天安财险踩雷新时代信托 西水股份再告急

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根据公告，习水收到子公司天安财产保险的通知，2020年8月13日到期的“新纪元信托蓝海第1074号”投资本金为16.8亿元，到期利息为7800万元，本息合计为17.58亿元。截至8月13日，天安财产保险尚未收到新时代信托计划的本金和投资收益。

截至目前，子公司天安财产保险已认购新时代信托发行的信托产品284.44亿元，其中“新时代信托蓝海信托计划”12项信托产品已到期，未收到本金和投资收益，总投资规模为143.30亿元。逾期金额接近一半。

面对逾期信托问题，8月10日晚，习水披露了对上海证券交易所监管函的回复公告，回应了此前关于天安财产保险逾期信托计划的问题。截至公告发布后的第二天，习水的股价下跌。

8月10日，习水股份有限公司回复上海证券交易所工作函公告称，经初步核实，信托产品存在重大减值迹象，天安财产保险正在与新纪元信托沟通协商，进行减值测试，相关信息将在核实后另行披露。

8月14日，广东财经大学金融学院院长段俊山教授表示:“未来，天安财产保险将补充资本，母公司将承受压力，现金流可能继续恶化，但从长远来看，严格监管对母公司有利。”

目前，新纪元信托和天安财产保险都处于被接管状态。习水股份表示，将密切关注后续进展，督促天安财产保险按照《公司法》及相关依据追回违约方逾期信托产品，努力将此事对公司生产经营的影响降至最低。

单一投资的累积风险

事实上，天安财产保险目前的困境与它将其所有的集合信托投资计划投资于新纪元信托有关。

8月11日，习水股份公开披露2019年末账面价值，表明天安财产保险2019年末金融投资资产(含信托资产)为461.49亿元，其中集合信托投资计划账面价值为278.99亿元，占投资总额的57.36%。

信托业人士向《泰晤士报》记者透露，为了分散风险，上市公司或保险公司在投资信托资产时，会寻找一些实力雄厚的信托公司，购买不同公司、不同投资对象的信托产品，以避免单一投资积累的风险。

但截至2020年6月30日，天安财富管理持有的信托产品账面价值为296.2亿元，其中本金为284.44亿元，应计利息为11.76亿元，均为新时代信托产品，鸡蛋放在同一个篮子里，没有分散投资。

根据《泰晤士报》的记录，天安P&C保险购买的信托产品中，有12个信托产品如新纪元信托蓝海计划第1109号、第1062号、第1272号、第1308号被逾期，金额达143.3亿元，其中新纪元信托蓝海计划第1109号最大，金额达28.8亿元。

值得一提的是，7月22日至7月29日，新时代信托发布了临时优秀产品公告，共有7个信托产品违约，总规模超过3亿元。

8月14日，广东财经大学投资系系主任邓教授表示:“信托不仅要有信托和收益，还要有投资公司的实力支撑，并采取相应的风险控制措施。”目前，国内信托主要从事房地产和中小企业贷款项目。虽然收益很高，但投资者也需要承担相应的高收益风险。

自7月17日起，新纪元信托和天安财产保险已被监管机构接管。

根据公告，新时代信托指定的受托人是中信信托，正常合规的信托业务将移交给中信信托继续经营。对于自筹资金且无法赎回的信托产品，收购团队将采取措施收集资产。

关于自我膨胀的问题，业内人士告诉《时代周刊》记者，“自我膨胀将导致信任丧失其独立性和客观性。这并不是说只要有自我融合就有很大的风险，而是说一定有许多风险是外部世界不了解的。”

邓教授认为金融公司的自我整合不利于公司的长远发展。虽然融资成本低，但会产生依赖性，这种行为不利于投资者的收益。

除了上述无法赎回的到期信托产品外，天安财产保险还有约132亿元的信托产品也是由新纪元信托发行的。

新时代信托是否继续打雷，交易对手是否再次违约，逾期的信托产品是否继续增加，需要等待进一步观察。

天安财产保险偿付能力减弱

信托逾期的事实显而易见，天安财产保险的压力也显而易见。

chansons Capital执行董事沈梦表示，根据新纪元信托的情况，公司造成的资金损失很大程度上难以弥补，因此天安财产保险的投资可能大幅贬值，只能由天安财产保险自己消化。

根据2019年年报，天安财产保险公司将其总资产从1113.4亿英镑降至611.38亿英镑，降幅为54.9%。去年，天安财产保险遭受了40.68亿元的巨额净利润损失，在财产保险行业排名垫底。

根据习水股份的公告，天安财产保险在2018年、2019年和2020年共向“投保人储蓄和投资基金”支付了约1702.49亿元，2018年到期(含利息)约1235.31亿元。在接下来的两年里，分别有509.8亿元(含利息)和16.45亿元(含

为了支付投资性业务，天安财产保险必须通过信托产品的提前到期、房地产投资项目的处置、定期存款的提前支取、股权投资基金、兴业银行股权等资产收益权转移融资提供资金。

关于赎回问题，邓教授表示，一些金融公司将大量短期资本投资于长期资本市场以谋取利益。一旦公司需要用短期资本来完成赎回，这种资金投资于长期资本市场将得不到预期的收益，反而会遭受损失，这也暴露出为了获得高回报而进行不合理投资的问题。

根据天安财产保险披露的2020年第一季度偿付能力报告，截至今年第一季度末，天安财产保险的净现金流量为-2.57亿元；同时，在两种压力情景下，签约保费同比下降80%，固定收益投资资产本息损失20%，天安财产保险的流动性覆盖率也低于100%。

在流动性方面，天安财产保险宣布“期末优质流动资产的账面价值不能完全覆盖下季度的净现金流量”。同时，一年以上的综合流动性比率为74.71%，表明公司长期资产负债匹配不足，未来会有一定的流动性压力。

邓说，在资本市场上，每个人都想用钱来赚钱，但仅靠借贷来维持金融业的发展是不可持续的，这必须得到实体经济的支持。

“目前，中国的金融业还在继续发展，而且有太多的金融公司。这个行业需要强大的金融公司来生存，而投资者需要合法合规的金融公司来持有本金和收益，市场仍然遵循优胜劣汰的规则。”

来源：环球邮报中文网