中诚信国际研究院：利率有望下行但空间有限

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中国证券报(记者黄子豪)昨天召开的全国例行会议提出，要推动金融体系全年为各类企业创造合理利润。中国程心国际问题研究所表示，随着全国定期会议的实施，RRR降息有望在近期落地，政策降息仍可预期，这可能会给债券市场情绪带来一定的修复，目前利率已经下降到相对高点。但是，考虑到政策仍需考虑金融风险，空的利率下降仍然有限，否则很难回到以前的低点。

中国程心国际问题研究所认为，会议从数量和价格的角度对货币政策做出了明确安排:从数量的角度看，很明显“RRR减息、再融资等工具的综合运用将保持合理充裕的市场流动性。”新增人民币贷款和新增社会融资规模比上年有所增加”；从价格的角度来看，很明显“贷款利率和债券利率将被下调”。

据中国程心国际研究院称，目前正是本季度末资本需求旺盛的时候，万亿特别债券即将发行。为了保持合理和充足的市场流动性，以及财政和货币政策之间的有效互动，有可能在下半个月实施RRR减债行动。在具体范围选择上，预计目标利率极有可能下调0.5个百分点，中小企业融资将继续倾斜。

同时，国务院提出要“引导贷款利率和债券利率下调”。中国程心国际问题研究所认为，贷款市场的报价利率lpr是中期增加mlf利率形成的，从公开市场操作政策利率到债券市场利率的传导机制相对平稳。因此，为了引导贷款利率和债券利率下调，政策利率的调整仍然是一个重要的风向标，这可能预示着短期内政策利率也可能小幅调整。

在债券收益率方面，中国程心国际研究院认为，10年期债券收益率在今年4月回到2.48%低点的可能性仍然很小，因此没有必要对空期望过高，下半年10年期债券收益率可能在2.6%至2.8%之间波动。

来源：环球邮报中文网