泰达宏利基金刘欣：消费行业是能够穿越长周期的好行业

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我们的记者王明山

消费、消费产业和消费主题基金无疑是近年来资本市场的热门词汇之一。随着价值投资理念深入人心，机构投资者在消费领域占据主导地位，消费行业近年来在a股市场表现良好，消费主题基金也为持有人获得了可观的回报。站在2020年初，今年消费行业会有更好的投资机会吗？消费基金经理会特别喜欢哪个消费子行业？

近日，《证券日报》记者带着这些问题走进TEDA宏利基金，采访了TEDA宏利基金副投资总监、TEDA宏利消费行业基金经理刘欣。他说:消费行业是一个可以跨越长周期的好行业。目前，消费行业的整体估值确实相对较高，但投资消费行业的真正想法不是看中消费热点，而是看消费行业的长时间跑道。

选择正确的热点比选择正确的跑道要好

对消费行业的长期乐观

消费行业有多好？从今年股票型基金的尴尬股列表中可以找到痕迹:消费+技术几乎成为所有优秀基金的标准，最大的消费类白马股贵州茅台今年以来上涨了90%以上，给尴尬基金带来了可观的回报，同时也远远超过了同期相关上市公司的利润增长率，消费类行业龙头股的估值一直处于较高的位置。

在接受刘欣采访之初，《证券日报》记者最想问的一个问题是，目前发行TEDA宏利的消费行业在开仓时是否处于高估值水平。刘欣毫不避讳地说:与保险、银行等行业相比，消费行业的估值确实比较高，但当我们设计这款产品时，其实我们对消费行业的轨迹很乐观。这个产品的周期不是一两年，而是一个可持续的产品。

刘欣告诉记者:首先，消费行业有很大的需求。长期以来，选择性消费、日常消费和医药行业都体现出高年收入、低波动的行业特征；其次，消费行业的大部分下游客户都是个人客户，这导致了该行业强大的议价能力和良好的盈利能力保证。

《证券日报》记者了解到，刘欣看好的消费子行业主要集中在日常消费、自选消费和医疗保健三个子行业。日常消费主要包括家庭和个人用品、食品、饮料和烟草、零售食品等。选择性消费主要包括耐用品和服装、汽车及零部件、消费服务等领域。医疗保健主要指医疗保健设备和服务、生物技术和生命科学以及药品。

基础研究配备了量化团队

选股池兼顾广度和深度

据《证券日报》记者了解，与TEDA宏利基金此前发行的基金产品类似，TEDA宏利消费行业的选股也采用了基础研究与量化策略相结合的方式。刘欣表示:基础研究确保了对上市公司研究的深度，但a股市场上市公司超过3000家，因此有必要在广度上量化战略优势，并将其相互结合。

在具体谈到如何建立选股池时，刘欣告诉《证券日报》记者，选股有三个要素特别重要:一是企业的盈利能力，盈利能力和稳定性强的公司有足够强的业务补充；二是企业的市场定位和定价能力，这决定了其未来成为行业领导者的潜力；另一个是企业的估值，好的股票应该以好的价格购买。

上市公司的股价是如何确定的？在刘欣看来，决定性因素是两个企业的价值和企业的利润。以消费行业为例，每个人都在想，在高估值之后，它是否会下跌。如果市场中的定价组没有改变，只有一些事件导致估值上升或下降，并且在大多数情况下，这种估值将被恢复；但是，如果市场定价组和定价中心发生变化，估价水平可能不会恢复到以前的水平。

消费行业正在改变定价群体。刘欣分析称，消费行业市场始于2016年下半年，机构投资者是近年来市场定价的主体。然而，目前，外资已逐渐成为消费行业的定价主体。目前，没有迹象表明外资对消费行业的偏好有所改变，外资在华地位上升的趋势继续改善。消费行业的未来估值不太可能调整。

(编辑孙倩)

来源：环球邮报中文网