疫情加速利率下行，人身险利差损风险到底有多大？监管这次要全面评估

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今年以来，利率加速下行，这使得人们的寿险行业不得不再次关注利差损的风险。

经纪公司中方记者获悉，6月11日，中国保监会人身保险部向各人身保险公司发出通知，拟收集整个人身保险行业的相关数据，全面评估当前和未来的利差损风险。

通知要求各人身保险公司填写长期保险法定责任准备金、会计准备金、资产负债匹配状况等相关数据，并表示此举是为了加强日常监管，深入分析宏观经济形势变化对人身保险行业的影响，有效防范系统性风险。

对于寿险行业来说，由于许多寿险保单都是长期业务，利率的波动一直是保险公司关注的焦点，而利差损风险也一直是当前利率下降趋势以来关注的焦点。去年，监管部门开展了大量工作，如深入排查利差损风险、降低长期年金保险法定准备金评估率、引导行业降低保险产品定价率等。

在保险业看来，这一通知在防范利差损风险方面更具方向性。“监管部门很少直接关注来自行业核心和长期底部的利差损风险，包括定价和资产负债匹配。”一位来自人寿保险公司的人说。

收集三项数据:法定准备金、会计准备金和资产负债匹配

该经纪公司中方记者了解到，银监会通知要求的个人保险公司提交的数据涵盖了长期保险法定责任准备金、长期保险会计责任准备金、资产负债成本效益匹配等相关信息，各公司应在6月17日前提交。

其中，长期保险法定责任准备金数据包括:2019年末准备金、历史三年子账户准备金和未来三年准备金预测值，包括现有业务和新业务。

长期保险会计准备金有两种数据:基本情况和压力情况。压力情景1是指政府债券的移动平均收益率曲线在0至20年(含)的750天内平行下降30个基点的情景。压力情景2是指政府债券在0至20年(含)750天内的移动平均收益率曲线平行下降50个基点的情景。

个人保险公司填写资产负债匹配数据的监管要求包括:

1)最近三年的负债成本比率，其中普通保险产品和分红保险产品的保证成本比率是该类产品的预定利率，万能保险产品的保证成本比率是该类产品的产品说明书中规定的最低保证利率。

2)预测未来三年的负债保证成本率，包括现有业务和新业务。

3)过去三年及未来三年的金融投资收益率预测。

4)公司对未来长期无风险利率和国债收益率的预测。

5)反映不同情景下公司收入与业务成本的比较。

利率下调会影响保险公司的利润和偿付能力

低利率的挑战是个人保险的一个长期话题。今年，利率加速下降，这使得该行业再次面临这个问题。

受疫情影响，今年全球利率加速下行，中国长期利率迅速下降。10年期美国国债收益率已降至2.5%的最低水平，同期美国国债息差约为170个基点，偏离了此前的中值。

根据保险资产管理公司的分析，未来很长一段时间内，国内利率将处于低位。如果在过去的七八年中，3.5%被用作中心，那么该中心在未来可能会下降到3%，并在2%和4%之间波动。

低利率将对个人保险业产生许多不利影响。

一方面，它反映在对净利润和偿付能力充足率的影响上。这是因为寿险公司的准备金数额是基于一系列精算假设，其中之一是“贴现率假设”。如果贴现率假设降低，准备金需要补充，这将对当期利润和偿付能力产生负面影响。

寿险公司传统保险准备金折现率假设的基准是“国债750天移动平均收益率曲线”。如果国债的750天收益率曲线下降，将对保险公司的利润和偿付能力产生影响。也就是说，在低利率下，保险公司的利润可能会下降，可能需要补充资本。

自今年年初以来，750天国债的收益率曲线一直在下降。根据中国债券数据，截至6月11日，保险准备金衡量基准曲线的750天移动平均线比年初下降了8~20个基点。

此前，上市保险公司已经反映了传统保险准备金贴现率下调对当期利润的影响。

例如，2016年，中国人寿、平安保险、中国太平洋保险和新华保险四家a股上市保险公司的净利润总额为985亿元，同比下降14.5%。其中，中国人寿、中国太平洋保险和新华保险的利润都下降了30%至40%。在解释净利润下降时，他们把传统保险准备金的变化作为主要原因。

自2017年以来，准备金对保险公司利润的负面影响有所改善。数据显示，2017年末变更精算假设后，四家a股保险公司当时的准备金总额为585.22亿元，低于2016年的准备金总额，对2017年利润的负面影响减弱。2017年，四大保险公司净利润增速转正，各公司增速在8.9%至68.6%之间，净利润总额1413亿元，同比增长43.51%。

到2018年，准备金不会得到补充，而是会被释放，这将对上市保险公司的利润做出积极贡献。其中，中国人寿释放准备金30.7亿元，中国太平洋保险和PICC也释放准备金。中国平安没有释放准备金，其做法略有不同。评估后发现准备金不足时，予以补充；准备金过多时，不予调整。

2019年，上市保险公司的利润将较少受到传统保险贴现率的影响。

就偿付能力而言，国内保险业还没有清楚地看到在低利率之后补充资本的紧迫性。然而，在今年疫情爆发和欧美降息后，一些保险机构的偿付能力受到影响，开始被要求补充资本。

低利率的更大影响是保险公司的投资

除了利润和偿付能力，低利率对保险公司的影响还在于投资方面，这比利润和偿付能力的影响更大。

如果利率长期下降或处于低位，保险资金的投资收益压力将会增加，如果投资收益不能弥补保险的责任成本，将会出现利差损。去年，中国保险业整体投资回报率为4.94%，2018年投资回报率为4.33%。总体而言，近两年寿险产品的投资收益率与定价利率之间的空效应正在缩小。目前，中国保险业规模稳步增长，年增长超过1万亿元，再投资资金占比达到10%-20%，投资面临长期挑战。

记者就利差损风险采访了许多精算师，他们对此问题的看法不一。认为随着宏观经济增长放缓，整体利率呈下降趋势，未来行业分散损失风险的可能性逐渐上升。有人认为，国内利率在短期内不会极低，三到五年的可见形势不能代表未来几十年。同时，各保险公司的利差损风险与业务规模和业务结构有关，情况不同。

一家人寿保险公司的投资负责人表示，保险产品定价过高、投资目的可能无法支付负债成本的保险公司正面临“两头空":受疫情影响、债务业务减少或增长率下降；在投资方面，由于市场利率下降，很难保持较高的回报率。此外，有必要增加现有保险单的责任准备金。在各种因素的影响下，这些保险公司今年将会有一个特别困难的时期，甚至这个困难可能会持续几年。

来源：环球邮报中文网