A股纳入MSCI猛增3倍！5000亿巨资要来 创业板首次纳入

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北京时间3月1日凌晨，摩根士丹利资本国际宣布又一笔巨额利润！中国a股在摩根士丹利资本国际指数中的权重将从5%提高至20%，这将分三步实施。

对于此次调整，业内人士估计将为a股市场带来约5000亿元的增量资金，那么它将对a股产生什么影响，哪些股票将首先受益？让我们一个接一个地读。

首先，5%到20%，421只股票将受益

3月1日，摩根士丹利资本国际公司(msci)宣布，将把msci全球基准指数中中国a股的包含系数扩大至20%(目前为5%)。

这将分三步实施:

第一步:作为2019年5月半年度指数评估的一部分，摩根士丹利资本国际将把中国大盘股在指数中的包含系数从5%提高到10%，同时将中国创业板a股的包含系数提高到10%。

第二步:作为2019年8月季度指数评估的一部分，摩根士丹利资本国际将把指数中所有中国a股的包含系数从10%提高至15%。

第三步:作为2019年11月半年度指数评估的一部分，摩根士丹利资本国际将把指数中所有中国大盘股的包含系数从15%提高到20%，并将中国中盘股(包括合格的创业板股票)包含在摩根士丹利资本国际指数中，包含系数为20%。

这三个步骤完成后，摩根士丹利资本国际新兴市场指数预期成份股中有253只中国大盘股和168只中国中盘股(包括27只创业板股票)；这些a股在该指数中的权重估计约为3.3%。

据摩根士丹利资本国际称，咨询期间收集的反馈显示，国际机构投资者更愿意分三步提高a股在中国大型市场的权重，而非摩根士丹利资本国际最初提出的两步方案。主要考虑的是在实施指数头寸调整期间减少潜在的交易压力。此外，相当多的投资者还建议，随着大市场a股的大幅上涨，中端市场a股也应纳入msci指数，以便更顺利地实施大、中端市场a股的有序纳入。最后，将创业板加入符合摩根士丹利资本国际全球可投资市场指数规则的证券交易所名单的建议得到了投资者的广泛认可。

Msci概念大盘股:

无论是新注册的股票，按照目前的行业分布，非银行金融类股票的数量最多，占12.3%，其次是银行类和医学生物类。目前，轻工业中没有股票。

其次，它将带来大约5000亿的增量资金

在摩根士丹利资本国际的这一扩张计划中，摩根士丹利资本国际将a股纳入系数从5%提高至20%，业内人士估计，给a股市场带来的增量资本约为5000亿英镑，具体在4000亿至6000亿英镑之间。

华创证券预计，这将为a股带来610亿美元(约合4135.80亿元人民币)的增量资金。其中，2019年5月、2019年8月和2020年5月，新增资金分别为229.7亿美元(约1557.37亿元人民币)、242.7亿美元(约1645.51亿元人民币)和137.60亿美元(约932.93亿元人民币)。

上海申益投资有限公司首席执行官沈懿估计，超过4000亿元的资金流入是不可避免的。沈懿向记者分析说，去年，活跃基金可能没有增加在中国的头寸，匹配度较低；随着这种扩张，活跃基金将不可避免地增加其头寸。“摩根士丹利资本国际基准基金有两种类型，一种是被动指数基金，将于哪一天进入；还有一只活跃的基金，其基准是该指数。这种基金可以随时增减头寸，但不能完全确定。空非常大。例如，去年摩根士丹利资本国际(msci)加入时，预计会有1000亿元的资金流入，但最终流入的资金远非1000亿元，因为100多亿元是被动增加的，主动决定不继续买入股票相当于对中国的配置不足。然而，在摩根士丹利资本国际新兴市场指数中，中国约占45%的权重，因此5%就是2.5%。积极基金2.5%的低分配是可以接受的，现在是20%，权重超过9%。如果仍然很低，那么活跃基金的评估基准就会有很大的偏差，所以活跃基金一定要跟着做，不可能不跟着做，除非对中国有重大的负面判断。因此，当这一波上升时，被动是必须的。”

招商局基金国际业务部总监白海峰表示，该基金预计将为a股带来1000亿至1500亿美元的增量资金。“以前，摩根士丹利资本国际公司预测5%的内含因素将带来220亿美元的资本流入，但事实上，我们最新的第四季度统计数据已经达到460亿美元。此外，活跃资本约占5%内含因子带来的增量资本的80%-85%，这表明外国机构投资者对a股的乐观程度远远高于国内投资者，并积极过度配置a股市场。摩根士丹利资本国际预计将吸引超过800亿美元的资本流入后，纳入因素提高到20%。但事实上，自从a股被纳入msci以来，外资流入的增长率、活跃基金的比例以及msci的权重都远远超出了市场预期。因此，我们预计将包容系数提高到20%所带来的增量资金是非常可能的。将再次超出市场预期。”

金创何新基金指数战略投资研究部执行董事陈龙估计，摩根士丹利资本国际披露的摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)和摩根士丹利资本国际全球市场指数(msci Global Market Index)的主动和被动资产管理规模，这一权重增加将增加约660亿美元(约4400亿元人民币)的海外基金进入a股市场。

第三，创业板和中盘股受到了广泛关注

在这一变化中，另一件引起市场关注的事情是创业板股票和中小板股票被纳入扩股后的合格股票池。这意味着合格的中小a股公司也将进入外资范围，进一步激发中小股票市场的活力。

具体来说，摩根士丹利资本国际的文件显示，中国有168只中盘股(包括27只创业板股票)。

「事实证明，联网机制是投资a股市场的可靠渠道。首次成功将中国a股纳入摩根士丹利资本国际指数(msci index)并获得5%的纳入系数，为国际机构投资者提供了一个积极的经验，并促使他们对投资中国大陆股市更感兴趣。”摩根士丹利资本国际董事总经理兼摩根士丹利资本国际指数政策委员会主席雷米·布里安德表示。“中国监管机构继续改善市场准入条件的坚定承诺，是赢得国际机构投资者支持的另一个关键因素。这种承诺的一个例子是，最近几个月，a股停牌的次数大幅减少。”

第四，对股市的助推作用:第一次包括第一次扩张，第二次扩张完全包括在内

华创证券综合了一些新兴市场国家/地区(以韩国和台湾为例)在将股票市场纳入摩根士丹利资本国际的过程中的市场表现和a股在摩根士丹利资本国际的市场表现，发现并购摩根士丹利资本国际将在短期内有利于股票市场，增强对海外基金的吸引力，但其助推效应会随着纳入因素比例的增加而减弱。至于股市的助推效应，第一次扩张和第二次扩张都包括在内。

目前，摩根士丹利资本国际a股的纳入经历了两个阶段:2018年6月1日，摩根士丹利资本国际首次纳入系数为2.5%；2018年9月1日，a股纳入系数提高至5%。从股市走势来看，a股在msci扩张后一个月内有所上升，但随着内含比率的增加，提振效应减弱。数据显示，上证综指在一周内下跌了-0.26%，一个月内上涨了7.41%；第一次扩张在一周内下降了-0.84%，在一个月内上升了3.53%。

从资本流入来看，摩根士丹利资本国际(msci)对a股的吸纳增加了海外基金的吸引力，但随着吸纳率的提高，好消息逐渐被市场消化，海外基金的吸引力也有所下降。从数据来看，北行资本第一周净流入74.88亿元，一个月净流入151.39亿元；北行资本的净流入在第一次扩张的一周内为-8.55亿元，一个月内为113.12亿元。

V.摩根士丹利资本国际入股a股的历程

事实上，自2013年以来，a股已连续四年被列入摩根士丹利资本国际新兴市场指数观察名单，并最终在2017年6月获得“准入证书”。

2018年6月1日，a股正式纳入摩根士丹利资本国际；2.5%；9月，a股以5%的利率正式纳入摩根士丹利资本国际。

2018年9月，摩根士丹利资本国际发布了《摩根士丹利资本国际进一步增加a股在摩根士丹利资本国际指数中的权重》，此次磋商的结果将于2019年3月1日前公布。msci计划咨询的内容主要包括:

(1)提高摩根士丹利资本国际(MSCI)a股的包含系数:将中国大盘股a股的包含系数从5%提高到20%，并在2019年5月的半年度指数评估和2019年8月的季度指数评估中逐步实施，每次提高7.5%。

(2)纳入创业板的合格股票:从2019年5月的半年度指数审查开始，深圳证券交易所创业板市场将被纳入合格证券交易所名单。

(3)纳入中档a股:2020年5月，在半年度指数回顾中，中档a股被纳入，纳入系数为20%。

2019年3月1日，摩根士丹利资本国际宣布将分三步将中国a股在摩根士丹利资本国际全球基准指数中的包含系数提高至20%。

6.方星海:今年将有6000亿外资流入a股

在今年1月12日举行的第23届中国资本市场论坛上，中国证监会副主席方星海预测，今年流入a股的外资预计将达到6000亿元。

方星海指出，去年资本市场在开放方面迈出了一大步，无论是建立机构还是引进海外资金；无论是股票市场、债券市场还是期货市场，对外开放都迈出了一大步。

从制度上看，中国证监会将对证券公司、基金管理公司和期货公司全面开放，外资持股51%，三年后外资持股100%。2018年11月，瑞银证券成为首家外资持股比例为51%的合资券商。方星海表示，几家拥有美国资本、日本资本和欧洲资本的大型国际投资银行正在争取51%的股权，两年内股权融资可达100%。

在资本流入方面，外资通过沪深港通进入a股的净流入显著增加。“去年，a股净流入达到3000亿元，预计今年还会进一步增加。6000亿元应该是意料之中的。”方星海表示，a股纳入摩根士丹利资本国际指数的比例已从5%上升至20%，吸引外资的规模非常大。富时罗素指数也宣布纳入a股，内含比率为25%。道琼斯最近宣布纳入a股，这将带来约150亿美元的a股。总体而言，与2018年相比，今年的股市是可以预期的。

此外，3月27日下午，方星海表示，资本市场开放是中国证监会的重点工作，今年的开放将在更高层次、更广范围、更多方式进行。中国资本市场的规模正在迅速扩大，这对于全球机构来说非常有吸引力，并且在引入资本市场方面具有很大优势。在走出去方面，产品应该率先走出去。它可以使中国资本市场有利于世界经济的发展，促进全球金融市场的健康发展。

7.外资的持续流入将与国内机构持平

自去年12月底以来，外资净流入持续，到2019年初，资本流入呈现加速趋势。截至今年2月28日，北行资本通过沪港通和深交所持续流入1210.8亿元，其中沪港通今年流入634.87亿元，深交所今年流入575.93亿元。仅在2月份，流入就达603.92亿元。可以看出，从去年底到今年年初，外资一直在购买a股。

国鑫证券整理了数据，总体来看，外资投向a股的布局战线已经持续了三个多季度。

其中，2019年初外资投资a股的力度加大，1月份资本流入开始加速。

从外资股市值占a股总市值的比例来看，虽然整体水平仍不到2%，但这一比例仍在继续上升，这表明外资对a股持续布局的理念从未改变，其在a股市场的“话语权”也在日益增强。如果我们只看活跃的部分股票型基金的头寸，按照这一趋势，2019年外资持股比例可能与国内机构持平。

在这方面，金创何新基金认为，外资不断进入a股与a股估值偏低以及摩根士丹利资本国际带来的增量资金预期有关。在经历了2018年的大幅下跌后，2018年底a股总估值仅为12倍，远低于美国S&P 500的20倍。对于坚持价值投资理念的海外投资者来说，a股的吸引力不断增强。；随着a股逐步纳入摩根士丹利资本国际全球指数体系，追踪相关摩根士丹利资本国际指数的大型基金，尤其是被动指数基金，将不得不遵循纳入步骤进入a股市场，逐步增加投资额度。

招商局基金表示，回顾今年以来a股市场的崛起，我们会看到其中一些人对a股很熟悉，而另一些人则悄悄经历了结构性变化。在这股上升的浪潮中，许多过去熟悉的行业，如5g、消费电子、农业、林业、畜牧业和渔业、非银行金融等。，经历了空崛起的快速甚至跳跃，但应该注意的是，一些符合国际投资者“价值投资、长期投资和负责任投资”标准的目标已经实现了大幅增长。在未来，无论市场短期表现如何，从长期来看，在a股决定的国际化趋势下，价值投资是投资者最专业、最理性的选择。

八、外资重视家电、餐饮等消费类股

在行业方面，外资机构重视家用电器、食品和饮料等消费品类股，更青睐金融、电子医药和生物等行业。这些行业的投资市值占总投资市值的近70%；此外，在食品和饮料、家用电器、休闲服务和建筑材料方面，外资享有比国内机构更强的“定价权”。

因此，在摩根士丹利资本国际的扩张过程中，国信证券认为，上述行业将受益于外资的持续流入。

至于个股布局，外资仍遵循其独特的风格偏好。据统计，外资更喜欢该行业的龙头企业。对于一些a股龙头企业来说，外资的周转率接近一半甚至更多，而且这一比例还在上升。这意味着外资对这些股票的定价能力越来越强，这些行业领袖将继续受益于摩根士丹利资本国际扩张带来的外资流入。

9.公开和私募发行都重视摩根士丹利资本国际的扩张，这将有利于a股市场

招商局基金国际业务部总监白海峰表示，如果将今年明升20%的包容系数带来的资金量与外资北上、富时a股带来的增量资金相加，预计今年外资入股a股的金额可能达到1.5万亿元，与国内公共资金和保险资金形成一个三足鼎立的格局。从这个角度来看，a股市场的制度化和国际化趋势已经非常显著，这是不可阻挡的必然趋势，必将对a股市场的风格、估值和定价产生深远的影响。

金创何新基金指数战略投资研究部执行董事陈龙认为，对a股市场有两种影响。首先，扩大了包含率，目前的包含率为5%。摩根士丹利资本国际计划将其规模扩大至20%，相当于增长15%，这意味着约660亿美元的海外资金将被注入a股市场，为a股市场提供新的动能。二是扩大了股票的纳入范围，并考虑了中盘股和创业板股票，这意味着合格的中小a股公司也将进入外资范围，进一步激发中小股票市场的活力。

此外，沈懿表示，随着msci指数的发布，市场上的投资出现了一个额外的维度，这使得许多机构被动发展，即从主动选股到定量转移，这是近20年来国际市场的发展趋势，中国未来20年的发展方向也是如此。

X.公共和私人安置已得到积极部署

在布局上，沈懿也在这部作品中做了早期而深入的布局。一方面，它推出针对摩根士丹利资本国际的战略指数，另一方面，它推出相关产品。“与华正指数公司合作在中国发布的第一个基准摩根士丹利资本国际指数被称为华正-神怡市场多因素定量增强战略指数，这是第一个私募战略指数。如果有更多的基准，与投资者的合作将更加广泛。该指数有意识地选择了市场，其基准是超越摩根士丹利资本国际中国指数(msci China Index)，后者在配置机构中非常受欢迎。”

中欧国际工商学院(CEIBS)董事长吴伟对记者表示，去年年底和今年年初，公司的布局中也考虑了msci的扩张。Msci将对其投资产生一定影响。外国投资将青睐高质量的蓝筹股，而中欧国际工商学院将在投资时均衡分配成长股和高质量的蓝筹股。

白海峰表示，2018年4月，公司率先安排了行业内第一只中国a股国际指数基金——招商局摩根士丹利资本国际中国a股国际指数基金a股。与摩根士丹利资本国际中国a股相关的其他综合指数相比，摩根士丹利资本国际中国a股国际指数是唯一一只及时跟踪a股进展的指数，其成份股直接受益于这一重大国际利益的概率较高，可以更方便、快捷、准确地捕捉a股进入摩洛哥带来的投资机会。该指数涵盖了a股市场的许多优质大盘股，主要集中在a股主板四大板块的行业领军企业，即金融、房地产、消费和科技。考虑到蓝筹股和价值增长的双轮驱动，它将是未来外资流入的主要目标。自基金成立以来，通过精细化的专业管理，投资组合回撤被控制在最低限度，超额收益明显。

平安基金etf指数投资部主任程军告诉记者，平安基金有三种产品，即平安摩根士丹利中国a股国际etf和关联基金、平安摩根士丹利中国a股国际低波动etf，其中平安摩根士丹利中国a股国际etf被动跟踪摩根士丹利中国a股国际指数，是跟踪该指数的最大基金。平安摩根士丹利资本国际中国a股国际低波动etf是一种基于跟踪摩根士丹利资本国际中国a股国际指数并采用低波动因子策略的智能贝塔etf。

陈龙表示，金创何新基金旗下有一只msci主题基金，成立于2018年2月7日，跟踪目标指数为msci中国a股国际指数。从一开始，该指数就是根据a股的最终区间设计的，不仅包括目前已经纳入的大盘股，还包括未来可能纳入的中小股。因此，当摩根士丹利资本国际扩大其纳入范围时，金创何新摩根士丹利资本国际中国a股国际指数基金没有集中调整头寸的压力，可以给投资者带来更稳定的业绩；此外，金创何新摩根士丹利资本国际中国a股国际指数基金(MSCI China A-Share International Index Fund)已为未来可能纳入的中小股提前开仓，这将受益于摩根士丹利资本国际其他主题基金新开仓的中小股所带来的市场影响。

高希资产执行董事陈继浩的策略是，先看反弹的连续性，将仓位控制在50%左右，并做必要的对冲。毕竟，现在增长很大，市场需要调整。“msci会注意它，但它们不会影响我们最初的战略。年初以来外资持续净流入表明，对新兴市场的发展前景持乐观态度。我们有理由坚信，中国股市一定会走出牛市。”

来源：环球邮报中文网