桑德斯“突围”将对美国经济带来什么影响

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1.1民主党初选中激进黑马的“突然出现”

最近，民主党的初选大戏逐渐达到高潮。然而，从已经宣布结果的三个州——爱荷华州、新罕布什尔州和内华达州——的情况来看:这位激进的领导人之前并不乐观，唯一一个公开想实践所谓的“民主社会主义道路”的伯尼·桑德斯“突然出现”，并在所有三个州取得了比预期更好的结果，而内华达州的投票率接近50%；然而，拜登和布隆伯格这两个民主党当权派的候选人被大大击败了，他们的选票在各州排名第四，这在之前是备受期待的。

更重要的是，最新的民调也显示桑德斯在加州、马萨诸塞州和其他州领先，尤其是在加州，他领先8%。加州是民主党的最大选区，有415名党代表。如果他赢得了加州，桑德斯基本上可以锁定胜利。下周3月3日的“超级星期二”是美国初选过程中最重要的一天。届时，美国14个州将在同一天举行初选，这将决定民主党三分之一以上党代表的归属。至少从目前的情况来看，伯尼·桑德斯很有可能成为民主党的正式候选人。

(拜登、布隆伯格、布蒂格和其他三名当权派候选人撤回了至少两名候选人，从而合并了当权派的选票。如果选举情况令人担忧，不能排除民主党的当权派通过“超级代表”制度或唯一剩余的不确定因素改变选举结果。(

1.2桑德斯:不屈不挠的“最纯粹的理想主义者”

桑德斯在这次民主党初选中成为“黑马”绝非偶然。从表面上看，桑德斯79岁的高龄和他看似毫不相干的想法，如直接自称为“社会主义者”，使他的未来总是被精英们所瞧不起。

但事实上，桑德斯在民主党内至少有以下优势:从出身来看，桑德斯1941年出生于一个犹太移民家庭，在芝加哥大学学习期间抗议美国大学宿舍的隔离，并参加了马丁·路德·金领导的“1963年华盛顿游行”。这使得桑德斯在主要关注移民和少数民族的民主党选民中有一种与生俱来的亲密感。

从他的意志品质来看，桑德斯可以坚持和实践自己的想法几十年，不会因外部干扰而改变。他于1972年开始从政，在2015年加入民主党之前一直是独立的政治力量。在最初几次失败的选举后，他成为了美国国会任期最长的独立议员。

作为唯一不接受富人和委员会捐赠的候选人，他的竞选资金完全依赖于工人阶级。这种政治立场的独立性和对富人的反对使其很难开始，但也使反对者很难找到他们身体上的“黑点”作为攻击点。

1.3桑德斯的政策倡导者:国内、国家福利和高税收；从外部来看，意识形态处于主导地位

如果我们说桑德斯的出身、经验和意志品质是他作为政治人物成功的基础。桑德斯激进的政策主张是在民主党领导人聚集的初选中“脱颖而出”的关键。

桑德斯的政策主张，如果使用一个标签，那就是“民主社会主义者”(下图详述了桑德斯的国内政策)。其国内政策的基准是反对经济结构的不平等。“三个人免费”是其标志性的政策主张:全民免费医疗，要求建立全民医疗保险，为美国所有人提供全面的医疗保险，并在服务点免费提供；为所有人提供免费大学，确保所有人享受免费和无债务的公立大学，包括免除所有美国学生约1.6万亿美元的债务；通过投资2.5万亿美元建造近1000万套永久性经济适用房，全民住房结束了住房危机。

上述说法使我们无法回避“钱从哪里来”的问题桑德斯的答案是对富人征收重税。它认为“应该对华尔街征收重税以补偿中产阶级，因为2008年正是中产阶级为华尔街的投机买单。”

具体来说:它主张对美国收入最高的0.1%家庭的极端财富征收年度税；计划在15年内将亿万富翁的财富减少一半，并通过实施强有力的执法政策确保富人不会逃税。正如桑德斯自己所说，“亿万富翁不应该存在。”

就外交政策而言，如果特朗普的实用主义是基于“美国第一”的纯粹利益角度，桑德斯的外交政策基准可以概括为“意识形态命令”，如更加关注与传统盟友的关系、更加关注条约遵守和环境保护。但我们应该强调，桑德斯的“意识形态”外交在中国政策上更强硬，甚至比特朗普更糟糕。

就贸易政策而言，它明确指出:“让我们知道一件事:美国中产阶级消失、贫困加剧和贫富差距扩大的主要原因之一是我们灾难性的无约束自由贸易政策。”因此，可以预见，在贸易政策方面，特朗普政府还是很有可能维持贸易保护主义以提高关税；

就汇率而言，桑德斯认为，“中国经常让人民币对美元贬值。”这损害了美国经济。因此，很难想象在汇率方面它会比特朗普更友好；在技术限制方面，桑德斯主张应禁止所有权转让，并应吊销所有与军事物资或技术有关的许可证。此外，就所谓的意识形态、台湾海峡等地缘政治冲突以及军事事务而言，桑德斯对中国的看法比特朗普更激进，这决定了如果桑德斯上台，中美摩擦可能会朝着更难调和的方向发展。

第二，桑德斯崛起的背后:贫富两极分化现象和“政治两极化”

2.1桑德斯的基本板:底层青年是它的“铁板”

人们普遍认为，作为西方大国中最具市场导向氛围的国家，美国大选最不可能的赢家是那些具有“社会主义倾向”的国家。然而，桑德斯看似无关紧要的主张可能会在初选中“成为一匹黑马”。我们必须仔细研究它背后的支持者和它所反映的美国现实。

与其他民主党候选人相比，桑德斯在年轻人中的支持率更高，17-29岁年龄组的支持率为65%，而拜登只有10%；在桑德斯的支持者中，42%的人认为贫富两极分化是最受关注的问题，这一比例远远高于其他候选人。

应该特别注意的是，年轻人的教育水平甚至种族都不会影响桑德斯的支持率。例如，他们在有大学学位和没有大学学位的年轻人中的支持率分别达到28%和40%，白人和有色人种的支持率分别达到29%和42%，远远落后于其他民主党候选人，尤其是他们在日益成为美国人口主流的拉丁美洲人中的支持率高达50%。

桑德斯“铁板一块”背后的2.2:美国被贫富两极分化搞糊涂了

年轻人背后的核心原因，尤其是那些关注贫富两极分化的底层人群，已经成为桑德斯的群体。在经济上，过去40年的全球化使得以华尔街和硅谷精英为代表的富人财富占全球财富的1%。与此同时，随着空制造业向发展中国家转移的集中化进程，2008年金融危机后全球原有财富占10%,中央银行流动性的不断放松和实际经济增长的相对停滞进一步加速了贫富两极分化。

就美国而言，教育支出和医疗支出占收入的比例越来越让美国的中产阶级和下层阶级难以承受。例如，就高等教育而言，70%的美国大学生是通过贷款毕业的。从辍学率来看，美国的辍学人数高达170万，而德国只有4265人，英国为7334人。考虑到人口比例，美国小学辍学人数是欧洲、日本和加拿大的几十倍；在医疗支出方面，2016年美国人均医疗支出占家庭收入中位数的41.3%，居所有经合组织国家之首，甚至远远高于以高价格著称的北欧国家。

正因为贫富悬殊，美国的中产阶级和低下阶层家庭面临“不能上学”和“看不起病”的困境，所以桑德斯看似疯狂的“全民免费医疗保险和免费大学”政策在年轻人中赢得了如此高的支持率。

2.3桑德斯政策激进化的背后:美国“政治两极化”

如果我们说贫富之间的经济两极分化是像桑德斯这样的活动家生存的土壤。然后，贫富之间经济两极分化的政治映射，即近年来美国政治中日益增长的“极端”倾向，给了桑德斯一个如鱼得水的“舞台”。

所谓的政治两极化意味着，无论是民主党还是共和党，共和党的布什家族和民主党的拜登等传统中间立场的政治家越来越不受欢迎，选民越来越多地求助于共和党的特朗普和纳瓦罗等非传统极端立场的政治家；民主党的桑德斯和沃伦。根据皮尤研究中心的数据，坚定支持民主党和共和党的美国人的数量在20年内翻了一番，从10%增加到21%。

这一趋势表明，两党或其支持者之间能够达成的共识越来越少。该研究还提到，两党的支持者日益憎恨对方的政党，而共和党的支持者憎恨民主党的比例从17%到58%，而民主党憎恨共和党的比例从16%到55%。

这种政治两极分化，一方面是各级经济贫富两极分化加剧后政治共识减少的反映；另一方面，俗话说，“世界上永远不会只有一个魔鬼，魔鬼永远是双胞胎。”在奥巴马时代，一系列的平权运动，如放松对非法移民的限制、“黑人生活至关重要”和“政治正确”等，都忽视和挤压了美国中下阶层白人的利益。该政策唤醒了底层白人的“民族和种族意识”，导致特朗普在16年内当选“黑天鹅”；特朗普当选后，一系列激进的“矫枉过正”政策，如修复边境围墙和驱逐非法移民，反过来增加了少数民族的敌意。

18年中期选举的结果就是这种“两极分化”的体现:就共和党而言，尽管它失去了众议院的整体席位，但对特朗普个人来说，这确实是一个巨大的胜利:几乎所有没有得到特朗普支持的共和党议员，包括:前众议院议长保罗·瑞安(Paul Ryan)，以及许多反对特朗普的共和党当权派，都是惨淡的。从那以后，共和党变成了特朗普个人党；相应地，民主党史无前例地选举了大量的少数民族和激进的“政治业余者”，如:索马里难民奥马尔；29岁的女服务员aoc(alexandria ocasio-cortez)等。自那以后，民主党逐渐越来越走向“激进主义”。

随着两党及其选民之间的分歧日益扩大，“身份政治”越来越受欢迎——选民更关注候选人是白人还是少数民族，更看重“政治正确”的进步主义还是“美国优先”的保守主义，而不是传统候选人的政治经验、政策主张、经济发展目标和手段等。

正是美国日益极端的“政治光谱”决定了像拜登和布隆伯格这样拥有丰富政治经验的改革派领导人很难获胜。此外，布隆伯格的“中期选举”实际上对拜登起到了“转移选票”的作用，拜登也是民主党改革派的代表。因此，民主党最激进的派系桑德斯在每次初选中不断超越预期是合理的。

民主党候选人支持率随时间变化的曲线也反映了这一趋势。自去年第四季度以来，桑德斯在民主党内的整体支持率一路“突破”，现在已经远远落后于其他对手至少10%。

3.如果桑德斯当选，他的政策主张将付诸实施？

以上对桑德斯的选举以及美国阶级和政治地图的分析构成了市场对桑德斯可能的选举的影响的第一个“预期差异”，也就是说，如果桑德斯当选，他的激进主张实现的可能性有多大？

不同于人们认为赢得美国总统大选后，他们往往不会信守竞选承诺，即所谓的“选举取决于选票，上台需要钱”。首先，通过对过去40年五位总统主要竞选承诺履行情况的定量分析，我们发现美国总统竞选承诺的履行率高达50%以上。

另一方面，我们在统计数据中发现了一个有趣的现象:特朗普的竞选承诺兑现率几乎高达100%，远远高于历史平均水平。包括一系列在当时被视为“无关紧要”的竞选承诺，如修复边界墙、对中国商品征收高达25%的关税、退出《巴黎协定》等。，特朗普上任后几乎不遗余力地宣传和实现。在我们看来，这不是偶然的。这背后的原因是，作为一个缺乏传统力量支持、被强大敌人包围的反体制政治家，他不遗余力地争取自己基本磁盘的支持，而履行自己对基本磁盘的承诺几乎是他生存的唯一途径。

同样，在英国退出欧盟进程中，特里萨·马耶出于对英国整体利益的考虑，在与英国退出欧盟相关的问题上摇摆不定，试图称之为“软英国退出欧盟”，最终得不到对手的同情，基本上是无情的。被遗弃；另一方面，约翰逊几乎不顾一切地试图离开欧盟，甚至他的激进行为，如暂停议会和其他违宪行为，使得约翰逊领导的保守党在今年的议会选举中赢得了自20世纪80年代以来最大的胜利，这也是一个历史教训。

因此，桑德斯不得不与华尔街和其他美国精英对抗数十年，并且不接受富人的任何捐赠(今年候选人中唯一的亿万富翁捐赠了0)。他的竞选资金完全依赖于工人阶级的基层代表。除了向核心支持者——底层的年轻人——兑现竞选承诺，即普遍福利和富人增税，几乎没有其他生存方式。因此，如果桑德斯成为民主党候选人，然后成为美国总统，他的政策主张的实现绝不应该被市场低估。

4.为什么不能低估桑德斯赢得大选的可能性？

市场对桑德斯初选预期的第二个不同之处是，市场认为桑德斯的激进主张很难获得民主党以外的大多数中间选民的支持，然后“保证”特朗普连任。真的是这样吗？

客观地说，与拜登、布隆伯格等民主党当权派领导人相比，桑德斯的激进主张确实不如赢得中间选民，这意味着桑德斯如果成为民主党候选人，确实会在一定程度上增加特朗普连任的可能性。

另一方面，近年来，旁观者永远无法轻易决定美国的选举。首先，通过rcp发布的最新全国民调，我们可以看到截至2月20日(美国股市当前下跌之前)，桑德斯的全国支持率为49.7%，高于特朗普的45.3%。

第二，如前所述，目前美国政治越来越“极端”，美国大多数州和选民总是根据自己的“身份”只支持民主党或共和党。例如，在过去20年的大选中，加州、纽约和其他东西海岸都支持民主党，而中部各州则是共和党的选票。这种政治上的“两极化”和美国大选各州“赢家通吃”的选举团制度，决定了无论候选人的意见，甚至美国当前的经济形势如何，最终都是几个关键摇摆州和关键摇摆州的关键摇摆选民决定了大选的胜负，这使得美国大选的结果极不确定。

例如，在2016年，特朗普在主流媒体不看好和性骚扰等诸多丑闻下赢得了近60张选票的优势，甚至在最终选举中，该国的总票数仍比希拉里低2%。主要原因是奥巴马在选举的关键阶段拼命实施所谓的“奥巴马健康保险计划”，使得一些关键摇摆州的医疗保险费用价格涨幅达到110%，最终取得了

那么，特朗普和桑德斯等民主党候选人在美国关键摇摆州的支持率是多少？我们研究了拉斯穆森和其他民调网站对桑德斯和特朗普在十多个最重要摇摆州的最新民调统计，包括宾夕法尼亚州、佛罗里达州、俄亥俄州、威斯康星州、爱荷华州、北卡罗来纳州、新罕布什尔州、密歇根州和伊利诺伊州(截止日期因州而异)。

我们发现桑德斯在上述几乎所有关键摇摆州都比特朗普有一定优势，一些摇摆州的领先优势甚至超过5%。例如，在拥有18张选举人票的最关键的摇摆州俄亥俄州，即众所周知的“俄亥俄州的赢家”，桑德斯领先特朗普超过6%；然而，在拥有20张选举人票的宾夕法尼亚州，特朗普被认为是共和党总统候选人，如果他想成功，就必须获胜，他与桑德斯的差距仍超过3%。

根据全国和关键摇摆州的民调，如果桑德斯在下周中旬的“超级星期二”成为民主党候选人，并且假定美国大选将立即举行，那么桑德斯将成为美国第46任总统。

更糟糕的是，新型冠状病毒的全球传播正在加剧，这给全球和美国的经济前景蒙上了阴影。周四，高盛将其对2020年美国公司基本每股收益的预测从174美元下调至165美元，这意味着零增长。与此同时，美国股市最近的崩盘，如果戳破美国股市“十年牛市”的“泡沫”，将引发全球资产的系统性风险。经济下行压力和股市“泡沫”破裂的不确定性不仅会使选民倾向于推卸对现任总统的责任，还会增加特朗普连任的难度；

更重要的是，一旦疫情扩散到全球并演变成系统性风险，导致美国经济萧条，美国选民尤其是中产阶级选民的财富进一步缩水，失业率上升，收入下降。在医疗保险和教育支出相对刚性的背景下，桑德斯激进的“财富平等”和“全民福利”很可能会得到越来越多美国选民的认可，从而大大增加赢得总统大选的可能性。

5.假设桑德斯“突破”成功，它对全球市场的影响

对于全球资本市场而言，如果桑德斯在下周中旬的“超级星期二”初选中继续“大步前进”，他将成为民主党候选人。我们认为，全球资本市场的风险偏好将在两种极端前景预期下反复摇摆:特朗普的大幅减税和桑德斯的增税，从而大大增加全球市场的波动性。

1)桑德斯倡导“全民福利”，增加富人税收，对中国采取强硬的贸易政策，他的当选前景对全球风险偏好和未来前景不利；

2)与拜登、布隆伯格等民主党政治家相比，桑德斯当选民主党候选人客观上增加了特朗普连任的可能性，特朗普承诺如果他连任，他将推出更大的减税措施(包括将中产阶级的所得税再降低10%，并考虑降低工资税和资本利得税等)。)，这是一个更乐观的情况。

也就是说，今年一旦出现一些不利于特朗普当选的事件，或者特朗普处于某个阶段，而民调结果低于桑德斯，市场就会开始恐慌；反之亦然。

另一方面，经济或股市本身的波动也会被放大。因为市场会认为股市和经济是最重要的选举变量，一旦股市下跌或经济下滑，市场除了会担心其基本面因素的变化外，还会担心股市。下降增加了桑德斯当选的可能性，以及未来增税的前景，这将引发进一步的市场下滑；反之亦然。

因此，全年在全球资本市场做更多的波动或更好的策略；对于国内投资者来说，我们应该建立一个平衡的投资组合，采取更合理的投资策略，如“固定投资”，以应对全球市场波动的扩大，平衡相关风险。

风险警告:

拜登或布隆伯格退出了选举，导致学校的成立携手改变选举形势；如果桑德斯不能在初选中获得绝对优势，也不能排除民主党的创始派系可以通过“超级代表”制度改变候选人的选举结果。

来源：环球邮报中文网