华泰宏观：春节效应导致进出口数据出现较强跳点

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3月份，人民币出口同比增长21.3%，美元出口同比增长14.2%。根据人民币估值，2月份前一个数值下降了16.6%，2月份和3月份之间的正、负增长率差异明显，主要是由于春节效应导致进出口数据出现了强劲的跳跃点。从1月至3月的累计来看，人民币出口增长6.7%，美元出口增长1.4%，分别比去年同期增长0.4个百分点(7.1%)和8.5个百分点(9.9%)。从基础数据来看，发达经济体的pmi一直在波动。今年3月，欧元区的pmi自年初以来持续下降，3月份达到47.6，为2013年7月以来的最低水平，而日本的pmi仍保持在48.9，低于50。

对此，华泰宏观认为，从全球外贸需求的角度来看，未来出口形势依然不容乐观，2019年出口增速与2018年相比仍有较高的下降概率。

首先，国内需求疲软制约了进口增长速度，有必要关注反周期调控的政策效应

三月份，人民币和美元的进口增长率分别下降了1.8%和7.6%。受经济下滑影响，3月份进口增速相对较低。1-3月，以人民币计价的进口增长0.3%，以美元计价的进口下降4.8%，同比下降12.6(12.9%)个百分点，同比下降20.6(15.8%)个百分点。据海关初步估计，一季度中国进口价格上涨了3.5%，在价格因素贡献较大的情况下，进口增速仍然不高，这表明自去年以来，一季度中国内需下降的惯性并没有得到根本扭转。目前，中国的财政政策和货币政策都在争取稳定增长，第二季度是观察政策效果的关键时期。如果政策稳定增长的效果更好，我们预计进口增长率将会回升。

第二、第二和第三个月的贸易顺差与春节有关

2019年3月，贸易顺差为326.4亿美元，而去年同期为57.7亿美元。一般来说，春节后的一个月可能会出现赤字。海关总署在新闻发布会上还指出，外贸企业的经营特点普遍表现为“春节前出口集中，节后进口先行，出口逐步恢复”。然而，由于今年2月初春节，2月和3月没有赤字，但盈余仍然很低。一季度，中国对美国出口6224.3亿元，下降3.7%，进口1934.3亿元，下降28.3%，仍保持4290亿元的高顺差。

来源：环球邮报中文网