“小巨头”金山云赴美IPO：三年亏损28亿，加速“去小米化”

本篇文章2742字，读完约7分钟

作者:时代财经石承超

图片来源:中国视觉

4月17日，金山云正式递交了股票代码为kc的注册申请(从f-1开始)，并计划在纳斯达克上市。

根据招股说明书，公司2017年至2019年的收入分别为12.36亿元、22.18亿元和39.56亿元，复合年增长率接近80%。与此同时，金山云三年净亏损7.143亿元、10.06亿元和11.12亿元，累计亏损28亿元。

一些分析师告诉时代财经，金山云与其母公司的分离可以增加其独立性，及时抓住云计算的发展机遇，提升其市场声誉和地位。随着ucloud、Inspur和青云轻云相继在科技板块提交上市申请，国内独立云计算厂商迎来了上市浪潮，行业竞争明显更加激烈。

早在去年12月，在香港上市的金山软件公司就宣布确认金山云的单独上市，并筹集了高达5亿美元的资金。此次提交的招股说明书披露了许多细节，包括金山云的具体收入和主要客户。

从市场地位来看，金山云被认为是中国云计算领域的“小巨人”。根据frost&sullivand在金山云招股说明书中引用的声明，2019年，金山云在中国的iaas和paas公共云服务市场份额为5.4%，成为中国最大的独立云计算供应商和第三大互联网云服务提供商。其中，独立性是指“不属于任何可能与客户竞争的大型企业集团的云服务提供商”，国内知名的独立云计算服务提供商包括Inspur Cloud、ucloud、Yisu Cloud、青云等。

在过去的三年里，金山云发展迅速。招股说明书显示，2017年至2019年，金山云的收入分别为12.36亿元、22.18亿元和39.56亿元，年增长率保持在79%左右；其中，金山云的公共云服务收入分别为12.02亿元、22.1亿元和34.59亿元，分别占总收入的97.3%、95.1%和87.4%；报告期内企业云服务收入分别为1527万元、9436万元和4.86亿元，分别占总收入的1.2%、4.3%和12.3%，呈逐年上升趋势。

在业绩起飞的同时，金山云的亏损也在扩大，报告期内净亏损分别为7.143亿元、10.064亿元和11.12亿元。金山云也在招股说明书中表示，公司将在可预见的未来继续大举投资，上市后亏损有进一步增加的风险。

值得注意的是，2019年公司毛利由负转正，总毛利为770万元，2017年和2018年的毛利分别为-1.18亿元和-2亿元。

具体而言，金山云的成本包括R&D费用和idc费用，其中R&D费用分别为3.99亿元、4.40亿元和5.595亿元，idc费用(包括带宽和机架)分别为10.33亿元、18.905亿元和28.56亿元。总收入占总收入的比例分别为119.1%、105%和86%

此外，金山云优质客户总数从2017年的113家增加到2018年的154家，2019年进一步增加到243家。在2018年和2019年，公共云中高质量客户的保留率分别达到161%和155%。

根据招股说明书，在游戏云领域，金山云的主要客户包括金山软件旗下的西山居、巨人网络、完美世界和掌上科技；在视频云方面，主要的流媒体客户包括字节跳动、爱奇艺和B站；企业云客户包括中国建设银行和华泰证券。

此外，金山云披露，从2017年到2019年，其来自高级客户的总收入分别约占同期总收入的93.7%、95.3%和97.4%。其中，三大客户的收入分别占2017年总收入的27%(小米)、19%和10%；2018年，他们分别占25%(小米)、24%和11%；2019年，这一比例分别为31%、14%(小米)和12%。这意味着金山云的客户集中度很高，前三名客户分别占总收入的56%、60%和57%。

然而，值得注意的是，金山云的关联方金山集团、小米和猎豹在总收入中所占的比重也在逐年下降，而主要客户小米的收入贡献也大幅下降。

根据招股说明书，从2017年到2019年，小米向金山云贡献了3.229亿元、5.466亿元和5.704亿元的公共云服务收入。金山集团和金山云在公共云中的交易量为4960万元。7770万元和1.092亿元，猎豹集团分别为2390万元、620万元和8650万元

根据招股说明书，目前金山软件持有金山云约53.8%的股份，金山云是公司的控股股东，小米公司持有15.8%，未来资本持有5.7%。管理层持有18.6%的股份，其中雷军为金山云董事长，邹涛为金山软件ceo，王玉林为金山云副董事长。

金山云的股权结构，来源:招股说明书

由于雷军是金山软件和小米公司的实际控制人，目前雷军也是金山云的实际控制人。这意味着，雷军将迎来继金山软件、小米集团和金山办公室之后的第四家个人控股上市公司。

金山云的发展势头一直很快。这与雷军担任金山软件董事长后对金山云的推广密不可分。他曾经说过他会拿出10亿美元。“金山做云服务也很难。那是一种九岁的生活。我还专门下发了推广云服务的文件，因为我怕我做不到一半。”

怀着使命感而生的金山云一路走来，其密集的融资历史频频刷新行业纪录。

金山云自2012年12月成立以来，在8年时间里已经获得了9轮融资，其融资需求可见一斑。除了小米科技(包括母公司金山软件、idg和顺威资本)提供的182万美元天使轮融资外，金山云一路受到明星机构的青睐。

2017年底，金山云拉开了亮点，在47天内实现了三次闪电融资。其中，3亿美元的D轮融资刷新了云计算行业单轮融资记录，投资后估值达到19亿美元，成为当时国内最高估值。独立的云服务提供商；2018年初，金山云的估值达到23.73亿美元。金山云首席执行官王玉林在接受媒体采访时表示，金山云的目标是占据中国公共云iaas市场的30%。在过去的三年中，公司保持了超过100%的复合年增长率。

2019年12月，中国互联网投资基金认购金山云d+系列优先股5000万美元，持股比例约为1.8868%。按照这一交易价格，金山云的最新估值约为26.5亿美元。

同时，游戏曾经是金山云母公司收入的主要支撑业务——金山软件。从2014年到2017年，网络游戏收入占总收入的60%以上，然后逐渐下降。根据2019年半年度报告。2019年上半年，网络游戏业务占总业务的32%。从那以后，云计算逐渐占据了主导地位。

近年来，金山云业务收入高速增长，年均增长率达到79%。截至2019年第三季度，它占金山软件总收入的50%。然而，云服务行业在很长一段时间内仍将处于投资期。如果不拆分，金山软件未来将不可避免地承受更大的利润压力。

一些云计算分析师向时代财经指出，这种分裂更多的是从金山云的角度出发。目前，整个云计算市场正处于走向云计算的关键时期。金山云作为子公司，一方面可以得到资金的帮助，另一方面可以得到市场更多的关注，整体的声誉或地位都可以得到提升。

“一个公司的发展依赖于原有的组织模式，而业务将被迫适应总部原有的发展模式和市场。独立拆分后，它可以有更多自己的特性。”上面提到的人说。

就此，一位不愿透露姓名的分析师告诉时代财经，虽然金山云的增长速度和规模不及阿里、腾讯等龙头厂商，但很多电子商务、游戏等客户出于数据安全原因会选择其他公司的云计算服务，云部署现象更为普遍。一方面，金山云在cdn和数据库领域有着深厚的技术积累，另一方面，它也有一批在行业内保持良好客户关系的客户作为支持。

时代财经综合了许多统计机构的数据。目前，阿里巴巴云在中国公共云市场的市场份额超过40%，位居第一，其次是腾讯云；在不同机构发布的统计报告中，金山云与亚马逊aws、华为云、天一云和百度云属于第三梯队。

国内公共云市场份额统计，来源:idc

在金山云准备登陆美国股市的同时，国内科技板块也在欢迎云计算制造商的上市热潮。

其中，今年1月20日，ucloud成为科技板块上第一个分享云计算的公司，目前市值为277亿元。3月17日，inspirur Cloud董事长兼首席执行官肖雪宣布，inspirur Cloud已完成ipo前融资的第三轮融资，估值超过100亿元人民币，并将针对科技板块推出申报上市；4月7日，另一家云计算公司青云轻云也向科委提交了招股说明书(申请稿)，计划筹资11.88亿元人民币。

来源：环球邮报中文网