保险板块涨幅3.83%居前 疫情带来短期压力、不改长期价值_证券时报网

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2月4日，a股开盘走低，然后转为红色，上证综指收盘上涨1.34%。在领先行业中，保险业增长了3.83%，仅次于半导体、医疗保健和家用电器，位居第四。

在保险类股中，两家纯寿险公司领涨。新华保险上涨5.09%，涨幅居前，其次是中国人寿，涨幅为4.73%。此外，中国平安上涨3.50%，而PICC和CPIC均上涨约2.9%。

前一天，a股一度弥补了亏损，市场下跌，而保险业也出现了大幅下跌。

至于保险部门的价值，最近几份研究报告分析说，这种流行病给保险部门带来了一定的短期影响，或者主要集中在第一和第二季度。中长期而言，行业有望在不改变中长期推荐逻辑的情况下迅速恢复增长。

近日，方正证券非银行团队发布了一份深度报告，提出了流行病形势下保险业的观点:短期压力真实，价值萧条真实。

首先，与非典时期相比，这次疫情的死亡率比非典时期的6.6%低2.2%。同时，发现时间早，保障到位，因此大病和传统人寿保险的赔付率比2003年非典的赔付率更容易控制。此外，由于医疗保险覆盖率的提高和疾病补偿的高频率(主要由医疗保险承担)，实际补偿程度可以整体控制。回顾过去，非典造成的保险赔偿仅占当年个人保险赔偿支出的0.01%。

从保费的角度来看，由于疫情的影响，短期供求两端可能会受到短期压力，但目前保费结构的改善将会减轻这种压力。主要是因为疫情的爆发会给个人保险销售渠道带来压力；如果潜在的投保人推迟投保时间，他们就更难拜访客户。同时，对短期收入减少的担忧可能会降低储蓄保险的购买需求。然而，对低成本医疗保险等保底产品的需求将会增加，这将有助于营销人员保持一定程度的业绩和团队的稳定性。此外，对疫情的反思引发的健康保险需求将增加保险公司的保险比例，进而增加nbvm，这将在一定程度上对冲新订单的减少。2003年“非典”爆发时，工业健康保险费增长率达到98%，成为个人保险费总额增长的最大推动力。

研究报告显示，疫情带来的短期压力是真实的，但长期的价值萧条是真实的:保险类股具有消费和周期的双重属性，这都表明黑天鹅事件导致的短期下跌将形成价值萧条。

从消费的角度来看，保险公司的内含价值(ev)是现有资产价值和现有保单的所有未来可分配利润的总和，不会受到短期账面价值波动或即时新订单减少的影响。相反，由于空保险市场仍处于消费的蓝色海洋中，而空市场潜力巨大，新订单，尤其是保证高价值率的新订单，将继续增长，并不断增加。即使在保险公司未来长期投资收益率将下降50个基点、新订单不会增加的悲观假设下，ev增长率仍可保持在11%-15%，即悲观估值为pev的1.1-1.5倍。

从周期来看，经过2018年的监管收紧和2019年的改革调整，目前的保险业已经见底并逐步修复。目前，保险业正处于从数量驱动到质量驱动、从财务管理到安全导向的改革窗口。黑天鹅疫情带来的短期缺口可能会暂时拖累修复速度，但不影响周期的上行方向。相反，疫情引发的保险保护意识可能会加速后期的改革进程，并有助于国家保险公司更快地增长。目前2020年的行业估值仅为0.7-1.1倍，处于历史低点。如果这一流行病事件导致短期波动，并且估值跌至历史最低点，它将形成价值萧条。

国泰君安的非银行团队也认为，新的肺炎疫情将在短期内对保险业产生一定的负面影响，但在中长期内，行业有望在不改变中长期推荐逻辑的情况下迅速恢复增长。新肺炎疫情可能会在短期内影响新订单的销售和人力增长，但总体薪酬压力有限。从中长期来看，疫情有望唤起全民保险意识，促进健康保险业快速发展。受疫情期间居民外出活动普遍减少、代理商活动减少等因素影响，短期内将对会展业开放计划产生负面影响；医疗保险是此次疫情的主要政策补偿，而大病保险涉及的补偿相对较少，因此医疗费用补偿压力有限。从中长期来看，疫情的蔓延提高了居民自我防病和防范健康风险的意识，有利于刺激健康保险的配置需求。

天丰证券非银行团队的研究报告也指出，在2003年非典复元后，流行期将在短期内影响保单销售和增加人员，但预计在流行后的下半年需求将迅速增加，从中长期来看将有利于健康保险销售(医疗事故一直推动着个人保险销售)，该事件对保险公司的赔偿费用影响不大。

来源：环球邮报中文网