券商资管三大权益“网红大佬”出炉 这些股是他们最爱

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李佳琪，魏亚...一群网络红人现场直播者有着惊人的能力带来商品，经常创造一个瞬间“秒杀”的盛大场合。

2020年，当疫情爆发时，它给网上直播带来了火，这也让网上经济瞬间腾飞:农产品直播，投资者直播……一段时间以来，各行各业的人涌入直播，宣传自己，推销自己的品牌。

在消费升级的时代，产品和人可能会在一夜之间变成净红色和爆炸性货币。然而，网红的“投资巨头”的认证不是一蹴而就的，而是需要时间来浇灌的，因此显示出强大的吸引力。

近日，《全国商报》记者对券商资产管理的股权投资能力进行了了解，发现从投资能力、产品销售能力和券商认可度来看，券商资产管理的股权投资者中也存在三个“净红”。巧合的是，三个网红都姓张。

五年的年化收入超过20%，超过巴菲特

对投资总是有很多理解和思考。在许多投资者看来，他们都想成为“长跑运动员”。

记者的调查基于三大标准:经纪资产管理权益的管理产品期限最终设定为不少于5年，且必须继续；个人产品在许多寄售渠道中有良好的信誉；赢得证券公司资产管理界投资研究者的认可。

有趣的是，前三名分别是中信证券张晓亮、国泰君安资产管理公司张军和郑东资产管理公司张峰。巧合的是，他们都姓张。

经纪人管理三种主要的净值红色管理产品(截至2020年4月29日，数据来源:wind)

让我们先来看看中信证券张晓亮，他目前管理着6种产品，最长的一种是中信证券的出色增长。据公开信息，中信卓越成长成立于2011年5月19日。截至2020年4月29日，该产品自成立以来的收入为353.92%。数据进一步显示，张晓亮于2014年8月14日就职，任期为5年261天，任期内回报率为277.62%，年化回报率超过25%。

在国泰君安资产管理公司张军管理的产品中，最耀眼的无疑是国泰君安俊德明和国泰君安俊德信。以国泰君安君德明为例，该产品成立于2010年2月12日，张军于2012年9月上任。他已经掌舵7年多了，年化回报率已经达到20%。此外，张军执掌国泰君安君德信已逾5年，年化回报率接近22%。

郑东资产管理东方红八号的掌舵人张峰，也是投资界的一位老人。自2012年2月上任以来，他已经管理产品超过8年。在他任职期间，该产品的回报率达到344.64%，其任职期间的年化回报率接近20%。

在5年多的时间里，年化收益率仍然可以达到甚至超过20%，对于多头和空头的a股来说，这不是一件容易的事情。

根据一些统计数据，从1965年到2014年的50年间，巴菲特的年均回报率为21.97%。在这50年里，只有2001年和2008年遭受了损失，其他年份都升值了。因此，上述三个“网红”的年化收益率已经赶上甚至超过了“股神”！

中信张晓亮:减持4年股份，加强防御

纵观中信泰富过去五年卓越成长的投资历史，不难发现张晓亮的投资风格有以下明显特征:多年保持高位；大金融+精选行业领先理念；持有期长；抓住etf基金的机遇。

具体而言，自2015年以来，中信卓越成长的排名每个季度都不低于82%。即使在2018年，中信卓越成长的排名也在四个季度超过88.5%，并连续四个季度略有上升。2019年第一季度末，中信卓越成长的持股比例达到94.45%。根据2020年最新季度报告，中信泰富未偿增长头寸比例从上一季度的93.05%降至89.84%。

从中信泰富笨拙股票的出色增长来看，大金融+精选行业领袖的理念尤为明显。在十大尴尬股中，平安和中国平安银行都是“常客”，宁波银行和招商银行也出现了。从过去五年尴尬局面的变化来看，中信泰富的出色增长并不是一个快进快出的玩家。

中信泰富最喜欢的尴尬局面是在张晓亮的掌控下成长起来的，而这个尴尬局面一定不是东方宇宏造成的。自2016年第一季度以来，直到2020年第一季度末中信卓越成长退出，东方宇宏一直是中信卓越成长十大尴尬股票之一。中信卓越理财已举办4年多，长期排名前两位，大部分时间处于过度配置状态。数据显示，从2016年1月1日至2020年3月31日，东方宇宏的增长率达到210.78%。2020年前四个月，东方宇宏的股价也上涨了46.86%，达到了41.28元/股的新高。

图片来源:每次记者安排，

谈到东方宇宏，“防水行业的领导者”是许多投资者的第一印象。华泰证券认为，东方宇宏是集R&D防水材料制造、销售和施工服务于一体的防水系统服务提供商。2019年，公司实现收入/净利润181.5亿元/20.7亿元，同比增长+29%/+37%；扣除不归母亲的净利润为18.8亿元，同比增长42%。公司2019年经营现金净流入15.9亿元，同比增长+57%。东兴证券研究还指出，2019年b股交易量大，带动公司业绩继续高水平增长，现金流迎来大幅改善。公司70%的收入主要来自房地产项目的直销渠道。得益于精装房普及率提高带来的房地产收购规模的快速增长，公司工程端在2019年继续保持较高的增长速度，而B端业务收入的大幅增长带来了大规模的应收账款。

除了2020年第一季度东方宇宏的裁员之外，让我们来看看中信泰富同期出色增长的尴尬变化:

中信证券2020年第一季度末的增持股份(数据来源:wind)

上图显示，2020年第一季度，中信泰富的优秀成长股中增加了福耀玻璃、通策医疗、启宾集团和太阳纸业；转出美年康、东方宇宏、科伦药业和于越医药；增持平安、宁波银行、陈光文具；减少SF控股、贵州茅台和南极电子商务。

至于第一季度的头寸互换，张晓亮表示，中信卓越理财第一季度的头寸在85%至95%之间波动。在此期间，它大幅增加了对一些医疗设备和建筑材料公司的持股，还减少了对短期业绩受疫情影响很大的公司的持股，并增加了对一些由低估值增长决定的目标的持股，以改善账户的防御性。下一步将是观察海外疫情控制的进展，并继续观察海外经济在衰退期间是否会出现重大债务危机；继续保持防御性账户头寸，布局医药、医疗、消费、金融、科技、制造业等内需驱动型产业。，并选择具有一定中长期增长和合理或低估值的公司。

值得注意的是，在中信卓越成长一季度新出现的四大尴尬股中，通策医疗在3月底出现反弹，其股价自4月份以来持续上涨，达到新高。太阳纸业今年4月28日创下新低:每股7.82元。由于中信卓越成长在此前披露的年报中并未公布其所有股份，因此无法确定太阳纸业是否在去年第四季度的股票上市名单上。

太阳纸业也是造纸行业的一个亮点。最新季度报告显示，太阳纸业2020年第一季度实现营业收入约5.52亿元，同比增长1.86%；净利润5.36亿元，同比增长40.97%；每股收益为0.21元/股。2019年，太阳纸业增长率下降，盈利能力略有下降。从2019年第四季度开始，公司的收入和归属于母亲的净利润分别增长了12.43%和58.93%，业绩增长率逐月显著提高。净利润增长率明显高于收入增长率。

招商证券的轻工研究团队指出，今年全球疫情可能会对纸制品的需求产生影响，预计孙纸业将全年稳步发展。长期看好公司优秀的管理团队和战略方向，注重员工激励，激发企业活力。老挝比国内企业提前10年完成海外布局，突破了国内环保瓶颈和原材料限制上限，扩大了成本优势差距。行业集中度提高后，公司深化差异化竞争战略，增加客户服务附加值，稳步扩大产能项目，创造新的增长点。

此外，过去的数据显示，张晓亮还将抓住特定时期的公共基金投资机会。etf基金、货币基金和分级基金都出现在中信优秀的成长头寸配置品种中，如汇天富恒生指数b股、银华h股恒生指数b股、E基金恒生h股etf、新城CSI 800金融b股等。中信卓越成长基金配置高峰期出现在2016年底，基金占产品净资产值的比例达到11.72%。

郭俊资产管理公司张军:消费+制造升级

作为国泰君安君德明和国泰君安君德信的掌舵人，张军已经在国泰君安君德信工作了5年多，其任职期间的年化回报率已经超过20%。

熟悉张军投资风格的人士表示，他主要不是通过头寸波动来控制投资组合的风险，而是通过选择个股来控制。在普遍价值投资策略下，严格的“性价比”成为他选股的指导思想。

在2018年的a股市场，股权理财产品损失惨重。在此期间，郭俊俊德明和郭俊俊德新的净值均下跌不到10%，突显出他们抵御风险的能力更强。

国泰君安君德信2020年最新季度报告显示，持股比例从去年底的90.98%上升至93.27%。

国泰君安君德信在2020年第一季度末持有股份(来源:wind)

上图为国泰君安君德信在第一季度末持有的尴尬股份。在十大尴尬股中，出现了招商银行、平安和杰佳伟创；增持浙江龙盛、泸州老窖、美亚光电和联华科技；减持了NSFOCUS、上海家化和东方国鑫的股份。此外，去年第四季度末身居高位的康源制药、华东制药和新奥制药也退出了前十位。

就增持的股票而言，美亚光电的股价达到了每股40元的新高。截至4月30日，浙江龙盛的收盘价为12.1元/股，与今年的最低价11.09元/股相差不远。浙江龙盛此前在4月25日公布的2019年年报中，实现收入213.7亿元，同比增长12.0%；归属于母亲的净利润为50.2亿元，同比增长22.2%，业绩低于预期(此前预期净利润为57亿元)。

华泰证券化工团队指出，中间业务带动业绩增长，浙江龙盛染料的利润有所收窄。浙江龙盛未来房地产项目进展平稳，后续现金流预计将继续改善:根据公司年报，华兴新城项目拆迁工作已经完成；大同基地项目将于2020年2月预售，预计将有大量的经营现金流入；黄山路项目一期已于2019年移交，收入已确认。二期公司已经中标，并将继续推进项目建设。

根据浙商证券化工团队的研究，化工行业在整个市场中的配置是近五年来的最低水平。随着疫情的逐步控制，化学工业的利润将会提高。建议关注议价能力强、成长性好的领先化工企业。

张军认为，一季度，在疫情的影响下，股市经历了明显的波动。面对疫情的不断发酵，世界各国央行都在努力放松。由于疫情对实体经济造成的暂时冲击，需要耐心等待一段时间才能将流动性传递给实体经济世界。对于股票市场来说，流行病的情况来回波动，反复影响市场。随着国内疫情逐渐得到控制，影响市场的主要因素将逐渐转向业绩。

“在第一季度末，中国以更快的速度恢复了工作，被疫情冻结的经济正在迅速恢复。与海外国家相比，空国内的货币宽松程度相对较大，无风险利率将积极支持未来股权资产的估值水平。企业利润面临一定压力，海外需求的快速下行压力正沿着产业链传递。市场调整后，大部分风险因素已经释放，国内股票资产估值具有吸引力。

一季度，产品仍围绕消费升级和制造业升级两条主线积极调整位置结构，在竞争格局占主导地位的子行业中牢牢占据领先地位，与优质企业共同成长。”张军说道。

郑东资产管理张峰:时机+选定的行业领导者

对于经纪资产管理行业来说，投资经理负责一个产品超过8年的情况很少见。从新城基金到郑东资产管理，张峰不断探索和完善自己的价值投资理念。

郑东资产管理东方红八号双向战略集体资产管理计划于2011年12月28日制定。自2012年2月8日就职以来，张峰已经服务了3000多天。经过多轮牛市和熊市轮回，他任职期间的年化回报率仍高达19.54%。

与中信证券在张晓亮的长期高位不同，张峰自担任东方红八号投资经理以来，已持有80%以上的股份。只是在2015年和2018年，他才出现减持时机的迹象。最低仓位出现在2018年第三季度末，股票仓位为44.69%。截至2020年第一季度末，东方红8号的持股比例为91.52%，略低于去年年底。

目前，东方红8号股票投资主要分布在a股+港股，前者占76.72%，后者占14.8%。其港股主要配置于消费者的非必需品、日常必需品和信息技术。

截至2019年底，东方红8号主要部署在消费品、化工、房地产、家电等传统行业的龙头企业。

东方红八号双向战略在2020年第一季度末持股(数据来源:风能)

根据最新的季度报告，与去年年底相比，吉利汽车、华润啤酒、永辉超市、春秋航空空的东方红8号双向战略尴尬股已经全部退出十大尴尬股。在尴尬股中，龙脊、万科a股、海基会、五粮液等股票实际上都出现在去年底的持股名单中。

张峰在《东方红八号》季度报告中写道:“2020年一季度，岗位结构优化，食品饮料、家电、服装等消费类行业短期内受外资流出影响较大的行业增加，部分受经济金融市场影响较大的行业如媒体、汽车等减少。

展望未来几个季度，国内外疫情及其引发的经济变化将是影响市场短期走势的关键变量。我们暂时无法给出确切的答案，但从中期和长期来看，首先，我们坚信人类最终会战胜这一流行病；其次，中国在防疫过程中的突出表现将继续增强国内外投资者对中国长期稳定发展的信心；最后，考虑到整体市场估值较低和政策环境良好等因素，我们对市场前景持谨慎乐观态度。在行业方面，我们将重点关注受疫情影响较大的食品饮料等短期消费行业，以及基础设施化工等复苏周期行业，我们还将关注一些科技成长型企业，我们也将恪守估值和我们的价值观。在个股层面，关注具有持续竞争优势的优质龙头企业，继续优化头寸结构，与优秀企业共同成长。"

从东方红八号尴尬股的变化来看，龙脊股份和万科a股是第一季度增持的品种。龙基公司是光伏单晶集成的领导者，单晶硅片/电池/模块环节的竞争优势显著。根据公开信息，该公司2019年的收入为329亿元，同比增长50%；归属于母亲的净利润为52.8亿元，同比增长107%。2020年第一季度收入为86亿元，同比增长51%；归属于母亲的净利润为人民币18.6亿元，同比增长+205%。

浙商证券研究人员认为，疫情的影响将在短期内得到控制，随着中长期单晶普及率和公司市场份额的进一步提高，龙脊股份的业绩有望在未来2-3年内保持近20%的高复合增长率。目前，单晶硅片仍是产业链中的最佳环节，具有很强的领先定价能力。在2020年第一季度疫情的影响下，硅片链接保持强劲，价格仅在3月下旬略有下降。第一季度的高毛利估计接近40%，高于2019年的水平。

从东方红8号尴尬股份的变化来看，“价值投资”是其原则，“自下而上选择公司”是价值投资的第一步。在张峰看来，拥有强大竞争优势的公司应该比快速增长的热门行业更受重视。毕竟，这个行业的兴衰是不确定的，最终给投资者带来利润或亏损的是特定的公司。如果投资者把投资建立在对行业繁荣的预期上，他们可能会在行业繁荣时期以更高的估值购买不具备竞争优势的二流企业，其结果基本上可以想象。此外，选择一家公司只完成了购买过程的一半，另一半是谨慎的估价。此外，对估价的纪律要求越严格越好。

“幸运的是，经过多年的实践，我们发现承受价值投资所需的时间很少超过半年，a股市场在奖励价值投资者方面也不吝啬。”张峰说:“‘价格最终会体现价值’绝不是空的一句话。更重要的是，价值投资的方法在实践中得到应用，尤其是在组合中。当大多数市场参与者专注于成长型股票投资时，很容易以非常低的价格购买高质量的公司。被忽视的被低估股票一目了然，但有必要识别真正有价值的股票和价值“陷阱”。固执于价值“陷阱”，难道不是另一种过度自信吗？因此，我们应该保持敬畏，更多地自我质疑，并经常进行一些思维训练。价值投资可能不会让你做到最好，但它肯定会增加你成功的可能性。”

来源：环球邮报中文网