全面降准对房地产市场影响有限

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最近，中国人民银行宣布将金融机构存款准备金率下调1个百分点。据报道，此次减持将释放约1.5万亿元的资金，而长期资金的净释放将约为8000亿元。

从理论上讲，降低RRR和增加市场流动性将对资本密集型企业产生积极影响。这主要表现在两个方面:一是央行的RRR降息增强了国内银行的信贷能力，有利于房地产再融资；其次，货币供应量的减少将增加货币供应量，降低市场利率。从房地产市场的供给面来看，RRR降息后，房地产开发企业的财务支出减少；从房地产销售的角度来看，充裕的银行信贷资金有助于降低居民贷款利率，并在一定程度上提振购房需求。然而，我们不能认为国内房地产市场将发生重大变化或“转向”。此外，由于央行RRR降息具有明显的方向性，本轮RRR降息对房地产市场的影响极其有限。

首先，房价预计会发生变化。经过长时间的楼市调控，“无房炒楼”的定位逐渐得到大众的支持，楼市投机行为得到普遍遏制，市场逐渐回归理性。在这种情况下，房价只会涨不会跌的预期是可以纠正的，房价会在不同的地区进行分割。一线和二线热点城市房价将保持稳定，四线城市房价涨幅将放缓。

其次，RRR还原具有方向性。无论是在2018年还是2019年初的四次RRR降息，央行针对RRR的降息意图都非常明显。主要目的是保持合理、充裕的市场流动性，支持中小企业融资，准确滴下实体经济。因此，RRR降息对房地产行业的融资改善有限。央行的RRR降息主要是为了对冲基础货币供应缺口。随着国际收支的调整，国内外汇增速明显放缓，导致基础货币投资出现缺口。因此，央行的RRR降息具有明显的对冲性质，稳健货币政策的取向没有改变。

第三，房地产调控政策不会退出。2018年12月，中央经济工作会议再次强调“无房炒房”的方向，指出要巩固市政府的主体责任，完善住房市场体系和住房保障体系。这表明抑制房地产投资投机的政策不会撤销，国家将针对国内房地产市场的地区差异采取灵活多变的政策，重点落实地方政府的主要责任。

从长远来看，如果楼市价格继续上涨，楼市泡沫继续扩大，不仅会危及实体经济的健康发展，还会为系统性金融风险埋下隐患。要保持经济社会持续健康发展，必须尽快摆脱对房地产的过度依赖，积极发现和培育新的增长点。(周)

[我想纠正错误]负责编辑:朱颖

来源：环球邮报中文网