负油价令期货巨头芝加哥商品交易所头疼，引起了人们对滥用交易的怀疑

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汇通。负油价可能损害美国原油基准西德克萨斯中质原油的形象，并损害长期以来将其视为其主要收入来源的公司:交易所巨头cme group inc。负油价可能损害美国原油基准西德克萨斯中质原油的形象，并损害长期以来将其视为主要收入来源的公司:交易所巨头cmegroupinc

总部设在芝加哥的芝加哥商品交易所(cme)是wti期货合约的发源地，这种合约允许交易员押注石油和黄金等大宗商品的未来价格，或者标普500指数(S&P 500 Index)等金融指数。与股票不同，期货有时会跌破零，尤其是在实物商品市场。当储存设施满了，生产者付钱来处理剩余的存货。这是石油钻探商保护自己免受价格下跌或对冲基金投机性能源市场趋势影响的一种流行方式。

在一些模糊的地区，天然气、电力和原油的期货价格都显示为负价格，但直到本周，像wti这样的旗舰石油合约从未显示为负价格。周一，五月份交割的wti期货价格下跌至负37.63美元。该合约在5月份到期后，周二反弹至10.01美元。芝加哥商品交易所(cme)本月早些时候刚刚改变了它的计算机系统，允许wti采用负定价，这是有望发生的，许多交易者已经讨论了这种可能性。但对许多散户投资者来说，这令人费解，而且这似乎是疫情导致市场混乱的最新迹象。

芝加哥商品交易所董事长兼首席执行官特伦斯德夫在接受《Be》采访时表示，wti期货是按照设计运作的，它们进入负价格领域是一个信号，表明实际市场力量发挥了作用。“这不是一个让你感觉良好的价格，”但现实是，供应超过需求，而需求的缺乏是由病毒驱动的，所以没有地方放原油。"

负油价引起了人们对滥用交易的怀疑

然而，这一事件引起了人们对滥用交易的怀疑。周二，大陆资源公司执行主席兼石油大亨哈罗德。在哈洛德汉姆签署的一封信中，该公司要求芝加哥商品交易所(cme)的监管机构美国商品期货交易委员会(u . s . Commodity Futures Trading Commission)调查“可能的市场操纵、系统故障或计算机编程故障”是否导致油价跌至零以下。

哈姆在接受商品期货交易委员会(cftc)采访时表示:“随着这一体系的失败，人们对石油和所有商品期货市场的神圣性和信任度产生了争议。”本集团亦向芝加哥商品交易所市场监管部提出类似投诉。

芝加哥商品交易所发言人否认了该公司的指控。她在一份声明中说:“cme集团的市场部按照设计工作。”

尽管芝加哥商品交易所没有具体说明它从一份合同中赚了多少钱，但瑞银分析师估计，今年其收入的大约14%将来自能源，包括石油、天然气和其他合同。去年，芝加哥商品交易所的总收入为49亿美元。如果投资者对专注于石油的交易所交易基金不满意，芝加哥商品交易所的wti特许权也可能受损。本周的价格暴跌给交易所交易基金(ETFs)的投资者造成了巨大损失，比如美国土壤基金(unitedstatesoilfund)，这是一种押注油价的流行工具。该基金的股票代码是uso，持有wti期货，有时在合约中占有相当大的份额，从而增加了cme的费用收入。

上周，在大量投资者涌入之后，美国奥委会持有了6月份wti期货合约的四分之一以上。美国商品基金公司的运营商美国商品基金有限公司周二表示，该公司已经发行了所有注册股票。这一不寻常的事件实际上把美国商品基金变成了一只封闭式基金，这可能导致美国商品基金与油价之间的进一步背离。如果wti期货再次转负，这种偏离可能会继续，原因很简单，作为一种证券，etf不能以低于零的价格交易。

达菲表示:“如果etf与期货挂钩，而期货价格为负，但etf不能，就会出现混乱。”人们在投资这些工具之前应该知道这一点。周二下午，达菲表示，wti到期的过程进展顺利，芝加哥商品交易所(cme)预计其清算公司(充当交易员和交易所之间中介的期货经纪公司)不会违约。

然而，这些经纪人的客户，如石油贸易公司，仍可能遭受重大损失。在期货市场，当合约结算时，交易所和它的结算公司将资金从没有下注的交易者转移到下注成功的交易者。如果失败的交易者不能偿还，交易者的清算公司必须承担损失。在极端情况下，客户损失将迫使清算公司违约，这将迫使其他清算公司弥补损失。

本周的石油市场似乎并非如此。尽管如此，周二还是出现了一些疯狂的价格波动。据经纪公司interactivebrokersgroupinc报道，由于周一wti价格的大幅下跌，一些客户破仓，导致临时损失8800万美元。在wti进入负区间后，一些分析师认为，交易量可能会从wti转向其主要竞争对手:在洲际交易所(intercontinentalexchangeinc)上市的布伦特(Brent)期货合约、芝加哥商品交易所(cme)的竞争对手或简称ice。

Pipersandler分析师周二在一份研究报告中写道:“尽管由于原油的波动性，这两种产品的成交量可能会增加，但我们认为，布伦特原油由于其稳定性，作为一个更强的基准可能具有吸引力。”。

芝加哥商品交易所和洲际交易所长期以来一直在争论哪一个更能反映能源市场

这场斗争的关键在于每天转手的数百万份合同，以及给两家交易所运营商带来的费用收入。大多数交易是由投资者进行的，他们希望自己的投资组合中包含能源，对wti和布伦特(Brent)合约的神秘细节漠不关心，包括那些投资与油价挂钩的ETF的投资者。Wti期货与每个月交付给俄克拉荷马州库欣的石油价格挂钩。与此同时，布伦特原油期货根据洲际交易所计算的指数跟踪海运原油的价格。尽管两个基准都有自己的观点——wti关注美国，而布伦特原油在其他地方更有意义——但它们往往同时行动。

Cme一直认为wti更好，因为它与实体石油市场联系更紧密。但它与钻探商、炼油商和实体原油运输商的联系也是本周油价暴跌的原因。休斯顿大学金融学教授克雷格皮荣(Craigpirrong)表示:“通常情况下，wti合约的优势是什么，它的实际结算结果实际上是一个缺陷。”这表明，在某些情况下，实物结算不起作用。当然，这些都是特例。在冠状病毒大流行导致能源需求急剧下降的背景下，本月过剩的石油供应涌入库欣的仓库进行补充。Wti期货将于5月到期，迫使合约买家要么提货，要么通过抛售退出交易。

由于股票难找，许多人卖出期货，但发现很少有人愿意买入，这导致周一创纪录的价格跌至零以下。布伦特原油期货价格上个月的冰也在同一天大幅下跌，但最终以更容易理解的每桶25.57美元的价格成交。外国媒体最近报道称，大型机构已致函商品期货交易委员会，要求调查负油价。如果存在操纵，多头可以挽回跌入负油价的损失。

来源：环球邮报中文网