野村东方国际证券：2020一季度市场上行机会较高 看好汽车和周期板块

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1月10日，野村东方国际证券就其近期发布的首份a股战略报告召开了媒体沟通会。报告的主题是“淡化周期，寻求转型红利”，由研究部主任高婷和野村东方国际证券战略研究团队共同撰写。高婷预计，2020年沪深300指数的利润增幅将达到7.3%，年底的目标点位将达到4400点。该团队认为，2020年第一季度市场有较高的上行机会，主要集中在景气度略有改善的自行车行业和性价比较高的汽车行业。

对于2020年的整体a股战略，高婷认为，在经济转型向消费和服务驱动转变的背景下，更细致地挖掘结构性趋势是获得相对回报的最佳途径，同时关注四种结构性趋势带来的投资机会:

第一，产业升级和集中度提高、产业结构变化和行业领军企业的崛起改变了a股的利润结构。对于投资周期长的投资者来说，这意味着过度配置型领导者的投资风格在2020年仍然适用；第二，市场是制度化的。增量型长期基金对a股有很强的配置需求。预计到2020年，机构资本流入总量将达到4600亿元左右(660亿美元)；第三，新消费的增加、跨境并购增强了领先潜力，而产品迭代提振了消费。除了高素质领导者的成长，还有消费技术进步的刺激，其中5g手机和可穿戴设备(TWS)更为乐观；第四，区域发展:区域发展差异加大，地方政府的重要性增强，地方国有企业改革步伐加快。总的来说，我们最关心的是粤港澳大湾区和长江三角洲的发展。

根据野村中国的宏观团队，2020年的经济增长率将为5.7%。

“基于此，我们的自上而下模型预测，2020年沪深300的营业收入和净利润增长率将分别为6.3%和7.3%。我们将CSI 300的目标定在年底的4400点，这相当于12.6倍的静态估值，与当前点位相比，空上涨了约8%。主要的上行风险是中美关系的持续改善和意外的政策刺激，而下行风险来自意外的通胀上升和房地产行业的低迷。”野村东方证券研究团队在报告中指出。

野村东方国际证券(Nomura Orient International Securities)预计，今年第一季度，新发行的特殊债券推动的复工以及春季的长期启动期，预计将带来根本性的稳定，并为第一季度的市场奠定基础。随着政策的回暖，我们对第一季度整体表现持乐观态度，并密切关注短期内的两条主要投资线。第一，繁荣程度略有改善的行业，重点是基础设施领域的科技基础设施(5g基站设备)、短板领域的市政基础设施(机械和计算机等行业的上市公司)以及房地产完工预期复苏推动的后房地产消费品。第二，配置高性价比的汽车产业。根据野村汽车团队的观点，预计2020年乘用车销量同比增长率将恢复到5.1%，重点是乘用车销量增速回升带动汽车企业估值的提高。

来源：环球邮报中文网