华泰宏观评12月进出口数据：贸易摩擦的滞后影响显现

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中国12月份进口同比下降7.6%(以美元计)，为2016年7月以来最大降幅，预计为4.5%。中国12月出口同比下降4.4%(以美元计)，为2016年12月以来最大降幅，预计为2%。中国12月份的贸易顺差为570.6亿美元，为2015年12月以来的最高水平，预计顺差为516亿美元。

对此，华泰宏观认为，中美贸易战的影响并没有导致出口数据因早期出口抢夺而大幅下降。12月份对出口的负面影响可能会逐渐显现出来。此外，去年第四季度中国外贸进出口规模比第三季度增长了5%，12月份出口增速不容乐观。然而，最近中美之间的高层谈判有望缓解中美之间的贸易紧张。鉴于全球经济增长可能出现下滑趋势，以及中美贸易摩擦的滞后影响，我们对未来出口增长仍不乐观。

以下是详细的评论:

国内经济的下行压力限制了进口的增长

12月份，以美元计价的进口同比下降7.6%，以人民币计价的进口同比下降3.1%。与出口数据相比，进口数据降幅更大。我们认为，这主要是由于中国目前国内总需求疲软。我们预计2018年第四季度国内生产总值将增长6.5%，延续2018年初以来的下降趋势。由于国内基础设施、房地产和消费增长的下行拖累，国内总需求减弱，进口需求低于预期。尽管人民币在2018年12月升值，而且就在进口博览会结束后，进口增长仍显示出超出预期的下降趋势。

对美贸易顺差的扩大仍然存在不确定性

12月份，贸易顺差为3949.9亿元，海关总署公布的预计顺差为3450亿元，此前顺差为3060.4亿元。与预期值和以前值相比，顺差扩大了，主要是因为进口超过预期值的下降幅度大于出口。2018年，中国对美国的进出口总额为4.18万亿元，同比增长5.7%。其中，对美出口3.16万亿元，增长8.6%；从美国进口1.02万亿元，下降2.3%；贸易顺差2.14万亿元，增长14.7%。在中美贸易关系紧张的情况下，对美贸易顺差的扩大给贸易摩擦的改善带来了不确定性。从另一个角度看，目前中国对外贸易存在“顺差下降”，但随着中美贸易谈判逐渐达成共识，预计中国将增加对美国的进口，从而减少对美国的贸易顺差，促进贸易平衡。

2018年的数据依然乐观，2019年也不乐观

全年来看，2018年的贸易形势依然良好。外贸进出口总额4.62万亿美元，增长12.6%；其中，出口2.48万亿美元，增长9.9%；进口2.14万亿美元，增长15.8%。但是，贸易顺差明显收窄，达到3517.6亿美元，收窄16.2%。同时，2018年第四季度进出口总额增速较第三季度有所回落。展望2019年，海关总署表示，中国外贸发展最大的隐忧是复杂严峻的外部环境，仍然存在许多不确定和不稳定因素。我们预计与2018年全年相比，出口增长率将进一步下降。与此同时，随着稳定国内增长措施的出台，进口增速将低于出口增速，贸易顺差将继续收窄。

来源：环球邮报中文网