补缺之后，三大价值洼地有望后来居上

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在鼠年的第一个交易日遭遇“黑天鹅”挫折后，许多投资者很难预测股指会在如此V型逆转趋势下迅速修复。趋势最强的创业板指数在三个交易日内填补了这一空缺，而上证综指虽然较晚，但也在周一实现了这一目标。所有主要指标均被充实，a股回归“稳定上升”的正常状态。经过这次冲击的洗礼，市场底部更加稳固，这也对场外stepping/きだよ 0的基金构成了巨大的磁吸效应。

值得一提的是，领先的房地产公司恒大地产最近下调了价格，并推动了住房公积金改革。未来，股市有望逐步取代房地产成为国内居民财富的“蓄水池”，a股的长期投资价值有望被越来越多的基金所认可，形成“逢低买入”的主流投资共识。自今年2月以来，许多公共基金已成为“爆炸性模型”，提前结束融资、一天内售罄已成为常态，这从场外交易基金不断入市可以看出。因此，补缺之后，不是a股市场的终点，而是“小河只露出尖角”，空的长远发展值得乐观。

在近期强劲的市场反弹中，科技股无疑是最大的热点。在疫情防控过程中，远程办公、远程教育等领域让市场看到了行业未来发展的巨大潜力，围绕相关领域拓展的上市公司，尤其是科技含量高的上市公司，自然受到追捧。此外，再融资监管的自由化使创业板成为最大的受益者，科技股首次被纳入摩根士丹利资本国际成份股的消息进一步刺激了科技股的走强。在近期热卖的新基金中，科技主题占了相当大的比重，这进一步增强了科技股的实力。

尽管科技股表现强劲，但不争的事实是，它们波动很大。对于那些之前曾涉足空以填补空置率市场的投资者来说，过度追求高购买率也会带来巨大的风险，因为他们对公司的基本前景缺乏深入了解。既然你已经踩上了空，如果你去追高以防被套，它真的会变成一颗收获的韭菜，成为别人账户升值的付款人。因此，对于一些业绩暂时滞后的蓝筹股，寻找逢低吸纳的布局，等待估值修复带来的利好结果，是一种更稳健的操作方法。

从行业角度来看，虽然周一主要指标已经填写完毕，但仍有很多行业指标没有达到这个目标，其中有很多行业表现良好，估值较低，如银行、保险、石油、煤炭、供气、供热等。这些行业的表现相对落后，主要原因如下:

首先，基本面中有利润空。例如，市场担心银行业的坏账率将上升，保险业的索赔率将因流行病因素而上升，天然气供应和供热运输设施将降低费用，石油和煤炭将因油价疲软而影响利润预期；第二，市场价值普遍较大，而且缺乏类似科技股的“突变”空，这使得投机变得困难；第三，科技股吸引更多资金，这相对降低了市场基金对大盘股主导行业的关注。

虽然这些因素是客观存在的，但从长期投资的角度来看，只要这些行业具有存在价值，龙头企业的发展势头就不会停止，而短期的股价低迷会带来内在价值的提高。虽然由于疫情的“黑天鹅”因素，一些行业的利润增长有所放缓甚至下降，但公司的可持续经营能力并未受到根本影响。随着时间的推移，将不可避免地出现复苏性增长，股价也不可避免地在估值较低的情况下得到修复。这种修复是填补价值凹陷的过程。敢于参与低迷的“逆行者”也将享受价值修复带来的胜利。

随着全社会整体流动性的松动和市场增量资金的不断进入，原本相对集中于科技股的资金也会产生溢出效应。一些预言型基金也将开始寻找价值相对低估的品种，在获利并离开市场后参与进来。这种“削峰填谷”的资本流动也孕育了市场转型的可能性。尤其是在市场成交量持续活跃的情况下，这些被低估的蓝筹股不会永远保持沉默。从周三开始，两市总成交量已超过1万亿元，资本正加速进入市场。充裕的流动性将对这些被低估的大盘股的挖掘起到重要的推动作用，而相关品种可能会被抛在后面。

事实上，如果没有上述“缺点”，这些蓝筹股可能不会给投资者低价买入的机会。这些非致命的“缺点”暴露得越充分，股价就越低，安全边际就越高，为未来的上涨积累的能量也就越多。因此，头寸较低的投资者，尤其是那些涉足空的投资者，可以从这些行业中找到具有长期竞争力的低价值主导股票的逢低吸纳布局，这是一个相对安全稳定的选择。笔者认为，从以下三个方面进行选择是可取的:

1.主要金融主题，包括银行和保险的主要股票。银行业和保险业无疑是a股的巅峰。银行的极低估值充分反映了空银行业的可能利润，而较高的股息收益率已成为长期投资者的最佳合作伙伴。一些转换价格没有向下修正空，只有通过股票价格上涨才能转换的品种更加确定。然而，保险股票长期以来受益于国内保险意识的提高和股市上涨带来的资产升值，这两者都具有良好的长期投资价值。笔者关注的品种包括:中信银行、上海浦东发展银行、中国太平洋保险等。

二、公共主题，包括燃气供应和供热、交通设施等行业。虽然部分公司分阶段降价或停费有空的利润，但预计后期会有补偿政策，空的短期利润消化后不会改变长期投资价值。作者关注的品种包括:深圳燃气、安徽天然气、现代投资、赣粤高速、四川成渝等。；

第三，大能源的主题，包括石油、煤炭等。在国际油价稳定下来后，空的行业利润暂时告一段落，一些低价值、高股息、净亏损的品种有了价值恢复的机会。笔者主要观察的品种有:兖州煤、华锦等。

(本文所述内容仅供参考，不构成实质性投资建议。(

来源：环球邮报中文网