广发固收：债务率较高省市 2019年土地出让如何？

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核心观点

选取发债量大、负债率相对较高的7个省(直辖市)进行具体分析。

贵州省:土地出让意愿强烈，成交量高，地价低。大部分地级市的土地出让意愿较高，土地出让金增长率较高，而地价率和拍卖率较低。其中，贵阳交易量和交易热度突出。六盘水市、黔东南苗族侗族自治州、黔南布依族苗族自治州和铜仁地区土地租赁增长率较高。安顺市供需疲软。

湖南省:2019年，土地推进连续两年增速超过20%，土地出让金同比增长16%。许多地级市的开工建设面积增速较高，大规模的开工建设使得大多数地级市的同比增速较高。另一方面，也有一些地级市，如岳阳市和湘潭市，由于小规模的推动，它们的交易终端很冷。

江苏省:整体推出略有下降，由于底价上涨，土地出让金逐年增加，整体升水率较高。具体到地级市，虽然有8个城市的建筑面积同比下降，但有7个地级市的土地出让金同比上升，尤其是宿迁、南京、苏州和无锡。另一方面，镇江和淮安的土地出让金同比下降10%以上。

四川省:推出量和成交额较去年略有增加，保险费率较高。2019年，土地出让金整体略有上升，两个层次的结构差异明显。土地交易量超过110亿元的南充、宜宾、乐山、达州和成都，土地交易热度较高，除达州外的其他四个城市的供应面也同比增长15%以上。土地周转量低于110亿元的城市整体表现疲弱，主要是由于同比下降的推动。

湖北省:整体土地流转建筑面积略有上升，地级市之间的差异主要是由推力造成的。武汉、襄阳、十堰、咸宁、仙桃的土地市场供需结合比较好。荆州、黄冈、宜昌、荆门、天门、黔江、鄂州、孝感和神农架的土地市场表现相对较弱。

重庆:推出量持续增长，但土地出让金同比稳定，拍卖率上升。自2018年以来，重庆市土地出让和建设增长率一直保持在8%，但出让金基本稳定，主要原因是全口径地块拍卖率提高，底价同比下降。其中，尽管住宅建筑的底价同比小幅上涨7%，但住宅地块的拍卖率却上涨了4.2个百分点，至13.1%。

天津:多地区供应明显改善，推动整体转让费同比从负值转为正值。近两年来，天津的推出力度不断加大，导致2019年的转让费同比增长，低费率和低拍卖率。

核心假设风险:指机构统计中的错误。

来源：环球邮报中文网