私募基金：允许投资标的存在估值溢价以应对“资产荒”

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我们的记者李政

最近，中国证监会主席易会满在陆家嘴论坛上提到了“资产短缺”问题。一些分析师认为，COVID-19爆发肺炎导致实体经济回报率下降，不良贷款率上升，刚性赎回中断，这使得基金更难配置资产。与此同时，为了实现经济稳定增长和降低企业融资成本的目标，政府选择了不断降低利率，而无风险利率却不断下降。两者的相互作用是造成“资产短缺”的主要原因。

奶酪基金的基金经理庄宏东在接受《证券日报》采访时表示，“资产短缺”实际上是优质资产的短缺。

“我们认为，高质量的资产总是处于稀缺状态，市场在大多数情况下都会接受确定性。在疫情和国际政治的双重影响下，上半年，面对不确定性不断增加的经济环境，资金正以更强的确定性集中于核心资产。在确定性成为市场的主流选择之后，许多有价值的白马的价格都不低。”庄宏东说。

据记者了解，寻求多元化资产配置或投资海外市场可以有效解决“资金短缺”问题。机构投资者如何应对当前的“资产短缺”困境？

海初资产的投资经理刘杰告诉《证券日报》，该公司最近发布了一些新的基金产品，但在投资方面仍持谨慎态度，在选择投资目标时严格控制风险，并降低现有产品的杠杆、期限和股息。

在投资方面，庄宏东认为，投资安全边际来自两个方面，一是估值低的部分，二是企业成长可以消化的合理高的部分，关键在于把握程度，这是基于对上市公司的深入研究。因此，为了应对“资产短缺”的到来，私募股权基金作为机构投资者，允许对高质量和高确定性公司的投资目标收取一定的估值溢价。

与此同时，对于未来的投资，一方面，从下到上，我们挖掘出人们目前没有注意到的投资机会，或者是短期业绩受到干扰的公司，其实质地也很好，确定性也比较高。另一方面，行业和企业在不断变化，变化也会带来机遇。结构性轮换仍有机会。

此外，庄宏东认为，优质上市资源的出现不仅取决于企业自身，还需要政策层面的帮助。

“例如，正在实施的创业板注册制度放宽了上市门槛，使一些数量有限、无法在a股上市和融资的优质公司无法走出国门上市，这将为a股市场引入更多高质量的投资目标。当然，随着定价机制变得更加市场化，没有业绩支撑的主题股和故事股将出现盈利空，资金将集中在高质量的上市公司。进一步完善市场价值发现功能也是中国资本市场改革的目标。”庄宏东说。

(编辑上官门罗)

来源：环球邮报中文网