“短线短钱”思维要改 机构看好消费医药服务行业龙头

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最近，市场经历了大起大落，大起大落，五月份a股有明显的差异。曾经充满信心，现在我会怀疑。影响市场趋势的因素改变了吗？牛市的基础还在吗？什么政策会影响市场？德邦基金研究部主任李颖在接受央视财经频道《交易时间》采访时表示，鉴于市场关心的这些话题，该市场的基础体系建设是未来可以预期的巨大推动力。过去，每次系统结构发生重大变化，都会为后来的牛市奠定基础。

李颖认为，从经济环境来看，在经济明显企稳之前，货币政策的大框架仍处于宽松环境中；根据经济形势，中央银行进行预调整和微调，改变边际政策是合乎逻辑的，而不是偶然的。第一季度，经济数据有所改善，金融节奏向前推进，基础设施开始建设，房地产销售周期底部的成品库存有所改善。第二季度，经济风险并不显著。央行根据情况进行预调和微调，不再受海外货币政策的压力，而是主动对贷款额度进行微调和管理。

从第二季度货币市场和银行间基金的流动性来看，贷款和企业融资方面可能会较为宽松，即宽信贷将继续，社会融资可能每月波动，但趋势不会改变。

对于股票市场，后期市场逻辑已经从流动性转向分子层面的利润。只要货币政策没有明显收紧，它就不会成为主要矛盾。

德邦基金研究部主任李颖表示，从政策层面来看，去年召开的中央经济工作会议将资本市场提升到领先地位，创造了一个透明、规范、开放、充满活力和弹性的资本市场。过去，经济发展是由房地产基础设施等投资驱动的，间接融资模式是主要模式；进入新经济阶段后，我们必须依靠技术创新来促进经济发展，我们必须依靠能够吸收风险的股权投资来促进增长。2018年，我们的股权融资比率为7%，而在美国横向为70%。提高直接融资比重是核心，改善资本市场地位是核心。

因此，资本市场的基本制度建设是未来可以预期的巨大动力。过去，每次系统结构发生重大变化，都会为后来的牛市奠定基础。

此外，对于近期市场较为关注的外资趋势，李颖认为，以外资保险为代表的持续开放、投资者结构的变化和长期资本的流入是影响市场的另一个重要因素。今年1月至2月，外资流入迅速，尽管自3月以来已经放缓。然而，短期节律并不影响长期确定性流入的趋势。横向比较，外国资本在主要国家股票市场的平均比例是30%，而我们目前的比例不到3%，空的比例仍然很大。同时，a股市场风险收益率的配置价值是明显的。

虽然目前外资占a股的比例不到3%，但其持股集中在优质企业，甚至一些目标头寸的比例超过了国内机构，这意味着定价权的逐步转移。市场投资偏好将从“短线思维”向“长线思维”转变，从最初关注短期增长率和筹码主题游戏逐渐转变为全生命周期价值评估体系。优质资产逐渐重估，从折价到溢价，估值中心预计将逐渐上升。

那么未来如何找到主要的投资路线呢？对此，李颖认为，消费医药服务等行业的优质企业，特别是短期业绩承压但核心竞争力没有改变的企业，机会更大。消费医疗服务业人均国内生产总值超过8000美元后，该行业在国内生产总值中的比重将继续上升；同时，从商业模式来看，高质量企业的竞争力将继续积极积累和提升，长期发展前景非常确定。

目前，随着经济的逐步稳定，金融和循环龙头企业的业绩有望在底部回升，而估值在底部。第一季度，采取了反周期政策来稳定经济趋势。第二季度之后，微观预期显然通过深化改革和开放得到进一步稳定，机构红利得到刺激。国有企业改革将是一个良好的开端。国家改革顶层设计和体系基本完成，国有企业改革案例落地进程明显加快。对于资产质量稳定、经营效率提高的国有企业来说，这是一个很好的布局机会。

手稿来源:

央视财经频道《交易时间》

来源：环球邮报中文网