因为醋行业集中度不断提高、恒顺醋酿造处于领先地位、未来三年收入稳步增长和年度分红的逻辑叠加。

恒顺以质量取胜，逐渐聚焦于质量，并在2019年完成所有产品的提价。2018年，调味品的增长率为10%-12%，其中料酒贡献了近2亿，增长率为25%。料酒毛利率高，容易增加，目前市场上没有垄断品牌。作为百年老店，恒顺未来仍将关注产品质量，关注高端食醋。恒顺和北固山携手并进，继续加大研发力度，开发核心品种，构筑技术壁垒。2019年初提价的经销商没有囤积。其他品种将在下半年陆续提价，所有品种都将在2019年提价。单品逐渐减少，2019年甲类产品减少到15个品种。

华东重点拓展餐饮，华东以外的分销渠道是主要渠道，增强消费者意识，实现品牌民族化。目前，公司62%的收入来自华东地区，其中上海1亿，苏州1亿，南京3亿，北京和东北地区各3000万。恒顺目前在华东地区的品牌推广已经到位。未来主要依靠消费升级&餐饮渠道比重将会增加。2018年，餐饮渠道收入将接近2亿元，增长15%，走成本效益路线；除华东地区外，还需增加传统渠道的销售类别，增强消费者意识。

(东兴证券常陆)

三一重工

创纪录的高性能仍在意料之中

2018年，挖掘机销量创新高，公司市场份额仍居首位。2018年，挖掘机销量达到203，000台，同比增长45.0%，创历史新高(超过2011年178，000台的历史高点)。自2012年以来，行业集中度已经见底。从2012年到2018年，行业cr3从29%增长到48%，行业cr4从37%增长到56%。目前，前四名企业占全国一半以上，行业cr10达到85%。作为国内领先企业，公司的市场份额逐年上升，排名第一。2006年，市场份额仅为1.89%，2018年增至23.07%。2017年后，它仍将是公司2018年利润的第一大贡献者。

弥补基础设施建设短板政策的效果开始显现，公司积极准备2019年第一季度的生产。2018年7月，国务院围绕弥补不足、增强后劲、造福民生提出了促进有效投资的措施。在此背景下，2018年下半年基础设施投资稳步提升，1-12月狭义基础设施投资增长3.8%，比1-11月增长0.1个百分点，工程机械的可持续性将延长。该公司目前正在积极准备生产。根据我们的研究，各公司积极为2019年第一季度做准备，明显感觉到2019年的市场需求复苏期要早于2018年。前几年，市场需求在元宵节后有所恢复，但从2019年元旦开始，市场需求一直不错。自2018年11月起，公司开始为2019年第一季度的销售做准备，现在所有产品线都在积极的生产准备中。下半年，海外收入增速加快，2019年海外市场仍将扩大。

(方正证券吕娟)

重庆水

高股息水平

本公司是重庆领先的给排水公司，拥有30年的给排水特许经营权，在重庆主城区的给水和污水处理业务中占有94%的市场份额。截至2018年上半年，公司供水规模为218.6万立方米/日；污水处理规模为244.89万立方米/天，规模和容量巨大。2018年第三季度，公司实现营业收入36.14亿元，同比增长16.09%，实现归属于母亲的净利润13.92亿元，同比增长6.99%。主要原因是2015年7月至2016年12月收到重庆市污水处理服务财政集中采购增值税退税3.57亿元。如果扣除增值税后净利润同比增长，规模将继续扩大。

第十三个五年计划是明确的，预计在未来两年快速增长。公司战略定位明确，是水务的主营业务。今后，我市将积极推进市水务资产公司所属项目的兼并、收购和整合，推进污泥处理等项目，增加给排水和污泥处置的市场份额。在市外，我们积极跟踪河南、湖北、新疆、云南和四川的项目，逐步取得突破。到2020年，“十三五”公司的规划目标将超过每天270万立方米；污水处理能力应超过299万立方米/天，供水能力仍为23.51%空室，污水处理能力仍为22.10%空室。未来两年平均年增长率预计将超过10%，保持快速增长。

在股东的大力支持下，国有企业改革得到推进。重庆德润环境是公司的控股股东，持股比例为50.04%，第二大股东水资产持股比例为38.02%。实际控制人是重庆SASAC。2017年5月，德润环境控股股东水资产将其持有的重庆德润环境20%的股份转让给深高速环境，深高速环境的注入提高了公司的经营活力。

良好的现金流和高股息收益率。该公司是一家成熟的水务企业，现金充裕。2018年第三季度，公司现金存量达到32亿元，现金流量良好。2017年，股息收益率达到5.28%。近三年来，分红率超过4.5%，市值271亿元，占比14.98%，均处于水务行业最高水平。

(西南证券王英庭)

聚光科技

享受行业发展红利

环境监测行业继续保持高度繁荣，行业集中度继续提高。国务院明确要求，到2020年，全国生态环境监测网络将基本实现环境质量、重点污染源和生态状况监测的全覆盖，并叠加第二次污染源调查。对空气和水质网格监测、挥发性有机化合物、土壤和污染源监测设备更新的需求将加快，公司将充分受益于行业红利，全面布局环境监测产品和完善的销售网络。

在环境监管更加严格的背景下，环境监测数据的真实性和有效性非常重要。目前，大量不规范生产经营以降低成本的小型监控运营维护公司将逐渐失去生存的空，行业集中度将进一步提高。根据中国环保产业协会环境监测设备专业委员会的统计，2017年，集中技术、现河环保等五家上市公司的环境监测设备销售总额为31.4亿元，同比增长34.8%，占行业总销售额的48.1%，高于2016年的36.4%。2017年，龙头企业年销售额为31.4亿元，同比增长35%，明显高于行业增速，龙头企业优势明显。作为环境监测行业的领先上市公司，公司积累了良好的品牌影响力，并能在领先企业的明显优势中享受到行业集中度不断提高的红利。

(国海证券谭倩)

来源：环球邮报中文网