似曾相识牛归来！分级B大面积涨停 上折频频出现！杠杆效应受追捧 万亿资金涌

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b级再次迎来精彩时刻！

受沪深a股相关行业强劲上涨的影响，b股基金在7月3日设定了每日涨停。在收盘时，超过10个B级基金，如证券B、煤炭B、证券B、证券B、创业板B、沪深300b、证券B、经纪B、煤炭B和证券B，有每日限额。

值得一提的是，券商类股和煤炭类股的日涨停被视为牛市即将到来的信号。然而，通常只在牛市中出现的分级基金折价现象在近期频繁出现，这也表明a股可能已经形成了结构性牛市。前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，今年下半年a股市场将逐步从部分牛市走向全面牛市，万亿资金的入市已成为支撑a股的重要力量。

预计牛市将刺激杠杆基金的每日集合限额

在券商股和银行股强劲反弹的背景下，a股指数强劲上涨。7月3日，上证综指上涨2.01%，创下2019年4月26日以来的新高。深圳成份股指数上涨1.33%，成长型企业市场指数上涨1.57%。这两个城市的营业额连续第二天超过万亿美元大关。

该时段表现最好的是经纪类股和煤炭类股。中信证券在过去五年创下新高。山西证券、中泰证券、国家电网英达、招商证券、郭进证券、浙商证券、中银证券、中国银河、中信建设投资、光大证券、首创、太平洋等集体每日限额；煤炭行业中山煤国际、浩华能源、大同煤和安源煤的日集体限额。

受券商和煤炭集体脱逃的影响，具有杠杆性质的分类基金市场发生了集体性变化，证券乙、煤炭乙、证券乙、证券乙、沪深300b、证券乙、券商乙、煤炭乙、证券乙等10余只B类基金日涨。

煤炭股的上涨刺激了煤炭分类基金的表现，分类基金中的B级煤炭连续两天涨跌。中信证券指出，疫情对煤炭供需不对称的影响已经结束，煤炭价格自4月底以来大幅反弹。预计下半年需求的进一步复苏将支撑煤炭价格，在进口和生产过剩的监管下，供应将缺乏弹性，因此煤炭价格的边际改善可以继续。目前，该行业的估值仍处于长周期的底部，随着下半年的预期改善，该行业反弹的可能性也在增加。

经纪类股的上涨被认为是牛市上涨的味道。前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，a股市场将在今年下半年走出整体牛市。一方面，疫情得到控制后，中国经济稳步回升，下半年经济复苏将加快；经济复苏将为上市公司带来更好的利润修复。其次，蓬勃发展的基金销售将在下半年重现，这将是股市上涨的重要资金来源。

杨德龙指出，今年上半年，销售资金的总份额超过1万亿。2015年上半年的销售额上一次超过人民币1万亿元，也是历史上唯一的一次，是2015年上半年的大牛市。可以看出，今年以来，以平均市场表现来看，居民的投资意愿非常强烈。春节后，市场成交额连续10个交易日超过1万亿元，这也是投资者有强烈投资意愿的标志。未来十年，在严格调控房地产市场和大租金政策下，居民储蓄大转移的方向是向资本市场转移。这种趋势不会改变，也是a股市场走强的基础。

分级基金的频繁折价是否预示着牛市？

分级基金折价现象的频繁出现也被认为是牛市开放的前奏。分级基金的折价现象通常发生在牛市中。今年以来，结构性市场继续向上演绎，基金和股票的获利效应极为火爆，这基本确立了机构投资者心中对a股结构性牛市的判断。

6月23日，富国创业板指数评级基金发布公告，处理非正常转股业务。公告显示，截至2020年6月22日，郭芙创业板股份的基金份额净值为1.502元，符合基金合同规定的非正常转股条件。该基金将于2020年6月23日办理不定期转股业务。6月22日，鹏华创业板指数分级基金也发布了非正常转股公告，显示截至2020年6月19日，鹏华创业板指数分级证券投资基金的基金份额净值为1.504元，符合基金合同规定的非正常转股条件。基金将于2020年6月22日为基准日办理不定期转股业务。

值得一提的是，自2019年6月以来，a股逐渐向结构性牛市靠拢，各项指标持续上升，跟踪相关指标的分级基金开始频繁引发向上折扣。

由于科技股从2019年初开始强劲上涨，市场获利效应突出，跟踪行业指数的相关分级基金不断引发向上折扣。2019年6月，向上折扣频繁出现，这已经表明a股市场进入了一个新阶段。例如，2019年6月19日，创业板指数上涨2.36%，创投B的母公司鹏华创业板指数的评级基金净值达到1.504元，触发1.5元的贴现门槛。几个交易日后，创业板b股的母公司郭芙创业板指数分级基金的单位净值引发了一个向上的折价。

在某种程度上，2020年的市场是2019年市场的延续。尽管城市首脑更换了国王的旗帜，但赚钱效应的本质并没有改变。2020年1月2日，郭芙CSI体育产业指数单日上涨3.92%，基金份额净值达到1.538元，引发向上折价，成为今年首只向上折价的分级基金。随后，郭芙信实产业4.0、泰国信实医疗健康、新城信实信息安全等评级基金相继出现向上折扣，显示a股结构性市场非常强劲。

华信证券战略认为，a股的上涨趋势已经非常明显，但这是之前数量和能量不足的基础。因此，在2900点至3000点之间横盘的形式下，消化掉之前的高位筹码，然后推出低位蓝筹股，将有助于指数突破关键点。然而，与此同时，基金对市场的“跷跷板”效应已经出现，前期创业板的获利回吐是明显的，但这并不意味着创业板市场已经结束。虽然这种风格在短期内是轮换的，但科技的振兴是

郭盛证券2020年中期战略表明，它对创业板在未来12个月内将超过3000点持乐观态度。创业板结构以技术和消费为主，tmt+医药占80%以上，在新一轮技术周期下占据了许多优秀的轨道；参照2013-14年，从相对估值的角度来看，目前创业板的估值可以与2013年6月左右相比，与空.的极值还有很长的路要走

虽然a股市场的走势是可以预料的，但业内人士提醒，b股基金存在杠杆效应，投资风险较高。许多评级基金已经按照有关规定进行了转换和清算，最迟将在今年年底前清理完毕，因此追逐更高评级的基金可能面临巨大风险。

来源：环球邮报中文网