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红色周刊记者|李健
西班牙现在正面临着疫情重现的考验，但弗朗西斯科·帕拉马斯(Francisco parames)“西班牙的巴菲特”(Buffett)遗憾地表示，当疫情第一次出现时，一些行业没有更果断地加入进来。
1987年进入资本市场的弗朗西斯科·帕拉梅斯(Francisco parames)在欧洲和世界各地都有着传奇般的投资经历，他管理的基金产品在25年内获得了30倍的利润。从他自己的角度来看，他觉得这次经历实际上是价值投资理念的一次胜利。
目前，帕拉梅斯对欧洲的债务危机忧心忡忡，同时对美国股市在科技领域占据主导地位的现象也有不同的态度。鉴于中国的经济和市场，他说:“如果中国的优秀企业家做好他们的工作，中国将成为一个强大的经济。”中国市场明显存在着许多机遇和风险。
这种流行病创造了极好的投资机会
我们投资受打击最严重的行业
红周刊:你在全球投资已经超过30年，经历了许多特殊时期，如石油危机和亚洲金融危机。在今年的全球流行病危机中，你是如何思考和行动的？
帕拉马斯:和往常一样，我们试图利用这次危机投资受冲击最严重的行业。因为通常在危机中，股市会严重下跌，这就创造了绝佳的投资机会。如果我们没有足够的钱抓住这个机会，我们将出售股份有限的下降，以获得资金。
《红色周刊》:与之前的危机相比，你在这场流行病中更果断吗？
帕拉马斯:我们没有这么做(更果断)，因为大多数投资组合遭受了大幅下跌。也就是说，到目前为止，我们没有钱进行更激进的投资。时间太短了。
红色周刊:在危机中，你依靠什么生存和成功？
参数:做好心理准备，选择防御性投资组合，因为大多数危机都难以预测。当市场动荡时，你的投资组合必须是防御性的。如果你是一名资产经理，你必须有受过“教育”的客户，以便更好地应对危机。
红色周刊:今年有持有者辞职吗？如何处理持有者的“人性弱点”？
帕拉梅斯:对持有者进行教育非常重要，这是一项长期的工作。永远向他们解释你在做什么，做最坏的打算，因为从目前的情况来看，我们可能会面临一场旷日持久的等待游戏。
红色周刊:市场有一个V型反弹。你认为反弹会继续吗？目前最大的风险是什么？
帕拉马斯:我不知道反弹是否会继续。在我看来，当前市场最大的风险是投资者对几个主导市场的大型科技公司过于盲目的信任，大量的资金集中在这些企业，这是非常危险的。此外，世界各地都在产生巨额债务，这也是风险，我们迟早会偿还这些债务。
让有抱负的企业家做好他们的工作
中国可以成为一个强大的经济体
红色周刊:这种流行病最近在世界上许多国家和地区复发。你认为哪些经济体反应良好？
帕拉梅斯:北欧的一些国家对此做了更好的准备，因为他们更注重储蓄，不会因为缺少游客和旅游收入而受到太大影响。
《红色周刊》:欧洲正面临债务危机、难民潮、民粹主义和英国退出欧盟。你认为欧洲的长期经济发展如何？
帕拉马斯:我非常担心欧洲的巨额财政赤字和公共债务的增加。央行将把它货币化，这将导致通胀螺旋上升。这非常危险，尤其是对固定收益投资者而言。
欧洲的法规太多了，这些法规日益增多。这不利于已经出现的经济增长。与美国和中国等更灵活的经济体相比，我对欧洲不太乐观。
《红色周刊》:欧洲公司三分之二的营业额主要来自欧洲市场，这相当于一个有效的“内部周期”。这能帮助欧洲应对全球化退潮的危机吗？
帕拉梅斯:欧洲对外贸的依赖是显而易见的，但它仍然是一个相当完整的经济整体。如果欧洲内部市场停滞不前，将会出现大问题。过去20年的意大利就是一个例子。
《红色周刊》:对于一些欧洲小国来说，向中国寻求帮助是一种有效的方式吗？
帕拉梅斯:这肯定是一个有效的出路。应该说这对双方都有利。我希望中美之间的贸易摩擦不会升级，这将严重阻碍经济增长，尤其是对欧洲而言。
《红色周刊》:自2008年以来，你一直对中国市场持乐观态度。谈谈你目前的判断和建议。
参数:如果中国保持良好的储蓄，进行持续投资，灵活利用资源，并把重点放在民营企业上，它就能很好地配置资源并充分利用它们。那么我认为中国的经济增长不会有任何问题。
中国人有追求更高生活质量的意愿，他们也非常勤劳。我的建议是注意知识的积累和延伸，这对投资和生产都非常有利。
《红色周刊》:中国投资者将2020年视为多头牛的开始。你看到了什么样的中国市场？
帕拉梅斯:中国似乎已经进入牛市。我没有密切关注中国市场，但我看到中国股市也出现了分化，一些股票估值较高，一些股票估值较低，比如中国移动。显然，中国市场有很多好机会，也有很多高风险的股票。
《红色周刊》:你认为中国有哪些投资机会？
帕拉梅斯:这很难说，因为中国在各个领域都有一定的优势。中国是一个大国，如果有抱负的企业家工作出色，中国将成为一个强大的经济体。
用奥地利经济学预测未来
我们将面临的是通货膨胀
《红色周刊》:你在新书《长期投资》中介绍了奥地利经济学派，并提到结识这些经济大师是你投资生涯中的一个重要转折点。与新古典经济学不同，奥地利学派以“人类行为”为研究基础。这在投资中如何发挥重要作用？
帕拉梅斯:奥地利学派更真实，因为它反映了人们的实际行为。经济是人们的行为。我们对这些行为的干预越少，我们得到的结果就越好。奥地利学派成功预测了2009年西班牙房地产业的崩溃。
这也让我们明白为什么中国经济在增长，而巴西经济却没有。巴西有非常，非常高的监管程度，高关税和复杂的税收，所以在巴西做生意和投资的成本非常高。中国经历了放松管制和加强产权保护的过程，这大大简化了投资决策的难度。
红色周刊:预测未来并不容易，但这是投资者必须做的工作。基于奥地利经济学派，你如何做出预测？
帕拉梅斯:我们可以大致知道谁在做正确的事情，事情进展如何。然而，预测准确的时间是一个复杂的问题，因为它取决于其他人的行为，这通常是不可预测的。
关键是要清楚知道哪些因素可以预测，哪些不能。我会很好地区分长期和短期，因为短期内做出预测几乎是不可能的，而且有太多不可预见的可能性。从长远来看，经济规律将是自我强加的，使得预测变得更加容易。例如，从长期来看，经常账户赤字严重的国家将面临融资困难，或者盈利企业未来将获得更低的回报，因为这将吸引资本。
《红色周刊》:许多经济学家认为，我们现在正处于一个通货紧缩的时代，因此有许多人担心通货紧缩的负面影响。然而，奥地利经济学家认为，通缩不会带来流动性陷阱、生产率下降和大规模失业。
帕拉梅斯:是的，不是。通货紧缩是生产率提高的自然结果。谁会因为降价而抱怨并拒绝购买电脑？这完全不可能。通货紧缩的问题是，当政府有大量债务时，通货紧缩对政府的债务非常不利。
然而，我不认为我们已经进入了通货紧缩的时代，因为各地的央行都在增加货币投入，而我们将面临通货膨胀。
红色周刊:有人称你为“西班牙的巴菲特”。你认为你和巴菲特有什么不同？
帕拉马斯:巴菲特和我有相似的投资方法。我非常钦佩他。他是指路明灯。当我们购买股票时，我们的态度就像购买整个公司。我通过共同基金投资，巴菲特通过他的公司投资，但我们做的基本上是一样的。
也许我们之间的区别在于所采用的经济方法。我认为奥地利学派能更好地反映现实，但它更注重新古典主义和干涉主义。
《红色周刊》:当你选择年轻的投资经理或分析师时，你希望他们具备什么样的素质？
帕拉马斯:我认为年轻人应该保持好奇心和主动性，并取得超越他人期望的突破。
《红色周刊》:作为价值投资者，你如何看待价值投资理念在新兴市场的应用？
帕拉梅斯:我认为这对新兴市场来说是个好兆头，因为价值投资者有助于稳定市场。价值投资在任何地方都是一样的，不同的地区不应该有任何特殊性。
红色周刊:关于投资中的错误比例，你的结论是什么？
参数:根据我们的统计，我们投资失误的比例大约是10%。这个比例还不错(可以接受)。生活就是这样。我们不能避免犯错误。关键是不要在错误上投入太多。
(本文已于8月1日在《红色周刊》上发表，文中的意见仅代表嘉宾的个人意见，不代表《红色周刊》的立场，也不代表投资建议。(
来源：环球邮报中文网
标题：让企业家做好自己的工作，中国经济可保增长、好公司机会更多——专访西班牙
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