豆制品第一股七年波折上市 祖名股份能否出圈江浙沪？

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8月13日晚，祖明豆制品有限公司a股(以下简称祖明股份)首次举行。

它已经上市7年了。

早在2013年，祖明的股票试图ipo失败；2016年，祖明股份在新三板上市，成为当时新三板豆制品的第一股；从2019年3月14日起，上市将被终止。

直到2019年7月5日，祖明股份有限公司再次开始ipo，但仍未如愿。

蔡祖明的雄心在于追求上市。

根据祖明股份有限公司6月16日提交的招股说明书，本次公开发行的新股不超过3120万股，已发行股份占已发行股本总额的比例不低于25.00%。募集资金总额4.27亿元，主要投资于“年产8万吨鲜豆制品生产线技术改造项目”和“豆制品R&D及检测中心升级改造项目”。

祖明股份在招股说明书中表示，将把“立足长三角，面向全国，走向世界”作为企业的发展方向，把公司建设成为具有全国竞争力的大豆产品研发和生产基地，全面提升公司在行业中的市场地位。

豆制品企业有着巨大的高频消费市场，但也“先天不足”。8月12日，一位知情人士告诉《时代周刊》记者，到目前为止，没有一家豆制品企业突破了地区壁垒。作为一家以家族式商业模式为代表的企业，祖明股份要想进军全国市场，将充满挑战。

8月13日，《时代周刊》记者给祖明股份发了一封采访信，但截至发稿时尚未收到回复。

难以走出江苏、浙江和上海

自20世纪90年代以来，市场经济蓬勃发展。卖豆腐的出租车司机蔡祖明抓住时代的机遇，于1994年在钱塘江南岸创办了萧山花园豆制品厂。

经过多年的发展，祖明豆制品有限公司于2000年在杭州市市场监督管理局注册成立。目前拥有安吉祖明豆制品有限公司、扬州祖明豆制品有限公司和上海祖明豆制品有限公司三家全资子公司，主要生产400多种新鲜豆制品、植物蛋白饮料和休闲豆制品。

2019年，祖明股份年收入超过10亿元人民币。招股说明书显示，2017-2019年，祖明股份的收入分别为8.63亿元、9.39亿元和10.48亿元，净利润分别为4148.87万元、6394.18万元和9016.51万元。

尽管形势看起来不错，但祖明的股票仍未能走出江苏、浙江和上海。

根据招股说明书，由于产品销售半径的影响，祖明股份主要在江苏、浙江和上海销售。报告期内，江苏、浙江和上海的销售收入占公司总收入的95%以上。

原因是8月13日，清华大学品牌营销研究员孙伟告诉《时代周刊》记者，新鲜豆制品的保质期极短(通常为3-5天)，保质期过后，新鲜豆制品会膨胀。“随着近年来冷链系统的发展，豆制品的保质期将会缩短，新鲜的豆制品将会有更好的口感和更强的竞争力。”

祖明的大部分收入来自新鲜豆制品。根据个体工商户客户销售产品的详细情况，2019年，从产品类别来看，豆腐、千层饼、素鸡等新鲜豆制品占65.89%。

根据招股说明书，继新鲜豆制品之后，植物蛋白饮料也是祖明股份的主要产品。然而，中国食品行业分析师朱表示，植物蛋白饮料是一个“夕阳产业”。

“2014-2016年是植物蛋白饮料快速增长的时期。此后，整个行业进入了天花板效应。就全国而言，这个行业不太可能增长。”8月13日，朱对时报周刊记者说。

就产量而言，祖明公司的植物蛋白饮料类也在逐年下降。从2017年到2019年，其产量分别为7099.36万升、6399.75万升和5955.97万升。

除了以上两个，祖明的主要产品只剩下休闲豆制品和其他类别。

据公开资料显示，目前中国豆制品行业没有全国范围内的各类龙头企业，但世界各地豆制品龙头企业都站在中国的一边，上海的“梅清”和北京的“白宇”等企业不可小觑。

仍然缺钱

由于豆制品行业的区域性特点，招股说明书显示，2019年祖明股份年销售额仅占全国市场的0.86%，占江苏、浙江和上海市场规模的5.26%。

较小的市场份额也意味着较大的市场前景。

据中国豆制品专业委员会统计，2019年全国50强豆制品企业中江苏、浙江和上海的销售额占全国豆制品企业总销售额的16.30%，全国豆制品市场规模约为1222.25亿元。

但蔡祖明显然不想“小而美”，在江苏、浙江和上海卖豆腐也不能满足他。

近年来，蔡祖明一直试图扩大生产规模和市场，资金短缺的问题随之而来。

祖明股份在招股说明书中表示，公司的主要融资渠道是银行贷款和企业自身的利润积累，融资渠道相对简单。“目前，仅仅依靠银行贷款和利润积累不能完全满足公司的发展需要”。

根据祖明股份的资产负债表，其负债高达5.19亿元，总资产为10.23亿元，负债率高达50.73%。

在招股说明书中，祖明股份还承认，该公司的短期债务偿还指标如流动比率和速动比率都很低。于2017、2018及2019年年底，本公司的流动比率分别为0.88、0.62及0.89；发行人的速动比率分别为0.74、0.48和0.70。

2019年，主营业务与祖先食品几乎相同的中国食品的流通率和速食率分别为4.72和4.55。

钱去哪里了？据祖明股份称，报告期内，公司固定资产购买需求较高，主要是由于公司生产经营规模的扩大以及生产不同类型产品对机械设备的需求。

从祖明有限公司近三年的产能来看，其鲜豆制品产能从2017年的1.1亿公斤增加到1.21亿公斤。

生产豆制品的可能性有多大？

祖明股份可能在很长一段时间内仍然缺钱。

孙伟表示，如果祖明股份想进军全国，那么就需要更多的地区工厂。未来，祖明股份不仅将通过自身积累实现规模扩张，还将通过并购加快发展步伐。

此外，蔡祖明仍在努力提高祖明股份的R&D能力。

2017-2019年R&D费用分别为246.18万元、281.64万元和502.38万元。

筹款机构试图建立的豆制品R&D和测试中心也在推广这个项目，目的也是为了提高R&D的能力。

《时代周刊》记者发现，祖明股份有一定的创新基础，但似乎缺乏专利保护经验。

据媒体报道，祖明首先推出了可吸收豆奶系列，采用了独特的可吸收外包装。如今，在市场上，除了商标不同，豆奶的外包装几乎是一样的，而且他们都“学”到了他们祖先的名字。

2001年，蔡祖明提出了非常时尚的“冷链”概念，并购买了五十铃冷藏车交付使用。也就是说，今年，杭州的大型超市允许新鲜产品进入市场。根据招股说明书，祖明有限公司目前拥有200多辆冷藏车和一支400多人的专业配送团队。

在孙伟看来，虽然祖明股份在休闲豆制品方面的收入不高，但市场潜力很大。

“核心是需要品牌化创新产品，如素肉和休闲豆制品，并将日常新鲜豆制品升级为保质期更长的休闲和膳食替代产品。在这块，基本上没有大豆制品。企业正在这样做。”孙伟建议道。

从祖明有限公司旗下的天猫旗舰店可以发现，其香干豆腐脑产品的月销售额超过15000元，客服人员说其保质期为270天。

祖明股份似乎已经发现了这个潜在市场。根据招股说明书，公司在原有的销售模式下，不断推进与餐饮商家的合作，如为海底捞提供豆制品，与品牌餐饮合作开发新的豆制品。此外，祖明股份还指出，附加值较高的高端豆制品将成为市场新的发展方向。

对于未来，祖明股份仍需做大量工作。但与此同时，祖明股份仍是典型的家族企业。

根据招股说明书，蔡祖明、王察英、蔡水吉持有祖明54.94%的股份。蔡祖明和王察英是夫妻，蔡水菊是蔡祖明和王察英的儿子。

自1994年成立以来，祖明股份的所有发展主要是由蔡祖明的个人风格决定的。在未来，蔡祖明的个人意愿和家庭式管理将对一个日益庞大的公司产生什么影响仍不得而知。

目前，蔡祖明并不打算停止他的旅程。

“我相信，以我们的发展速度，在五年内，中国的豆制品行业一定会产生一个100亿元的大企业。”2016年，蔡祖明的远大抱负还在耳边回响。

来源：环球邮报中文网