光大宏观：预计近期外贸表现还会不错

本篇文章1909字，读完约5分钟

2019年12月，中国的美元出口额为+7.6%(以前值为-1.1%)，进口额为+16.3%(以前值为+0.3%)，均高于市场预期(分别为+4.9%和+10%)。全年出口增长+0.5%(前值为-0.2%)，进口累计增长-2.8%(前值为-4.3%)。

明年12月主要公用事业出口同比增速大幅提高。然而，2020年的春节早在1月份，与2019年的春节不太一样，这使得一些出口商在12月份匆忙下单并提前出口。此外，在中美第一阶段经贸协定中达成的共识导致了贸易乐观主义和不确定性的下降。在这些因素的共同作用下，进出口同比增速企稳回升。

在对主要地区的出口中，对欧盟出口同比回升至较高水平，12月份达到6.6%(前值为-3.8%)，对东盟出口增速继续加快至27.4%(前值为16.7%)。输往美国的出口跌幅收窄至-15%(以前的货值为-23%)，而来自美国的进口则继续上升至8%(以前的货值为3%)。没有明显迹象表明从美国进口的商品会替代其他地区。

劳动密集型产品提振了出口，12月份出口同比增长11%(之前为3%)。原材料和集成电路拉动进口。特别是铜的进口值同比增长17.6%(前一年为0.4%)，进一步反映了整个行业的稳定。

此前的汇率贬值有助于中国出口的稳定和复苏。2019年，美国对华进口价格指数和中国整体出口价格指数均呈下降趋势。在人民币汇率升值的背景下，以美元计价的出口价格指数有望反弹，这使得2020年出口难以大幅反弹，并起到汇率自动稳定器的作用。展望未来，在缓解贸易摩擦、稳定全球经济的背景下，我们继续保持下季度进出口将企稳、同比增速略有回升的判断。

2019年12月，中国的美元出口额为+7.6%(以前值为-1.1%)，进口额为+16.3%(以前值为+0.3%)，均高于市场预期(分别为+4.9%和+10%)。全年出口增长+0.5%(前值为-0.2%)，进口累计增长-2.8%(前值为-4.3%)。

明年12月主要公用事业出口同比增速大幅提高。2018年12月进出口基数较低:10月、11月和12月出口同比分别增长14.3%、3.9%和-4.6%；进口同比增长率分别为20.4%、2.8%和-7.7%。然而，2020年的春节早在1月份，与2019年的春节不太一样，这使得一些出口商在12月份匆忙下单并提前出口。此外，在中美第一阶段经贸协定中达成的共识导致了贸易乐观主义和不确定性的下降。在这些因素的共同作用下，进出口同比增速企稳回升。去年12月，中国pmi中的新出口订单恢复到50多份(达到50.3份，之前为48.8份)，出口和进口同比反弹超过预期。

在对主要地区的出口中，12月份的出口较11月份有明显改善，其中拉丁美洲的改善幅度最大，12月份同比增长22.5%(之前的值为1.3%)；对欧盟的出口也恢复到较高的同比水平，12月份同比增长6.6%(之前的值为3.8%)；东盟的增长率继续加快，达到27.4%(以前的数值为16.7%)，在主要出口地区中保持最高水平(图1)。对美国的出口下降幅度缩小至-15%(先前值为-23%)，而从美国的进口继续上升至8%(先前值为3%)(图2)。美国进口对其他地区的替代不明显，拉丁美洲进口同比增长率为16%(以前为10.7%)，高于美国。

劳动密集型产品推动出口。在主要出口产品中，劳动密集型产品大幅提升，12月份同比提升11%(前值-3%)，机电产品同比提升7.5%(前值-2.1%)，高新技术产品同比提升0.6%(前值-1.5%)。

原材料和集成电路拉动进口。在主要进口产品中，原油、大豆和铁矿石原料分别占2.9%(原值-13.5%)、52.7%(原值40.9%)和35.5%(原值25.9%)。特别是铜的进口值同比增长17.6%(前一年为0.4%)，进口量同比增长22.6%(前一年为4.3%)，这大大改善或进一步反映了整个行业的稳定。电子相关进口增长继续加快，集成电路进口值同比增长30.2%(前一年为17.5%)。

2020年1月13日，美国财政部不再将中国列为汇率操纵国。最近，随着第一阶段中美经贸协定的签署和中国经济的稳定，人民币汇率出现了一定的升值。此前的汇率贬值也有助于中国出口的稳定和复苏。2019年美国对华进口价格指数和中国整体出口价格指数均呈下降趋势(图3和图4)，这也在一定程度上抵御了关税上调对中国出口的影响。在人民币汇率升值的背景下，以美元计价的出口价格指数有望反弹，这使得2020年出口难以大幅反弹，并起到汇率自动稳定器的作用。

展望未来，在缓解贸易摩擦、稳定全球经济的背景下，我们继续保持下季度进出口将企稳、同比增速略有回升的判断。

来源：环球邮报中文网