央行货币政策司司长孙国峰:很快将进行首次的CBS操作

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孙国峰在国务院办公厅新闻发布会上表示，结合市场需求，央行的操作也有一定的市场化成本设定，央行票据交换工具的操作数量不可能像想象的那么大。很快，我们将进行第一次哥伦比亚广播公司的行动，你也可以看看行动。

以下是部分文本记录:

凤凰卫视记者:

鉴于央行提出的支持工具，我想问一下，关于cbs，央行现在有什么考虑，将来是否会用央行票据替代所有合格的永久债券，央行票据替代的最终目标是什么？谢谢你

潘:

我先回答，以后让孙书记补充。正如我在开幕辞中所说，以永久债券的形式补充中国银行业资本在中国刚刚进入实践阶段，因此它有一个市场接受和市场培育的过程，这需要政策支持。这包括刚刚出台的监管政策，包括财政和税收会计政策、税收政策和货币政策。因此，央行的票据交换是支持性政策之一。

央行票据互换是中国人民银行与公开市场一级交易商之间的债券互换交易。债券持有人可以在市场上抵押央行票据，也可以参与央行的一些货币政策操作，作为货币政策操作的抵押品。此事的目的是提高永久债券的市场流动性，增强市场参与者认购银行永久债券的意愿，支持银行发行永久债券补充资本。如何与中央银行交换，交换的目的是什么。本段主要介绍这方面的背景。

前一段时间，当我们开始这么做的时候，市场上有一些声音，说你是在从事水释放还是中国的量化宽松。我不认为这种票据交换是中国版的量化宽松，它本质上不同于量化宽松。首先，它是“债券换债券”，不涉及流动性的释放和基础货币的流通。一级交易商参与了互换，并将他们的永久债券换成了央行票据。但是，不能说如果我拿着这张央行票据，我就能自动获得央行的基础货币。两者之间没有关系。这是非常重要的一点。它可以自动从央行获得基础货币，而不用央行票据取而代之，这对银行体系的流动性有中性影响。我们记得，在国际金融危机之后，其他国家采用的量化宽松政策通常会在购买资产时使用基础货币。当我们兑换时，它不会自动投入，这与投入基础货币无关。

其次，央行票据的交换并没有导致永久债券所有权和信用风险的转移。永久债券的所有权仍在商业银行的桌子上，其利息收入也是债券的持有者。只有通过这种操作，央行才能按照市场导向的标准收费，从而提高永久债券的流动性。永久债券的所有权和相应的风险尚未转移。因此，它本质上不同于量化宽松。至于你刚才提到的未来是否会有规模的想法，首先，中国人民银行本身并没有一个量化的目标。这一事件作为一种新型的金融市场产品出现。我们的目的是引导市场，培育市场，没有一个量化的目标。此外，由于永久债券也是很好的投资产品，永久债券的持有者可能不会总是拿着这个东西与中国人民银行交换中央银行票据，而且交换中央银行票据和投入基础货币之间也有区别。

孙国峰:

让我补充一句。潘兴昌表示，央行的票据交换工具cbs，主要是在发行永久债券的初期起到引导和培育市场的作用，更希望市场本身发挥作用。从央行票据互换工具本身的操作来看，首先是cbs操作。央行应该按照市场化的标准收费，不是说它免费提供这项服务。市场化成本的具体标准也是参照银行间市场的无担保融资和有担保融资之间的价差来确定的，因此市场均衡最终会实现，需求不会无限扩大。

第二，中国人民银行在宣布设立中央银行的同时，还宣布将主要评级不低于aa的本行永久债券纳入中国人民银行中期贷款、定向中期贷款、长期贷款和再融资的合格抵押品范围，这本身就提高了永久债券的流动性。我行可以通过参与央行的这些操作获得流动性支持，在获得流动性支持之前，不需要将永久债券换成央行票据。

第三，银行间市场的成员可以使用永久债券作为共同融资的合格抵押品，没有必要将永久债券换成央行票据。从这些方面来看，结合市场的需要，央行也有一定的市场化成本设定，而央行的票据互换工具的操作数量不可能像想象的那么大。很快，我们将首次实施cbs运营。你也可以看看运营情况，到时候会更清楚。

来源：环球邮报中文网