“僧多粥少”注册制下创业板中签率相对偏低 专家：交易规则变化要重视

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我们的记者朱宝珍

一直在玩新的，从来没有放弃过，但是，赢的机会太小了。8月10日，北京的一位投资者刘女士告诉《证券日报》记者:尽管很难中标，但还是有希望的。也许非常好的运气赢得了投标。

刘女士拥有十多年的股票投资经验。对于创业板的试点注册制度，她也非常关注。她首次签署了《创业板投资风险揭示书》，并购买了最近发行的几只创业板股票。据《证券日报》记者与刘女士等人的交流，大家都表现出了极大的创新热情。只要条件满足，他们基本上不会放弃或放弃。

投资者对认购有很高的热情

根据安排，本周(8月10日至14日)，创业板共发行11只新股，其中3只于8月10日发行，分别是盛源环保、杰美特和康泰医疗。因此，到本周末，创业板在注册制度下发行的新股数量将达到18只。截至8月10日的新闻稿，仍有16家企业提交了注册。

根据注册制度，创业板新股认购于上周开始。从已公布的认购结果来看，在登记制度下，创业板新股认购较为普遍，但中标率相对较低。

具体来说，尚锋文化回调后，此次网上定价发行的中标率为0.0161%，认购倍数为6206.5倍；美昌股份回调后，本次网上定价发行的中标率为0.0208%，认购倍数为4807.4倍；经过蓝盾光电的回调，本次网上发行的最终成功率为0.018%，有效认购倍数为5555.8倍；经过大红利的回调，此次网上定价发行的中标率为0.0168%，有效认购倍数为5957.0倍；在卡比尔回调后，本次网上发行的成功率为0.0161%，网上有效认购倍数为6219.8倍；安科创新回调后，本次网上发行成功率为0.0211%，有效认购倍数为4731.0倍。

据wind统计，从2016年初到2020年7月底，创业板网上认购新股的平均成功率为0.0262%。

为何在注册制度下，创业板的成功率会下降？一位不愿透露身份的资深业内人士告诉《证券日报》记者，主要是人太多了，也就是说，申请的人多了，发行的股票少了。

上海晓宇资产有限公司总经理左建明认为主要有三个原因。他向《证券日报》记者解释道:首先，创业板改革后，在比较交易系统之后，投资者自然会将目前的创业板与去年成立的科技股进行比较，这是由于科技股在过去一年的表现。显而易见，投资者更相信购买创业板会有更好的结果，这导致购买热情高涨；其次，券商提前几个月进行投资者教育，宣传创业板新规则，指导协议签订，使创业板可购买的账户数量保持在一个相当高的水平；第三，创业板首批两个新股的募集金额不是很大，导致计算超额认购倍数时基数较小。叠加前两个因素后，不难理解认购倍数超过去年平均水平，且中标率较低。

左建明提到了第二个原因，记者在采访过程中也有一些体会。来自浙江的胡先生告诉记者，他以前收到过短信和电话，但是他并没有注意到。当他想申请订阅时，他发现自己不够资格。他很快联系了销售部，并做了一个补充标志。

据记者了解，为了使客户有资格在注册系统下参与创业板交易，券商采用了各种方式，如发送短信、微信、电话、在交易终端的显著位置弹出窗口等。，以弥补现有客户的签名，并提醒他们在登记制度下进行创业板交易的注意事项，以确保投资者能顺利参与交易。

我们销售部告诉客户通过短信和微信来补签名，如果没有反馈，他们会打电话。一家中型券商营业部的工作人员向《证券日报》表示，目前大部分客户已经注册了新的资格，即已开通创业板的投资者需要重新签署《创业板投资风险揭示书》，否则，他们将无法在注册系统下参与创业板股票的发行、购买和交易。对于那些没有注册的客户来说，账户基本上是不活跃的。

注意交易规则的变化

随着第一批创业板公司在注册制度下上市的临近，投资者对创业板的热情越来越高。任何有配额的人都可以参加。上述经纪营业部的工作人员告诉《证券日报》记者。

尽管如此，对于在注册制度下参与创业板的投资者来说，根据新的创业板投资者适宜性管理办法，其交易规则的变化必须引起重视。例如，新股的前五个交易日没有价格限制；当日交易中的临时交易暂停机制，设置30%和60%的交易暂停指标，每项10分钟。将创业板股票的价格放宽至20%。创业板股票竞价交易涨跌幅限制比例放宽至20%。

上海荣信息咨询有限公司董事长徐洋在接受《证券日报》采访时表示，在首批创业板上市时，创业板的风险也成为市场关注的焦点。总的来说，企业自身的风险和高市盈率是最大的风险。

有鉴于此，徐杨建议不符合要求或风险偏好较低的投资者可以通过投资创业板相关指数基金和对创业板配置偏好较高的活跃基金参与创业板投资。

左建明表示，投资者首先应该清楚了解自己的投资周期和逻辑。对于参与二级市场的投资者来说，周期一般较长，投资逻辑也在于公司本身的增值。在这种情况下，有必要清楚地了解标的资产，即上市公司的质量。随着资本市场越来越健全，越来越多的企业上市，这将变得越来越重要。

对于参与新股认购的投资者来说，由于他们的持股周期一般只有上市后的一天或几天，而其逻辑只是为了赚取流动性溢价，所以在这个阶段关注情绪可能更为重要。建议我们可以参考第一批新股上市首日的表现再做决定。

随着越来越多的新股在创业板发行，越来越接近第一批通过注册制度登陆a股市场的创业板公司。华兴证券首席经济学家兼首席策略师庞明在接受《证券日报》采访时表示，在登记制度改革的帮助下，创业板上市新股的整体表现短期内可能会有所改善，但中长期内预计将逐步达到正常稳定的回报水平，市场分化效应和马太效应将更加明显。对于高质量的股票，新的股息可能会存在很长一段时间，并进一步改善。

与此同时，他表示，预计创业板的渐进式和股份制改革将成为资本市场改革的一个标杆，稳步进入并顺利通过深水区，配合多层次资本市场建设、扩大对外开放、完善投资者保护机制等配套措施，最终将有助于促进市场持续健康发展。 投资者结构的不断改善，市场的逐步稳定和理性，减少空壳公司的资源错配和价值误判。

(编辑乔传川)

来源：环球邮报中文网