全球经济下行中的中国机遇

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人们对全球经济增长隐藏着担忧

最近，世界上许多主要经济体都下调了对2019年经济增长的预测，全球经济增长可能会放缓。国际货币基金组织预测，全球经济增长率将从2018年的3.73%降至2019年的3.65%，其中发达经济体将从2.36%降至2.13%，新兴经济体的增长率将稳定在4.68%。

随着全球经济增长预期放缓，世界经济形势面临压力和风险。北京大学国家经济研究中心主任苏建告诉经济记者，全球经济衰退可能会给房价、股票价格和汇率等资产市场带来一些压力，这不可避免地会导致剧烈波动。

在风险方面，华泰证券研究所(Huatai Securities Research Institute)首席宏观研究员李超对记者表示，主要发达经济体央行货币政策的边际收紧导致全球流动性净减少，这可能加剧金融市场波动和新兴市场风险敞口。目前，全球流动性环境相对趋紧，这是由于美联储收缩导致美欧日央行2018年第一季度总资产出现拐点。其实质是，美联储的收缩高于欧洲和日本央行的扩张，流动性收紧或资产价格承压。

另一方面，英国退出欧盟问题对全球风险偏好和美元指数有很大影响。深湾宏源证券研究所副所长王胜表示，一旦英国退出欧盟，整个美元指数将分阶段上涨。保守估计，美元指数上涨3%也会对全球新兴市场造成巨大压力。此外，从资产价格的角度来看，美国股市本身也存在微观结构拥挤的问题。由于美国股票长期被低估，大量被动基金以ETF的形式进入美国股票，这些基金的来源几乎都是绝对收益账户，如401k。一旦市场波动性开始上升，美国资产配置剧烈迁移，美国股市的反身性就会更加突出，也就是说，下跌时需要被动减持的资金就越多。

其次，单边主义和保护主义猖獗，以世贸组织为核心的全球经济治理体系濒临崩溃。然而，由于各国之间的巨大差异，新的模式和规则尚未形成。中国国际经济交流中心副总经济师徐洪才表示，原有的分工体系已经被打破，产业链和价值链的上、中、下游正面临重组，这可能会给产业发展带来不确定性和冲击，但新的分工体系尚未形成。此外，意识形态缺乏包容性将不可避免地影响经济和社会的各个方面。

世界上最好的机会可能在中国

随着改革开放步伐的加快，中国面临着前所未有的机遇和挑战。目前，中国的政策取向基本稳定。李超认为，经济悬崖式下滑的风险并不大，而当中国存在滞胀式风险时，货币政策往往会增加对通胀的容忍度，并首先实现稳定增长的目标。去年底，中央经济工作会议把反周期调整和稳定总需求放在首位，放在供应方结构改革之前，充分体现了政策以稳定为主的总原则。2019年，《政府工作报告》再次提出了六个稳定，延续了以稳定为主体的总原则。预计积极财政政策将继续发挥作用，货币政策将由稳定、灵活、适度向稳定、适度宽松转变，对实体经济的支持将继续加强。在就业优先的政策下，预计就业政策将继续增加。有些人认为世界上最好的投资机会在中国。

对此，苏建认为，从股票交易的角度来看，最好的投资机会可能在中国，尤其是在金融领域，但不是从实体经济投资的角度来看，因为中国已经上升到中高收入国家，而要素成本，尤其是劳动力成本，已经相当高了，特别是远远高于越南、印度等国。

传统制造业、科技产业、金融服务等领域都离不开中国的深度参与。在中国深入参与全球重大发展领域的过程中，对外开放无疑是一个非常亮点。在王胜看来，全球最大的增长机会在中国，但许多投资需要考虑风险调整后的动态回报以及波动性等各种因素。可以肯定的是，中国是一个非常好的投资机会，尤其是在中国股市，那里的估值仍然相对较低，目前的估值阶段对外国投资者仍然非常有吸引力。此外，a股对摩根士丹利资本国际因素的持续向上调整也促使外国投资者关注中国a股。当然，拥有不同类型资本、期限和风险敞口的投资者需要进行自我评估。

此外，中美经济比较有比较逻辑和比较逻辑。李超表示，从比较逻辑来看，美国经济强于中国，中国将面临资本外流的压力。此时，国际收支目标将面临更大压力，而空的经济宽松政策也受到很大限制；然而，中国并不害怕这种比较逻辑，即两个经济体都在下滑，但中国将采取政策对冲，其经济将更具弹性，这将使其相对不那么糟糕，资本将流向中国。

从新兴市场的角度来看，能够与中国竞争资本回报的国家主要分为两类。李超告诉记者，一个是金砖四国中的大型经济体，另一个是东南亚的小型经济体。总体而言，金砖国家仍无法影响中国的地位，东南亚小国容纳的资金有限。这两类国家不足以给中国带来强大的竞争，中国市场有望从资本回报中充分受益。在外资回报和资产重估的逻辑下，a股有望迎来长期牛市。

自a股进入技术牛市以来，外资不断进入中国资本市场。对于海外投资者来说，在中国有很多投资机会。徐洪才说，第一，中国扩大了服务业，特别是金融服务业，对外开放。因此，这是外国投资的机会。第二，中国的高技术产业和战略性新兴产业正在高速增长。德国、日本、美国等国家在这方面处于领先地位，这实际上是外资的一个机会。第三，服务业的重要组成部分，即中国的养老产业和银发经济，严重供不应求。日本、美国、欧洲等。在这方面有现成的经验，可以与中国合作。第四，中国高端制造业是国家产业政策引导的重要方向，外资可以参与这一领域的投资，如智能制造等热点领域。第五，中国的基础设施，如铁路、公路、桥梁、水利工程等。，外资可以选择一些有利的领域、技术或项目管理与中国合作。

商业环境的改善推动经济增长

3月15日，在全国人民代表大会闭幕会议上，近3000名NPC代表投票通过了《中华人民共和国外商投资法》(以下简称《外商投资法》)，这是中国外商投资领域第一部统一的基本法，将于明年1月1日起实施。随着大量外资的涌入和对中国市场的长期关注，《外资法》的出台意义重大。

《外商投资法》规定，外国企业在中国可以享受平等待遇，减少顾虑，创造公平、公开、透明、合法、国际化、便捷的经营环境。中国商业环境的改善为外资进入中国市场提供了良好的外部条件，包括全国一家上市的负面清单管理模式。

徐洪才表示，中国更加重视规则等制度性开放，通过推动改革全面深化，推动规则和制度的高层次开放。对于外资来说，经营环境的改善使其经营成本降低，效率提高。

事实上，外资法对中国有积极的溢出效应。对中国投资者来说，资本市场有很多机会。

苏建认为，中国已经进入中等收入国家，哪里是提升人民消费的方向，哪里是投资的方向和机会。未来，中国人需要高端服务，消费将向高端服务业升级，如教育、医疗、保险、金融、法律和信息服务。教育、医疗保健等。属于民生产业，不能视为经济发展的驱动力。然而，作为民生问题，我们应该做好，解决问题，同时刺激经济增长。

此外，养老和医疗卫生行业也是市场化的一部分。例如，卫生保健、医疗保健和医疗保健是必需的，可以作为推动经济的产业。电影、电视剧、绘画和书法等其他行业，以及文化旅游等高端服务业，都可以被用作提振经济的手段。苏建说道。

为了加深我们对国际国内金融形势的认识，深化金融改革开放，增强金融服务实体经济的能力，坚决打好防范和化解包括金融风险在内的重大风险的攻坚战，促进中国金融业健康发展，《经济》杂志将于今年5月25日举办2019年世界经济与中国机遇经济峰会，对金融的本质进行深入解读。

来源：环球邮报中文网