德银刘立男：下半年人民币债券整体供应风险适中

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上海证券报中国证券报(记者范)《上海证券报》获悉，德意志银行(Deutsche Bank)大中华区宏观战略负责人近日回顾了2020年上半年人民币债券市场，并发布了2020年下半年固定收益市场展望。刘丽男认为，今年第二季度人民币债券受到了银行和海外投资者的追捧，预计今年下半年人民币债券的整体供应风险将相对温和。

2020年上半年，中国固定收益市场规模迅速扩大。截至2020年6月底，债券余额达到105万亿元，同比增长15.74%。上半年，固定收益产品流通总量达到25.9万亿元，同比增长19%。上半年净发行量为8.291万亿元，同比增长55%。其中，36.6%为企业贷款，约46%为政府债券(地方政府债券和国债分别占34%和12.7%)，13%为政策性银行债券。

刘丽男指出，上半年人民币债券势头强劲，主要有三大因素支撑:一方面，应对疫情和经济稳定增长的财政货币政策支持企业和公共部门审慎合理增加杠杆；同时，在低风险资产收益率创出新低、信贷利差收窄、企业信贷增长得到专用工具支持的背景下，融资成本进一步降低；此外，上半年，地方政府和企业的救助融资成为重点，通过绿色通道简化了相关管理流程，加快了受疫情影响严重的企业债券融资审批。

今年第二季度，随着债券供给的加快，商业银行也加快了配置的步伐，其市场增量份额从第一季度的58%上升到61%。然而，新发行债券的资产管理基金配置速度已经放缓，其增量份额已从第一季度的38.6%降至22%。第二季度境外投资者购买人民币债券净额为2600亿元，市场份额由第一季度的2.1%上升至7%。

此外，第二季度债券交易量稳步上升至1.21万亿元，日均交易量同比增长6.7%，至205亿元。今年上半年，日均交易量增至199亿元，同比增长195%，比2019年底增长86%。

刘丽男预测，下半年国债净发行量将增长66%,月平均净发行量预计将达到4000亿元。同时，第三季度债券需求将主要来自商业银行、资产管理公司和海外投资者。考虑到供给风险、货币市场利率和人民币风险资产的波动风险，市场可能会继续偏好中短期债券。

来源：环球邮报中文网