又一起券业并购案被火速澄清，但 “入股”同行是真的，这8家可是花了33个亿

本篇文章3640字，读完约9分钟

8月13日，市场传言第一资本将与资本证券合并，两家公司的合并最早可能在今年完成，这直接将第一资本的股价推高至昨日的每日最高限价。

随后，首创集团当晚发布澄清公告，称所有传闻内容均不真实，目前我公司没有应披露但未披露的信息。我们公司确认至少3个月内不会计划相关事宜。首创证券也在官方网站上发表声明称，到目前为止，首创证券没有与任何证券公司进行整体合并的计划，一些媒体发布的首创证券与一家经纪公司合并的消息是虚假的。

谣言抬高了股票价格

近日，由于公司主要负责人涉及工作变动的消息，中信建设投资再次进行了“热寻”，随之而来的是股价变动。8月6日，中国证券的股价上涨了9.24%，8月7日上涨了3.64%，8月10日上涨了8.41%。在连续三个交易日中，每日收盘价上涨了20%。8月10日晚，中国证券发布了一份股票交易异常波动的通知，称没有应披露但未披露的重大信息。这也是中国证券今年第三次澄清此类传言。

8月14日，中国证券股价下跌1.29%，但总市值仍超过4000亿元，达到4155.8亿元，超过中信证券(4055.1亿元)，成为券商行业新的“市值领军者”，但与中信证券总市值的差距已缩小至100亿元。

年内，中信建设投资的股价上涨78.62%，中信证券上涨20.55%。第一资本(First capital)今年上涨了32.74%，该公司最近刚刚有合并传闻。

根据该机构近年给中信建设投资的目标价，最高价格仅为37.39元/股，中信建设投资的最新收盘价为人民币/股。即使对于中国证券的估值，华金证券也发布了“卖出-b”评级报告，因为中国证券的盈利能力在很长一段时间内都无法支撑当前的估值。

不可否认的是，合并的谣言提高了股票价格。就表现而言，三位成为新闻热点话题的经纪人也表现出色。首创证券发布了2020年半年度业绩预测，预计今年上半年公司利润为3.97亿-4.39亿元，同比增长90%-110%。首创表示，2020年上半年，股市波动较大，公司积极抓住市场机遇，证券经纪及信贷业务、投资及交易业务收入同比增长。

从中信建设投资业绩看，1-6月营业收入98.99亿元，同比增长67.63%；归属于母公司股东的净利润为45.78亿元，同比增长96.54%。至于业绩增长，中国证券表示，公司主营业务收入，如自营投资业务收入、经纪业务手续费净收入和投资银行业务手续费净收入等，较去年同期大幅增长。目前，公司资产结构良好，流动性强，资产质量优良。

中信证券发布的业绩报告显示，2020年上半年，中信证券各项主要业务实现增长，资产质量和经营业绩保持良好，营业收入267.43亿元，同比增长22.72%；归属于母公司股东的净利润为89.26亿元，同比增长38.47%。

第一资本和资本证券被“扰乱”

首创股份和首创证券的第一批股东是首创集团。在“一个参与，一个控制”的政策背景下，首创集团“一个参与”，首创证券“一个控制”。

但是，首创股份股权分散，公司没有控股股东和实际控制人，股权结构多元化。没有任何一方可以决定和实质上控制公司的商业政策和重大问题的决策。首创还表示，多元化的股权结构使公司同时具备了混合所有制企业的优势，为公司形成有效的制衡型公司治理结构和灵活的市场化运作机制提供了坚实的保障，有利于公司的持续健康发展。

根据2019年年报，首创股份持股比例超过5%的股东有三家，分别是首创集团、华西投资和杭民集团，持股比例分别为13.27%、12.71%和6.2%。

第一资本最近被重要股东削减了。8月13日晚，首创集团再次宣布，截至8月13日，杭民集团通过集中竞价方式减持了公司股份，占公司总股本的0.42%。此外，第一资本的另一个重要股东华西新宇投资有限公司于7月2日减持了第一资本2735.7627万股，减持后仍持有4.05亿股，占第一资本总股本的11.56%。

此外，首创股份近期增资42亿元后，首创集团持股比例稀释至12.72%，华西投资持股比例稀释至7.74%，航民集团持股比例不再为5%。中信证券和中信建设投资通过固定增资成为首创股份十大股东。

事实上，证券行业连续并购的传言主要是受监管机构发布的一份鼓励券商基金并购重组的文件的影响。这项政策进一步促进了航空母舰级经纪公司的建设，这有利于经纪业的发展，以应对外国经纪人的竞争。目前，在以净资本为核心的监管体系下，资本实力将成为证券公司发展资本中介业务、增强对实体经济的综合金融服务能力、打造核心竞争力和差异化竞争优势的关键因素。

从中国证券和中信证券的成长路径来看，中国证券成立于2005年，原名华夏证券。该公司于2016年在香港证券交易所上市，并于2018年在上海证券交易所主板上市。经过几次股权变更，由北京金融控股集团有限公司(“北京金港”)接管。中信证券已从一家中型券商通过并购逐渐成为一家“领先券商”。回顾中信证券的发展历程，1995年由中信集团(原中国国际信托投资公司)成立，1999年重组为股份有限公司。2000年前后，根据华金证券的统计，中信证券的经纪份额只有1.5%左右，中型券商在行业中排名第15-20位。

经纪人增加“持股”经纪人

目前，各种并购传闻已被各方迅速澄清，但仍有一些同行相互“买股”，但券商已花了真钱。

在这一年中，当经纪人参与固定增长时，经纪人的"购买"引起了业界的极大关注。今年以来，已有六家证券公司实施了定向增发，并出现在首创、中原证券、国信证券定向增发名单中。

据“金融一院”介绍，国信证券8月12日的公告显示，其10家固定收益发行机构中有4家券商，包括CICC、中信建投、万和证券和东海证券。这四家券商以每股10.62元的固定价格购买了国信证券1.036亿股，共使用11亿元，限制销售期为6个月。

7月31日，华中证券的公告显示，在其18家固定收益发行机构中，有5家券商，包括CICC、中国证券、国鑫证券、中信证券和国泰君安。这五家券商以每股4.71元的固定价格购买了2.54亿股华中证券，总共使用了11.95亿元，限制销售期为6个月。

7月21日，首创资本公告显示，在9家固定收益发行公司中，有5家券商，包括中信证券、国泰君安、中信建投、CICC和浙商证券。这五家券商以每股6元的固定价格购买了首创股份1.75亿股，共使用10.5亿元，限售期均为6个月。

迄今为止，包括CICC、中信建设投资和国泰君安在内的8家券商已动用总计33.45亿元人民币，收购了国信证券、第一资本和华中证券。

与此同时，据“金融一院”统计，四家券商通过增持“股份”成为前十大股东。其中，华中证券非公开发行新股注册后，CICC和国泰君安进入华中证券十大股东名单。其中，CICC持有华中证券9236.86万股，持股比例为1.97%；国泰君安持有8293.6万股华中证券，持股比例为1.79%。首创股份非公开发行新股登记完成后，中信证券和中国证券进入首创股份十大股东名单。其中，中信证券持有首创股份4963.4万股，持股比例为1.18%；中信建设投资持有首创股份3774.69万股，持股比例为0.9%。

证券业十年并购

根据麦肯锡发布的2020年中国证券业展望，近年来，国内证券业的整合已经开始，呈现出同行业合并、混合整合和市场退出三大趋势。推动行业整合的核心驱动因素是:首席经纪人希望通过并购弥补业务缺陷或扩大区域覆盖面；首席经纪人和技术领导者联手实现跨境合作；在监管的引导下，券商优化股权结构，实现自身资源禀赋的重新定位；经纪公司的估值处于低位，而M&A具有成本效益；中小证券公司的发展也陷入困境。

国内并购活动蓬勃发展，而在头部效应下的券商整合也如火如荼。第一财经学院梳理了证券行业十年来的重大并购事件:

方正证券-国家证券:方正证券于2014年1月发布重组计划，拟通过向国家证券全体股东非公开发行股票的方式收购国家证券100%的股权，目标公司定价为132.02亿元。同年7月，方正证券宣布，公司当天收到中国证监会的通知，公司发行股票购买中国国家证券股份有限公司100%股权的重大资产重组获得无条件通过。

广州证券-天元证券:中国证监会2014年1月发布的行政许可批复显示，广州证券收购天元证券股份有限公司的申请已获批准。广州证券将接受天元证券1.48亿股(占投资总额的80.47%)设立子公司。

国泰君安-上海证券:2014年7月，国泰君安证券经中国证监会批准收购上海证券，上海国际集团将以35.71亿元的价格将上海证券51%的股权转让给国泰君安。

申银万国宏远证券:2014年7月，宏远证券宣布了一项重大资产重组计划，申银万国和宏远证券将通过股份互换和合并的方式完成重组。这起合并案是当时中国证券业最大的一起合并案。

东方财富-西藏同心:2015年，东方财富发行股票收购西藏同心证券，获得中国证监会M&A重组委无条件批准。因此，东方财富将获得国内证券业务许可证。

CICC-中投证券:2017年3月，中国证监会发出批复，CICC接受中投证券股权设立子公司，CICC接受中投证券50亿元股权设立子公司。CICC注册资本由23.07亿元变更为39.85亿元。

中信证券-广州证券:2019年10月，中信证券股份有限公司发行股份购买资产及关联交易获得中国证监会上市公司并购重组委2019年第53次工作会议无条件批准。同年12月，中信证券发行股票，收购广州证券股份有限公司100%的股权，获得中国证监会批准。

天丰证券-恒泰证券:天丰证券于2019年6月宣布，公司计划以每股5.76元的价格收购对手持有的恒泰证券29.99%的股份，总价格不超过45亿元。目前，天丰证券已完成恒泰证券股份有限公司690，015，375股(占总股份的26.49%)的转让手续，剩余3.50%的股份将有序转让。

麦肯锡全球管理合伙人盛海诺认为:“中国131家券商的整合分化进程将全面加快:主券商将占据更高的市场份额，精品券商也将迎来发展机遇；一些中小型完全许可经纪人面临着路径选择。未来几年，优惠政策将逐渐转化为业绩，但随着市场的不断成熟，对券商的要求也将相应提高。国内券商应加快转型步伐，为客户提供具有专业服务能力的资本市场投融资和资本中介服务，逐步成为真正意义上的投资银行。”

来源：环球邮报中文网