东北证券二季度投资策略：A股市场将震荡休整，三类行业景气度向好

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本报记者周尚宇

在流行期间，除了云办公室、云研究和云招聘，经纪人最近还举行了云战略会议和云性能简报会。

东北证券4月13日召开第二季度在线战略会议，发布第二季度a股战略。

东北策略师邓丽君和邢延时表示，节后反弹是由流动性推动的，调整来自风险偏好的下降。今年1月和2月，a股市场表现良好，假期过后，大反弹表现更好。根本原因在于充足的流动性。宽松的政策保持了流动性充裕，较低的信贷息差反映了信贷传导路径的顺畅；然而，利润对市场的影响还没有反映出来。

第二季度市场的主线是利润压力可能出现。从宏观上看，投资、消费等相关指标引领并同步了相关技术、周期和消费行业的利润。在第二季度，第一季度公布的企业利润增长率有可能下降，而第二季度利润增长率的预测也有有限的反弹。

第二季度，市场趋势是继续震荡和休整。在利润方面，自上而下估计，2020年a股非金融企业利润增长率将在4%左右，低于2019年底8%的估计结果。中小企业的利润增长率也可能降低，但仍相对占主导地位。在流动性方面，在全球通缩压力下，货币政策趋于宽松，宏观资金保持充裕；与第一季度相比，第二季度的小额资金可能有些紧张，主要表现在流入端的下降和流出端的高水平。就风险偏好而言，目前估值与2月3日基本持平，多数行业低于历史平均水平；股权风险溢价表明，a股相对于国债具有明显的配置优势，个股头寸处于中性低位。

在第二季度，就行业分配而言，关注的是恢复工作并以政策为导向的行业。疫情的蔓延增强了海外经济衰退的预期。全年外部需求减弱是一个高概率事件，政策方向更侧重于国内需求；保持稳定就业的目标要求国内生产总值增长达到4.8%。仅仅依靠基础设施是很困难的，因此有必要扩大消费。消费受益于不断推出旨在扩大消费和扩大内需的国内政策；周期中与基础设施相关的子部门受益于基础设施支持的经济需求。根据行业分析师自下而上的观点，第二季度有三大类行业表现良好:第一，受益于疫情，如速冻食品和医疗设备；二是受益于价格，如超市和油轮运输；第三，预计在第二季度国内经济秩序恢复正常后，建材、水泥和建筑机械等行业将迅速反弹。

在主题建议方面，建议关注新基础设施和生物安全。新的基础设施具有稳定增长和结构调整的双重属性，并得到了更多的政策关注。目前，建设已进入加速期，预计到2020年投资规模将达到3万亿以上；从资本市场的角度来看，空大数据和高铁行业上市公司的市值大幅增长，与高铁和工业互联网的盈利能力和估值有很好的匹配；中国的医疗卫生支出仍有0/0的大幅增长。在COVID-19肺炎的影响下，生物安全的重要性再次被提到。从资本市场来看，医疗器械和生物疫苗上市公司经营状况良好，食品药品追溯和冷链物流的盈利能力和估值匹配良好。

(编辑乔传川)

来源：环球邮报中文网