瑞康医药“并购增肥症”总爆发：前三年收购并表167家子公司 第四年业绩爆雷

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中国金融网2月25日电(记者牛和)已上市10年的康瑞制药(SZ: 002589)业绩遭遇“滑铁卢”，2019年亏损10亿美元。近日，深交所中小板公司管理部向康瑞医药集团有限公司发出了《关注函》，要求其说明22亿元商誉减值的合理性。

数据显示，康瑞医药成立于2004年9月21日，注册资本为15亿元。该公司于2011年6月在深圳a股市场上市。是一家向全国医疗机构销售药品、医疗器械和医用耗材，提供医疗信息化、住院物流和医院物流服务的综合性医疗服务提供商。

康瑞制药2019年度业绩预测显示，收入为353.33亿元，同比增长4.17%；上市公司股东应占净利润为-10.21亿元，同比下降231.06%。至于业绩下滑，康瑞制药表示，主要原因是公司对报告期内所有子公司的经营状况做了全面的估计。尽管大多数子公司实现了盈利，但他们的业绩并没有完全达到预期。基于审慎原则，预计2019年90多个资产组的商誉减值准备金额约为22.4亿元。

根据数据显示，从2015年到2018年，约有167家公司被收购和合并，但这些被收购公司的质量普遍不高。对此，有业内人士分析，康瑞药业收购的子公司大多是规模相对较小的区域性医药流通企业。在三年的博弈期内，由于巨大的股权支付价格，区域合作伙伴有很强的动机完成博弈绩效指标。由于康瑞制药越来越依赖于被收购子公司的业绩，被收购子公司的盈利能力可能会在赌博期结束后下降。

对此，康瑞医药文秘办公室的工作人员在回复中国网银时表示，康瑞医药收购的很多企业并没有亏损，相应的利润也在增加。没有人说‘增加收入不会增加利润’。“但是，一些子公司的业绩并没有达到赌博协议的预期价值，并且存在一些商誉减值。”据该工作人员称，2019年未能达到业绩预期的子公司尚未接受审计，仅发布了业绩快报。具体细节可与公司将于今年4月21日披露的2019年度报告有关。

值得一提的是，在持续收购康瑞制药的过程中，销售、管理和财务费用逐渐增加。据记者分析，从2016年到2018年，公司上述三项费用均处于快速增长状态。其中，销售费用和管理费用的增长率始终超过40%；2017年和2018年财务费用增长迅速，2018年财务费用增长率超过200%。

年报显示，三年间，公司销售费用分别为9.32亿元、15.05亿元和21.65亿元，分别增长128.08%、61.51%和43.80%；管理费用分别为4.26亿元、8.57亿元和13.89亿元，同比分别增长88.88%、101.48%和61.97%。财务费用分别为8400万元、2.35亿元和7.09亿元，同比分别增长13.06%、178.86%和202.06%。

对于销售费用和财务费用逐年上升的问题，康瑞医药文秘办公室的工作人员表示，近年来公司的销售费用确实比较高，从这两年国家的经济情况来看，公司的财务费用也比较高。“例如，在过去两年中，公司的固定收入和贷款利息相对较低，而目前相应的费用相对较高。”

然而，当公司面临22.4亿元人民币的商誉减值时，康瑞制药宣布计划为其全资及控股子公司提供总额不超过12.15亿元人民币的担保。据记者统计，被担保的子公司包括太原伟康鸿业科技有限公司、北京金凯辉医疗器械有限公司、康瑞医药(山东)有限公司等30家企业，康瑞医药提供的担保金额在1000万元至6.3亿元之间。

记者注意到，30家担保子公司的业务范围主要是药品和医疗器械的销售和分销。上述30家子公司2018年总资产在1900万元至20.10亿元之间，总负债在0690万元至17.12亿元之间；2019年1月至9月，资产总额为1900万元至28.57亿元，负债总额为600万元至20.38亿元。

据《中国网报》统计，在30家担保企业中，2018年和2019年1-9月，超过25家企业的资产负债率超过40%，其中超过半数企业的资产负债率超过60%。

来源：环球邮报中文网