万家基金评央行降准：债市继续向好 股市有望迎来改善

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上周五(4月3日)，央行决定将农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、农村银行和仅在省级行政区域内运营的城市商业银行的存款准备金率下调1个百分点，该决定于4月15日和5月15日两次实施，每次下调0.5个百分点，共释放约4000亿元长期资金。这是今年第三次了。

中央银行对万家基金定向RRR减持和超额准备金率下调的评析：

宽松政策是加码，债券市场继续改善，股票市场有望迎来改善

事件:4月3日下午，央行宣布2020年4月对中小银行进行定向RRR降息，并下调央行金融机构超额存款准备金率。

评论:

1.核心观点:央行定向RRR降息4000亿元，符合市场预期。然而，超额准备金率的下调超出了市场预期，利率走廊下限被打开，利率中心有望进一步下降。自3月份以来，央行已两次下调RRR利率，一次下调20个基点的反向回购利率，一次下调超额准备金率。一个月内的宽松强度已经超过上一季度，这意味着宽松政策继续加大，未来进一步的宽松措施值得期待。尽管基准存款利率将谨慎下调，但仍有许多其他宽松路径。债券市场继续改善，股票市场有望改善。

2.RRR降息4000亿元，超额准备金率下调0.37%。据央行介绍，为支持实体经济发展，促进加大对中小企业的支持力度，降低社会融资的实际成本，中国人民银行决定将农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、农村银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行的存款准备金率下调1个百分点，并于4月15日和5月15日两次实施，每次下调0.5个百分点，共释放长期资金约4000亿元。中国人民银行决定从4月7日起，将中央银行金融机构超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。中国人民银行更加灵活地实施稳健的货币政策，把支持实体经济复苏和发展放在更加突出的位置，注重定向调控，兼顾内外平衡，保持合理充裕的流动性，使货币信贷和社会融资的增长适应经济发展，为高质量发展和供给侧结构改革创造合适的货币金融环境。

3.央行对RRR的定向降息主要是贯彻了上次会议精神，超额准备金率的下调超出了预期。自2008年超额准备金率从0.99%降至0.72%以来，超额准备金率一直没有调整。这一次，央行将超额准备金利率从0.72%下调至0.35%，这意味着隔夜回购利率中心有望下移，利率走廊的下限也将打开。短期内，货币政策导向清晰，未来仍有许多宽松路径可循。

4.如果债券市场继续改善，我们仍然可以积极考虑采取多头头寸，股票市场可以考虑逢低吸纳，逐步采取多头头寸。这一次，央行的行动更加宽松，指引更加清晰。参照2008年11月大幅降息和降低超额准备金率的经验，利率仍下调0/。当时，在2009年1月的大规模信贷之后，利率已经见底，还没有达到利率回升的阶段。债券市场继续改善，我们仍然可以积极考虑做得更多。股市风险已经大大释放。随着政策转向全面稳定增长，我们可以考虑逢低吸纳，并逐步采取更多措施。

来源：环球邮报中文网