侠客岛：暴跌300% 美国石油期货价格为何一夜跌到负值？

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文字/云歌

今早醒来，西德克萨斯轻质原油(WTI)期货价格5月份首次跌至负值的消息掠过屏幕，期货价格一夜之间暴跌306%，一度突破每桶40美元的下限，收于每桶-37.63美元。

Wti是世界三大原油基准价格之一，美国生产或销售的原油都是以此为基础定价的。

从期货价格的负值来看，如果合同被执行，卖方必须把它倒过来，这样买方就可以购买石油。然后有人开玩笑说:“我将见证这一刻——开车到加油站加油，工作人员给了我钱，并祝我一路平安。”。

真的是这样吗？

一个

不幸的是，刚才提到的场景不会在短期内发生。

下跌的原因是什么？下跌的是期货交易价格，而不是现货交易价格，两者之间仍有很大差异。

举个例子。如果海岛女孩带着300元去加油站，一手交钱，这叫现货交易；如果你在期货市场与原油卖方签订一份协议，未来会以一定的价格购买多少桶原油，这叫做期货交易。

当规定的交易日结束时，买方要么选择完成实物交易，要么在最后一个交易日之前平仓并退出当前交易。请注意第二种情况，在这种情况下，实物交易没有完成——如果它被替换到原油期货场景中，石油仍然在卖方手中。这是昨晚美国石油期货价格大幅下跌的一个重要原因。

为什么买家不愿意接受石油？重要的原因是你买的时候没有地方放。目前，由于COVID-19肺炎疫情，美国大部分地区处于半封锁状态，成品油需求急剧下降，原油供过于求。

wti合同的交货地点是美国俄克拉荷马州的库欣，其储量相对较小。“过去三周，原油以每天75万桶的速度流入这里，这相当于一个中等欧洲国家的日消费量。按照这个速度，库欣将在5月底之前抵达满库。”

这解释了为什么原油买家不愿意完成实物交割的重要原因。例如，上海交通大学(Shanghai Advanced Institute of Finance)教授陈欣表示:“购买原油的投资者担心短期内找不到储油设施，因此只能在恐慌中选择出售。当没有买家进入市场时，卖家甚至愿意将价格降至负值，这比后期的高存储成本要好。”

美国石油期货价格下跌。来源:cnbc

二

油价下跌的恐慌会持续多久？

一个月前，国际油价已经暴涨暴跌，美国石油和布匹石油下跌约30%。当时的局势不仅受到流行病对原油需求的影响，而且受到产油国为推动谈判和提高油价而进行的价格战的影响。此后，国际油价一直徘徊在低位，彻底抹去了每桶50-60美元的记忆，取而代之的是每桶20-30美元的惨淡现实。

在这种背景下，美国石油期货的崩溃是否敲响了油价长期走低的警钟？油价会保持低位吗？

第三方机构金联创的原油分析师Xi·贾瑞认为，wti5 5月合约的负增长更像是一个简单的“资本狂欢”，而不是原油失去加工和使用价值的信号。

根据Xi嘉瑞的分析，自4月16日以来，wti原油期货交易的重点和仓位已经转移到6月份的二线活跃合约上。之后，市场的现货价格将以6月合约为基础，5月合约的结算价格对现货市场失去了指导意义。

然而，仍有市场参与者认为，短期内持续下跌是不可避免的。“从现在到六月，是八周的危险时期。在此期间，任何判断原油期货价格已经下跌到底的人都是在玩火。”S&P全球普氏能源信息全球主管恩斯伯格说。

除了短期操作，仍有许多市场分析师认为，如果疫情逐步得到控制，宏观经济环境恢复，生产和运输恢复，原油需求必然上升，那么价格反弹是一个高概率事件。

最后，面对美国石油期货价格暴跌背后的仓储困境，国内研究人员有另一种想法。“中国是一个原油需求大国。在疫情爆发后，加强国际原油期货交货地点和装货港的储存设施的采购或建设，提高石油储存能力，更好地确保供应安全，可能是可取的。”陈欣说。

来源：环球邮报中文网