逾六成投资者实现盈利 股票资产配置意愿回升——上海证券报·个人投资者20

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超过60%的投资者实现盈利股票资产配置的意愿已经反弹

——2020年第三季度上海证券报个人投资者调查报告

⊙记者王主编

市场的稳定表现使得个人投资者增加头寸的意愿在第二季度有所增强。在仓位控制上，投资者也相对“稳定”，更多的投资者集中在20%至80%的中间仓位。

得益于市场的稳步增长，个人投资者第二季度的利润数据明显改善。6月底的经纪股票市场使得金融股在过去一个季度的超额回报引人注目。与此同时，消费类股仍是市场热点，但一些投资者已经形成了“恐高症”。当市场的边际力量发生变化时，他们更倾向于停止获利。

该指数的回暖有效提升了投资者的风险偏好。据认为，2020年第三季度个人投资者能够获得上证综指红利的比例为76%，比上季度高出11个百分点。尽管我们对指数高点仍持谨慎态度，但大多数投资者对市场下限的“心理头寸”也已从2600点上升至2800点左右。

个人投资者增加头寸的意愿正在升温

第二季度，个人投资者的头寸稳步增加

第二季度，a股市场小幅波动，稳步上升。从4月到5月，上证综指被分类在2800点以下。自6月初以来，市场估值修复的速度已经加快。截至6月底，连续三个周线收盘，并在7月初迅速突破3000点大关。

市场的稳定表现使得个人投资者增加仓位的意愿在第二季度有所回升，在仓位控制方面，投资者也表现出相对“稳定”:淡仓和重仓的个人投资者比例下降，更多的投资者集中在20%-80%的中间仓位。

本次调查结果显示，第二季度，34%的投资者实施了加仓，比上一季度大幅上升10个百分点；47%的投资者减少了头寸，而在上个季度减少头寸的投资者占50%；期末接受采访的个人投资者的平均头寸为40.07%，比上一季度下降了2.03个百分点。

持仓比例方面，受访投资者中，持仓低于20%的个人投资者占43%，比上季度下降2个百分点；持仓80%以上的个人投资者占13%，比上季度下降4个百分点。头寸在20%至80%之间的投资者占44%，比上一季度增加了6个百分点。其中，持仓在60%至80%之间的投资者涨幅最大，第二季度有22%的投资者持仓在60%至80%之间，比上季度增长4个百分点。

进一步挖掘头寸数据显示，账户资产较大的个人投资者拥有更高的头寸。其中，证券账户资产在50万元以下的投资者平均头寸为36.89%，证券账户资产在50万元以上的投资者平均头寸为46.06%。

配置股票资产的意愿出现反弹

受股票市值增长影响，第二季度个人投资者证券账户资产占家庭金融资产的比重明显上升。与此同时，考虑增加股票市场投资的投资者数量也有所增加。

在本次问卷调查中，33%的被调查投资者表示，证券资产在其金融资产中的比例基本保持不变；16%的被调查投资者表示，证券账户资产占其金融资产的比重有所上升，比之前的调查结果高出5个百分点；13%的被调查投资者表示，证券账户资产在其金融资产中所占的比例大幅上升，较之前的调查结果上升了3个百分点；另有38%的被调查投资者表示，证券账户资产占其金融资产的比例下降或大幅下降，与前期调查结果相比，这一比例下降了7个百分点。

在考虑未来资产配置时，48%的投资者表示将增加资本投资，较之前的调查增加了15个百分点；43%的投资者表示，他们不会大幅调整证券账户的资产规模，这比上一季度低10个百分点；9%的投资者表示他们将从证券账户中提取资金，比上一季度下降了5个百分点。

当被问及如果他们想增加在股市的投资，资金的来源是什么时，46%的投资者选择现金存款，比例最高；27%的投资者选择赎回银行理财、货币基金和债券基金，排名第二；16%的投资者选择了其他人。这组数据表明，在市场回暖的背景下，一些灵活的居民基金有望重返股市。

市场回暖，收入增加，但不包括退市的股票

利用这一趋势将有助于提高盈利能力

得益于市场的稳步增长，个人投资者第二季度的利润数据明显改善。

根据调查数据，63%的投资者表示他们在第二季度实现了盈利，比上一季度增加了15个百分点。其中，利润在10%以内的投资者所占比例最高，为40%；利润在10%至30%左右的投资者占14%；利润超过30%的投资者占9%。此外，17%的投资者报告第二季度出现亏损，比上一季度下降11个百分点。

对数据的进一步分析显示，在第二季度，最禁止的就是坐着不动。当被问及第二季度如何操作时，持有重仓或观望淡仓的投资者的损失概率高于平均水平，分别达到20.59%和32.26%。然而，选择从低位小幅大幅增仓的投资者的损失概率分别为11.11%和8.33%。即使投资者从高位增持头寸，损失概率也只有14.29%，低于平均水平。

从盈利能力的角度来看，随着大盘的逐步扩大，从低位小幅增持的投资者获利概率最高，达到83.04%；在冲击中从高位减持的投资者获利概率第二，达到80.95%，这两组投资者的获利概率明显高于63%的平均水平。

此外，41.67%选择增持的投资者获利颇丰。47.06%和41.94%的投资者选择持仓稳股观望，分别获利。

上述数据显示，在第二季度，当市场逐步上涨时，利用这一趋势逐步增加头寸的投资者受益最大。一些持有大量头寸的投资者在时间上是安全的，他们也有更高的回报。然而，不持有股票的投资者，不管是重的还是轻的，往往损失更多，赚得更少。扭转方向跟上市场，即使盈利概率不高，也能在更大程度上避免亏损。

金融业的超额回报是显而易见的

自6月底以来，以券商类股为代表的大型金融板块开始启动，带动股指迅速上涨，拉开了大盘随后触及3000点的序幕。金融股的股价在短期内具有很大的灵活性，这也使得金融股的投资者，尤其是券商股票，获得超额回报。

调查结果显示，第二季度，个人投资者持有创业板股票的平均头寸为27.09%，消费类股票为25.54%，上证50指数为24.3%，金融股为23.59%。

虽然金融股的平均持仓量不如其他三个板块，但其盈利概率最高。对数据的进一步挖掘表明，51%的投资者通过持有消费类股票获利，14%的投资者亏损；通过持有上交所50支成份股，51%实现盈利，16%亏损；通过持有创业板股票，52%实现盈利，16%遭受亏损；通过持有金融股，57%盈利，15%亏损。

根据上述数据，金融股是第二季度四大板块中利润率最高的，及时增加金融股头寸将有助于提高投资者的盈利能力。

一些投资者考虑从消费类股中获利

就市场风格而言，科技股在第二季度回落，而以贵州茅台和海地叶巍为代表的许多消费类白马股创下新高，推动市场上100元股的数量继续增长。然而，不断上涨的股价也让一些个人投资者担心，消费类股的估值是否过高。

根据调查数据，41%的被调查投资者认为白马股票的消费仍然被低估；27%的投资者认为消费者白马股的估值处于合理水平；认为白马股票的消费被高估的投资者比例为16%；另有16%的投资者表示他们不确定。

当被问及如果未来市场继续上涨，他们更喜欢持有哪种股票时，31%的投资者选择了消费类股，比上一季度下降了3个百分点；当被问及如果市场出现回调，应该首先减持哪些股票时，36%的投资者选择了消费类股，比上一季度增加了5个百分点。

上述数据显示，消费类股仍是市场热点，约40%的投资者认为他们的股票价格仍在空.上涨与此同时，一些投资者有“恐高症”。当市场的边际力量发生变化时，他们更倾向于满足于安全。

此外，调查数据还显示，25.24%的投资者表示他们在第二季度持有了100元的股票，而74.76%的投资者表示他们没有持有。在持有100元股票的投资者中，40%选择了食品饮料和医药等消费类股，比例最高。当被问及如何看待100元股票数量的增加时，46%的投资者认为这是一个短期现象，100元股票的数量在未来将会减少，所占比例最高。

游戏退市股票是“吃力不讨好的”

今年，a股市场的两极分化越来越明显。自今年上半年以来，退市股票的数量持续增加。这项调查的结果显示，21%的投资者在第二季度持有退市股票，而79%的投资者选择不持有。当被问及是否会参与退市整合期的游戏时，74%的投资者选择不参与，18%的投资者表示会参与，另有8%的投资者表示不清楚，根据情况决定。

对于退市股票增加的现象，43%的投资者认为这是正常的，而且退市股票在未来会增加，所以选股要谨慎；42%的投资被认为是暂时的，不影响短期投机；另有15%的投资者表示他们不清楚。

进一步的数据挖掘表明，资产较小的投资者比资产较大的投资者更愿意参与退市股票游戏:在证券资产超过50万元的投资者中，13.38%的人在第二季度持有退市股票；在证券资产低于50万元的投资者中，25.84%持有退市股票，也高于平均水平。

进一步与利润数据的交叉分析表明，参与退市股票游戏的好处不明显，但更容易赔钱:第二季度持有退市股票的投资者中有18.18%遭受损失，略高于17%的平均水平；然而，15.58%没有持有退市股票的投资者遭受了损失。

投资者对市场底部的预期已经上升

投资者积极参与创业板投资

第二季度，创业板注册制度改革继续推进，首批通过会议的企业尽快或在8月份上市。在这方面，90%的投资者表示今后会积极参与创业板投资:53%的受访投资者表示已签署创业板风险披露书，37%的投资者表示尚未签署创业板风险披露书，但准备更新交易权限。只有10%的投资者表示他们需要观察一段时间。

调查结果显示，46%的受访个人投资者认为创业板注册制度对股票公司有负面影响；29%的投资者认为它对股票公司有积极影响；11%的投资者认为没有影响；另有14%的投资者表示他们不清楚。

当被问及创业板注册制度实施后的投资策略时，36%的投资者选择小而漂亮，投机新的题材，比例最高；31%的投资者认为个股会有明显的区别，他们应该避免业绩不佳的股票而选择领先公司，占第二位；选择创业板etf基金并暂时观望的投资者各占9%；另外14%的投资者选择了其他人。

此外，新三板的改革措施已经实施，选定的层在7月底正式交易。然而，一方面，100万元的投资门槛使许多个人投资者无法直接参与；另一方面，与交易相比，大多数合格的投资者更关注新的收入。

调查结果显示，32%的受访投资者已经开启了新三板的权威。其中，46%的投资者表示，主要操作方向是打新，在一定程度上考虑交易；24%的投资者只想玩新游戏；25%的投资者表示他们会暂时观望；只有5%的投资者对交易价值持乐观态度。

对a股价差的关注已经升温

资本方面，随着外部市场波动减少，从沪港通借入的北行基金在第二季度也恢复了稳定流入。数据显示，当北行基金持续稳定流入时，a股投资者更加关注北行基金。

当被问及是否会参考北行基金进行交易时，9%的投资者选择不关注，这比前一季度低了6个百分点；选择频繁关注并在一定程度上按照北行基金趋势运作的投资者比例为31%，比上季度增长6个百分点。在前一个季度，美国股市的崩溃增加了外部市场的波动性，北行基金曾在几周内经历了大规模的资金净流出。

此外，60%的受访投资者表示，北行基金的净流入是长期的，26%的投资者认为是短期的，海外资本的流入和流出是常态，另有14%的投资者表示不清楚。

与此同时，在第二季度，尽管来自华南地区的资本不如以前强劲，但它仍以每月约200亿元的资本流入香港股市。根据调查结果，个人投资者更关注a股的价差，超过一半的投资者认为价差有望逐渐收敛，因此他们看好一些香港优质公司的股票。

根据调查结果，第二季度有21%的投资者参与了港股投资，与前一季度基本持平。当被问及哪些港股是首选时，43%的投资者选择了同时在两地上市的股票，h股的折价比a股更大，与a股相比大幅上升了10个百分点。

超过70%的投资者看好第三季度

本次调查结果显示，指数回暖有效提升了投资者的风险偏好，近80%的投资者对下一季度持乐观态度。尽管我们对指数高点仍持谨慎态度，但大多数投资者在市场下限上的“心理位置”已明显改善。

在此次调查中，76%的个人投资者认为上证综指将能够在2020年第三季度胜出，比上一季度上升11个百分点。其中，34%的投资者认为涨幅在5%以上；42%的投资者认为涨幅在0%到5%之间。

在对上证综指第三季度波动性的高预测中，48%的投资者认为波动上限在3000点左右，占比最高；26%的投资者认为波动上限在3200点以上，占第二位。

在对上证综指第三季度最低波动的预测中，44%的投资者认为波动下限在2900点左右，占比最高；42%的投资者认为波动下限在2800点左右，占第二位。在之前的调查中，大多数投资者预计市场波动的下限在2600至2800点之间。

对于第三季度市场运行节奏的判断，36%的投资者认为市场指数会先降后升，占比最高；30%的投资者认为市场指数会反复波动，但一些行业有望大幅上涨；22%的投资者表示，市场指数将回落。

根据不同板块的未来走势，33.5%的投资者预计a股市场将出现成长股横盘、周期性股和蓝筹股在第三季度反弹的格局。持有这种观点的投资者在所有受访者中所占比例最高。15%的投资者认为，整体市场将会走弱，无论是大市场还是小市场都会横盘，这部分投资者的比例比上一季度下降了3个百分点。此外，14%的投资者认为周期性股票和蓝筹股将在第三季度反弹，成长股将下跌。

■结论:

个人投资者的投资热情往往与市场密切相关。第二季度，整个市场有所好转，投资者的收入增加了，他们的获利意识也增强了。未来，配置股票资产的意愿和对市场前景的预期也增加了。

从操作方向来看，相当多的个人投资者在第二季度获得了正回报，因为他们及时改变了方向以跟上市场。就市场风格而言，大盘股表现较好，因此投资者应谨慎规避“投机小、投机新、投机差”的风险。

在市场热点方面，创业板注册制度改革和新三板选择层的落地引起了投资者的高度关注，绝大多数投资者积极参与“创新产品”。但与此同时，由于新三板选择层的门槛要求，在注册制度下，创业板的全民参与度和交易活动都较高。

来源：环球邮报中文网