可转债市场投资机会初探

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一、“无风险”套利机会

如果你以当前的可转换债券市场价格买入，并将其转换为标的证券，如果转换成本低于标的证券的市场价格，你就可以实现“无风险套利”(忽略交易成本)。

以在深圳证券交易所上市的123001蓝标可转换债券为例:最新转换价格为4.31元，转换率为100元÷4.31元/股= 23.2股，3月22日蓝标可转换债券的收盘价为134.20元。假设你以这个收盘价买入，转换成本为137.81元÷23.2股= 5.78元/股。如果考虑到T+1的转换时间，这种差异仍然是有风险的。此外，由于目前它们都是高效率市场，很难有无风险的套利机会，即使它们存在，也会转瞬即逝。

2.持有可转换债券或基础证券

一般来说，在上涨阶段持有标的股票收益较高，而在下跌阶段持有可转换债券风险略小。

以蓝标可转换债券为例。

上涨阶段:从1月31日的100.058元上涨到3月12日的144.349元，上涨幅度为(144.349-100.058)100.058 = 44.3%。同期，正股价格从3.77元上涨至6.23元，涨幅为(6.23-3.77)

下降阶段:从2018年11月19日的100.47元下降到2018年12月26日的93.88元，增长(93.88-100.47)> 100.47 =-6.6%。同期，正股价格从5.35元下跌至4.35元，涨幅为(4.35-5.35)。

三.T+0事务

可转换债券市场实行T+0日常循环交易机制，利率通常定得很低，从而为超短期投资者提供了差价的交易机会。以蓝标可转换债券为例:可转换债券自上市以来的最小波幅为0.1%，而双向交易成本一般为0.04%，波动幅度足以覆盖交易成本，对敏感的日内价格波动者极具吸引力。

[编辑:张静]

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来源：环球邮报中文网